三友聯眾IPO:對下游電氣依賴度高,應收賬款餘額較大且逐年增長

據深交所官網資訊,三友聯眾集團股份有限公司(以下簡稱“三友聯眾”)於2020年7月1日向創業板提交的上市已獲受理,並定於2021年1月12日進行上市網上路演。

公開資訊顯示,三友聯眾是國內專業的繼電器產品生產製造商。歷經多年發展,已形成集技術研發、模具開發製造、生產製造、裝置開發製造、售後服務為一體的全流程服務體系,產品廣泛應用於家用電器、智慧電錶、工業控制、智慧家居、通訊設施、汽車製造和新能源應用等領域。

招股書顯示,本次IPO三友聯眾擬發行股票3150.00萬股,每股面值人民幣1.00元,發行後總股本不超12562.95萬股,佔發行後總股本的比例不低於25%;擬募集資金6.13億元,其中3.26億元用於寧波甬友電子有限公司增資擴產年產4億隻繼電器專案(一期專案),8703.78萬元用於汽車及新能源繼電器生產線擴建專案,7029.73萬元用於模具中心、實驗室及資訊化升級建設專案,1.30億元用於補充流動資金。

發現網注意到,三友聯眾尚存在客戶行業集中度較高、應收賬款佔比較大等問題。針對上述問題,發現網已向三友聯眾公開郵箱傳送採訪函請求闡釋,截至發稿,三友聯眾並未給出合理解釋。

對下游家電行業依賴度較高

招了解,三友聯眾是國內專業的繼電器產品生產製造商,多年來專注於繼電器的研發生產,其產品既包括標準化的通用功率繼電器,也為特定客戶定製化開發生產非標準產品,並且廣泛應用於家用電器、智慧電錶、工業控制、智慧家居、通訊設施、汽車製造和新能源應用等領域,與Samsung、GE、BSH、LG、格力電器、美的集團、奧克斯集團、蘇泊爾、三星醫療、海興電力、比亞迪等國內外企業建立了長期合作關係。

三友聯眾IPO:對下游電氣依賴度高,應收賬款餘額較大且逐年增長

來源:招股書

據發現網瞭解,三友聯眾近年來的業績增速明顯放緩,淨利潤增長速度顯著下滑。

據同花順iFinD資料庫顯示,2017-2020年上半年,三友聯眾的營業收入分別為8.95億元、9.43億元、11.09億元和5.84億元,其同比增長率分別為27.30%、5.36%、17.62%和13.15%;同期分別實現歸母淨利潤4370.85萬元、7601.21萬元、4540.43萬元、1.01億元和6093.18萬元,同比增長率分別為97.99%、73.91%、32.44%和34.20%。

三友聯眾IPO:對下游電氣依賴度高,應收賬款餘額較大且逐年增長

來源:同花順iFinD資料庫

業內人士分析指出,分析三友聯眾的營業收入來源,可以發現三友聯眾對其下游家電行業的依賴度較高,佔其各期主營業務收入的比例近乎七成。

招股書顯示,2017-2020年上半年,三友聯眾應用於家電生產的通用功率繼電器銷售收入分別為6.67億元、6.92億元、7.39億元和3.28億元,分別佔當期主營業務收入的78.13%、77.23%、70.33%和59.41%,對下游家電行業較為依賴。

對此,三友聯眾在招股書中表示,目前公司產品應用於家電、智慧電錶和汽車的生產,下游客戶主要為國內外家電生產製造商、智慧電錶製造商及汽車製造商,如果出現宏觀經濟波動、政策調整等因素影響家電製造業的景氣度,可能會對公司經營業績產生不利影響。

應收賬款餘額較大,收回風險有所增加

發現網注意到,除對下游家電行業依賴度較高外,三友聯眾還存在應收賬款餘額較大的問題。

招股書顯示,2017-2020年上半年,三友聯眾的應收賬款賬面淨額分別為3.36億元、3.04億元、3.69億元和4.54億元,佔流動資產的比例分別為54.15%、47.96%、49.39%和54.12%;同期應收賬款賬面餘額分別為3.51億元、3.16億元、3.85億元和4.73億元,佔同期營業收入的比例分別為39.24%、33.48%、34.69%和81.03%。

三友聯眾IPO:對下游電氣依賴度高,應收賬款餘額較大且逐年增長

來源:招股書

三友聯眾IPO:對下游電氣依賴度高,應收賬款餘額較大且逐年增長

來源:招股書

從上述資料中可知,三友聯眾的應收賬款餘額較大且逐年增加。現在,來關注一下三友聯眾的應收賬款回款情況。

招股書顯示,2017-2020年上半年三友聯眾的應收賬款週轉率為2.81次/年、2.83次/年、3.17次/年及2.72次/年,2017年至2019年有所上升,2020年上半年的應收賬款週轉率有所下降;而同期同行業可比上市公司應收賬款週轉率均值分別為3.42次/年、3.37次/年、3.73次/年及2.68次/年。除2020年上半年三友聯眾的應收賬款週轉率與同行業的基本持平外,2017-2019年均低於同行業應收賬款週轉率平均水平。

三友聯眾IPO:對下游電氣依賴度高,應收賬款餘額較大且逐年增長

來源:招股書

三友聯眾在招股書中解釋稱,2017年至2019年,公司應收賬款週轉率低於同行業上市公司平均水平,主要原因系公司處於成長期,經營規模相對較小,給予客戶的信用期相對較長所致;2020年上半年銷售有所增長,公司應收賬款週轉率有所增加。

另外,儘管公司主要客戶為格力電器、美的集團及奧克斯集團等大型知名企業,但如果公司客戶未來經營狀況發生不利變化,公司應收賬款按期收回風險將增加,從而可能對公司資產流動性和經營業績產生不利影響。

專業人士分析指出,三友聯眾儘管在國內繼電器領域處於領先水平,但若不解決客戶行業集中度較高以及應收賬款餘額較大等問題的話,仍會為其未來發展增添風險。

(發現網記者:羅雪峰實習記者:王苗苗)

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