亞通精工淨現比長期低於0.25 拳頭產品毛利率降掉7成
中國經濟網編者按：4月14日，煙臺亞通精工機械股份有限公司（簡稱“亞通精工”）首發申請將上會，保薦機構（牽頭主承銷商）是東吳證券股份有限公司，保薦代表人是何保欽、蘇北，聯席主承銷商是中原證券股份有限公司。亞通精工擬於上交所主機板上市，擬公開發行不超過3000萬股，全部為新股，佔發行後總股本的25%。公司擬募集資金11.94億元，其中，5.70億元用於蓬萊生產基地建設專案、2.64億元用於商用車零部件生產基地改造及建設專案、6000萬元用於蓬萊研發中心建設專案、3億元用於補充流動資金。
亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸裝置的研發、生產、銷售和服務。公司控股股東、實際控制人為焦召明、焦顯陽、焦揚帆家族三人。焦顯陽系焦召明之子，焦揚帆系焦召明之女。焦召明、焦顯陽、焦揚帆合計直接及間接控制公司 87.65%的股權。
保薦機構東吳證券間接持股。招股書顯示，保薦機構東吳證券的全資子公司東吳創新資本管理有限責任公司為寧波十月的有限合夥人，並持有寧波十月9900萬元的出資額，佔寧波十月認繳出資額的29.03%，寧波十月持有亞通精工220.78萬股的股份，佔亞通精工本次發行前股份比例為2.45%。亞通精工表示，東吳證券間接持有的發行人股份系下屬子公司以往正常業務投資行為所產生，入股發行人系第三方按照市場化原則進行的獨立決策，且東吳證券間接持有的發行人股份比例較小（不足1%）。
“控股股東退出後又入股的背景原因”被證監會反饋意見提問。2021年10月29日，證監會網站釋出煙臺亞通精工機械股份有限公司首次公開發行股票申請檔案反饋意見。反饋意見提出，發行人控股股東、實際控制人焦召明曾轉讓股權、退出發行人，後又入股發行人的背景，原因。
公司2020年、2021年兩年分紅合計3100萬元。招股書顯示，2020年6月25日，公司召開2019年度股東大會，決定向股東分配現金股利1100.00萬元。上述股利已於2020年12月支付完畢。2021年5月16日，公司召開2020年度股東大會，決定向股東分配現金股利2000.00萬元。上述股利已於2021年6月支付完畢。
公司收現比、淨現比始終低於1。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的營業收入分別為85,788.77萬元、100,676.21萬元、131,478.14萬元、83,685.79萬元；主營業務收入分別為80,193.95萬元、91,856.13萬元、120,428.45萬元、75,593.94萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為69,293.10萬元、66,230.19萬元、75,586.12萬元、45,624.45萬元；主營業務收現比分別為0.86、0.72、0.63、0.60。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的淨利潤分別為11,110.49萬元、10,539.26萬元、19,229.43萬元、10,332.39萬元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為11,059.68萬元、10,529.29萬元、19,229.43萬元、10,332.39萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為9360.50萬元、9558.10萬元、19,180.54萬元、10,256.95萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-6156.32萬元、2356.15萬元、4341.67萬元、267.41萬元；公司淨現比分別為-0.55、0.22 、0.23、0.03。
公司ROE波動。報告期各期，歸屬於母公司普通股股東淨資產收益率（加權平均）分別為25.11%、18.07%、24.07%、10.96%。
2018年末至2021年6月末，亞通精工資產總額分別為136,999.60萬元、150,256.67萬元、194,131.42萬元、207,942.54萬元；負債總額分別為86,358.39萬元、79,994.77萬元、105,101.08萬元、110,485.02萬元；資產負債率（母公司）分別為75.66%、58.11%、33.37%、36.38%。
公司流動比率始終低於2，而速動比率始終低於1，公司償債能力較弱。2018年末至2021年6月末，亞通精工流動比率分別為1.05、1.24、1.23、1.28，可比公司平均值分別為1.66、1.68、2.28、2.70；速動比率分別為0.69、0.85、0.86、0.93，可比公司平均值分別為1.10、1.18、1.64、1.80。
報告期內，汽車零部件產品的銷售收入是公司主要的收入來源，該類業務包括商用車零部件、乘用車零部件以及模具的生產和銷售，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，汽車零部件收入佔主營業務收入比例分別為83.81%、77.80%、80.63%、76.88%。各期，商用車零部件銷售收入佔比分別為30.56%、28.36%、45.02%、45.71%，乘用車零部件銷售收入佔比分別為52.84%、41.37%、29.22%、24.78%。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的主營業務毛利率分別為23.99%、23.19%、23.79%、18.07%；綜合毛利率分別為28.61%、26.63%、29.22%、24.61%。亞通精工表示各類產品受下游行業經營形勢、銷售擴大形成規模效益等因素的影響，報告期內毛利率有所波動。各期，公司商用車零部件毛利率分別為32.79%、26.29%、21.25%、9.73%，毛利率呈現出下降的趨勢；乘用車零部件毛利率分別為12.27%、10.55%、17.27%、14.13%。
2021年1-6月，亞通精工的商用車零部件銷售收入佔主營業務收入比例達45.71%。商用車零部件毛利率從2018年的32.79%降到2021年1-6月的9.73%，降幅70.33%。
公司汽車零部件業務產能利用率未飽和。招股書指出，根據行業慣例及公司主營業務特點，公司汽車零部件業務主要生產工藝為衝壓和焊接，按照生產中衝壓次數和焊接焊點數量可以大致反映公司衝壓及焊接零部件產品的生產能力情況。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的衝壓產能利用率分別為77.91%、63.13%、84.62%、84.57%；焊接產能利用率分別為78.68%、52.99%、44.94%、41.00%。各期，公司汽車零部件產銷率分別為100.56%、102.52%、94.60%、97.96%。
亞通精工表示，公司礦用輔助運輸裝置尚處於起步階段，總體產量較低，因組裝各車型所需人工不同，為便於比較，公司以支架搬運車為標準車，根據各車型所需人工不同，將各車型產量摺合為相當於標準車的數量。報告期內，公司礦用輔助運輸裝置的產能利用率分別為102.50%、115.00%、111.00%、105.71%；公司礦用輔助運輸裝置中，直接對外銷售的產銷率分別為121.67%、97.44%、80.85%、203.03%。
公司應收賬款週轉率、存貨週轉率均略低於同行業平均水平。2018年末至2021年6月末，亞通精工應收賬款分別為23,939.21萬元、35,471.37萬元、47,657.16萬元、52,080.32萬元，佔流動資產比例分別為29.39%、38.23%、38.20%、39.81%；存貨分別為27,715.45萬元、29,075.01萬元、38,196.02萬元、35,656.69萬元，佔流動資產的比例分別為34.03%、31.33%、30.61%、27.25%。各期，亞通精工的應收賬款週轉率分別為3.02、3.15、2.95、3.28，同行業可比公司平均值分別為5.32、4.92、4.57、2.46；亞通精工存貨週轉率分別為2.31、2.53、2.69、1.66，同行業可比公司平均值分別為3.76、3.58、3.60、1.79。
公司前五名客戶銷售額佔比主營業務收入超8成。報告期內，亞通精工向前五名客戶的銷售額合計佔當期主營業務收入的比例分別為89.01%、84.70%、86.90%、85.63%。
2018年至2021年1-6月，亞通精工委外加工金額分別為2700.22萬元、2945.22萬元、5187.21萬元、2990.32萬元。一外協廠商成立當年就成為第四大委外加工商。2020年，濟南志誠金屬製品有限公司新進公司第四大委外加工商，金額為311.07萬元，佔外協總額的比例6.00%。2021年1-6月，該企業躍居亞通精工第二大委外加工商，金額為284.37萬元，佔外協總額的比例9.51%。招股書顯示，濟南志誠金屬製品有限公司成立於2020年5月，註冊資本為100萬元，公司主要向其採購焊接業務，年經營規模約為365.50萬元。
據山東財經報道，亞通精工曾因拒付2.6萬賠償款淪為失信人。2020年，據上海市青浦區人民法院釋出資訊顯示，11月1日，亞通精工被該院列為失信被執行人，原因是有履行能力而拒不執行生效法律文書確定義務，更值得關注的是，按照此前法院判決，亞通精工只需要支付賠償款2.62萬元。“被執行標的只有幾萬塊錢，作為擬上市公司不可能沒有能力支付，說明公司風控能力較弱，在處理合規性問題上有重大漏洞。”有券商人士對此評價道。
汽車零部件和礦用輔助運輸裝置企業擬上交所主機板上市募資11.94億元
亞通精工主要從事汽車零部件和礦用輔助運輸裝置的研發、生產、銷售和服務。
公司控股股東、實際控制人為焦召明、焦顯陽、焦揚帆家族三人。焦顯陽系焦召明之子，焦揚帆系焦召明之女。焦召明、焦顯陽、焦揚帆合計直接及間接控制公司 87.65%的股權。
焦召明，中國國籍，無境外永久居留權，目前直接持有公司3833.35萬股，並透過萊州亞通投資間接控制公司516.62萬股，合計控制公司4349.97萬股，佔公司總股本的48.33%。
焦顯陽，中國國籍，無境外永久居留權，目前直接持有公司1769.24萬股，佔公司總股本的19.66%。
焦揚帆，中國國籍，無境外永久居留權，目前直接持有公司1769.24萬股，佔公司總股本的19.66%。
亞通精工擬於上交所主機板上市，擬公開發行不超過3000萬股，全部為新股，佔發行後總股本的25%。公司擬募集資金11.94億元，其中，5.70億元用於蓬萊生產基地建設專案、2.64億元用於商用車零部件生產基地改造及建設專案、6000萬元用於蓬萊研發中心建設專案、3億元用於補充流動資金。
近兩年分紅3100萬元
公司近兩年分紅合計3100萬元。關於報告期內實際股利分配情況，亞通精工招股書顯示，2020年6月25日，公司召開2019年度股東大會，決定向股東分配現金股利1100.00萬元。上述股利已於2020年12月支付完畢。
2021年5月16日，公司召開2020年度股東大會，決定向股東分配現金股利2000.00萬元。上述股利已於2021年6月支付完畢。
保薦機構東吳證券間接持股
招股書顯示，保薦機構東吳證券的全資子公司東吳創新資本管理有限責任公司為寧波十月的有限合夥人，並持有寧波十月9900萬元的出資額，佔寧波十月認繳出資額的29.03%，寧波十月持有亞通精工220.78萬股的股份，佔亞通精工本次發行前股份比例為2.45%。
寧波十月為在中國證券投資基金業協會已備案的股權投資基金，保薦機構透過該金融產品間接持有公司股份，該投資為寧波十月管理人獨立做出的投資決策。
亞通精工表示，除上述情況外，公司與本次發行的中介機構之間不存在直接或間接的股權關係和其他權益關係，各中介機構負責人、高階管理人員及經辦人員均未持有公司股份，與公司也不存在其他權益關係。
東吳證券間接持有的發行人股份系下屬子公司以往正常業務投資行為所產生，入股發行人系第三方按照市場化原則進行的獨立決策，且東吳證券間接持有的發行人股份比例較小（不足1%）。
證監會反饋意見：控股股東退出後又入股的背景原因
2021年10月29日，證監會網站釋出煙臺亞通精工機械股份有限公司首次公開發行股票申請檔案反饋意見。
反饋意見指出，公司創始人、發行人原股東焦佔禮，以及發行人原股東焦磊原價轉讓股權、退出發行人的原因，相關否股權轉讓是否真實，有關股權變動是否為雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，是否存在委託持股、利益輸送或其他利益安排。
發行人原股東焦蘭曉2016年原價轉讓股權、退出發行人，2017年以12.37元/1元的價格再次入股發行人的原因有關股權變動是否為雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，是否存在委託持股、利益輸送或其他利益安排。
發行人控股股東、實際控制人焦召明曾轉讓股權、退出發行人，後又入股發行人的背景，原因。
收現比淨現比均低 ROE波動
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的營業收入分別為85,788.77萬元、100,676.21萬元、131,478.14萬元、83,685.79萬元；主營業務收入分別為80,193.95萬元、91,856.13萬元、120,428.45萬元、75,593.94萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為69,293.10萬元、66,230.19萬元、75,586.12萬元、45,624.45萬元；主營業務收現比分別為0.86、0.72、0.63、0.60。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的淨利潤分別為11,110.49萬元、10,539.26萬元、19,229.43萬元、10,332.39萬元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為11,059.68萬元、10,529.29萬元、19,229.43萬元、10,332.39萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為9360.50萬元、9558.10萬元、19,180.54萬元、10,256.95萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-6156.32萬元、2356.15萬元、4341.67萬元、267.41萬元；公司淨現比分別為-0.55、0.22 、0.23、0.03。
報告期各期，歸屬於母公司普通股股東淨資產收益率（加權平均）分別為25.11%、18.07%、24.07%、10.96%。
流動比率和速動比率低於同行業可比公司均值
2018年末至2021年6月末，亞通精工資產總額分別為136,999.60萬元、150,256.67萬元、194,131.42萬元、207,942.54萬元；負債總額分別為86,358.39萬元、79,994.77萬元、105,101.08萬元、110,485.02萬元；資產負債率（母公司）分別為75.66%、58.11%、33.37%、36.38%。
公司流動比率和速動比率低於同行業可比公司均值。2018年末至2021年6月末，亞通精工流動比率分別為1.05、1.24、1.23、1.28，可比公司平均值分別為1.66、1.68、2.28、2.70；速動比率分別為0.69、0.85、0.86、0.93，可比公司平均值分別為1.10、1.18、1.64、1.80。
商用車零部件銷售收入佔比達45%
報告期內，汽車零部件產品的銷售收入是公司主要的收入來源，該類業務包括商用車零部件、乘用車零部件以及模具的生產和銷售，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，汽車零部件收入佔主營業務收入比例分別為83.81%、77.80%、80.63%、76.88%。
各期，商用車零部件銷售收入佔比分別為30.56%、28.36%、45.02%、45.71%，乘用車零部件銷售收入佔比分別為52.84%、41.37%、29.22%、24.78%。
亞通精工表示，近年來，受下游乘用車市場持續下行的影響，公司乘用車零部件業務受到衝擊，報告期內該產品收入逐年下降，佔主營業務收入的比例也逐年降低。在商用車零部件領域，受益於國家近年來實施的國六標準升級換代、治理貨車超載等政策，商用車行業迎來快速發展的機遇，公司已深耕商用車零部件多年，在該領域具有較強的優勢，因此，公司商用車零部件業務隨同下游客戶的快速發展而取得了長足的進步，2018年至2021年1-6月，公司商用車零部件收入增長幅度超過1倍，有效緩解了乘用車業務下降給公司帶來的不利影響，成為公司新的利潤增長點。
商用車零部件毛利率呈下降趨勢
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的主營業務毛利率分別為23.99%、23.19%、23.79%、18.07%；綜合毛利率分別為28.61%、26.63%、29.22%、24.61%。
亞通精工表示各類產品受下游行業經營形勢、銷售擴大形成規模效益等因素的影響，報告期內毛利率有所波動。
各期，公司商用車零部件毛利率分別為32.79%、26.29%、21.25%、9.73%，毛利率呈現出下降的趨勢；乘用車零部件毛利率分別為12.27%、10.55%、17.27%、14.13%。
汽車零部件業務產能利用率未飽和
招股書指出，根據行業慣例及公司主營業務特點，公司汽車零部件業務主要生產工藝為衝壓和焊接，按照生產中衝壓次數和焊接焊點數量可以大致反映公司衝壓及焊接零部件產品的生產能力情況。
2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，亞通精工的衝壓產能利用率分別為77.91%、63.13%、84.62%、84.57%；焊接產能利用率分別為78.68%、52.99%、44.94%、41.00%。
各期，公司汽車零部件產銷率分別為100.56%、102.52%、94.60%、97.96%。
亞通精工表示，公司礦用輔助運輸裝置尚處於起步階段，總體產量較低，因組裝各車型所需人工不同，為便於比較，公司以支架搬運車為標準車，根據各車型所需人工不同，將各車型產量摺合為相當於標準車的數量。報告期內，公司礦用輔助運輸裝置的產能利用率分別為102.50%、115.00%、111.00%、105.71%；公司礦用輔助運輸裝置中，直接對外銷售的產銷率分別為121.67%、97.44%、80.85%、203.03%。
應收賬款週轉率、存貨週轉率均略低於同行業平均水平
2018年末至2021年6月末，亞通精工應收賬款分別為23,939.21萬元、35,471.37萬元、47,657.16萬元、52,080.32萬元，佔流動資產比例分別為29.39%、38.23%、38.20%、39.81%。
報告期內，公司應收賬款週轉率略低於同行業平均水平。各期，亞通精工的應收賬款週轉率分別為3.02、3.15、2.95、3.28，同行業可比公司平均值分別為5.32、4.92、4.57、2.46。
2018年末至2021年6月末，亞通精工存貨分別為27,715.45萬元、29,075.01萬元、38,196.02萬元、35,656.69萬元，佔流動資產的比例分別為34.03%、31.33%、30.61%、27.25%。
各期，亞通精工存貨週轉率分別為2.31、2.53、2.69、1.66，同行業可比公司平均值分別為3.76、3.58、3.60、1.79。
亞通精工表示，與同行業上市公司相比，公司存貨的相對規模較大，存貨週轉率略低於同行業上市公司。
前五名客戶銷售額佔比主營業務收入超8成
報告期內，亞通精工向前五名客戶的銷售額合計佔當期主營業務收入的比例分別為89.01%、84.70%、86.90%、85.63%。
亞通精工表示，2019年，公司開始與陝西煤業合作，向其銷售礦用輔助運輸裝備，由於該類裝置價值較高，銷售金額較大，超過了公司當年向陽泉煤業銷售的金額，因此陝西煤業成為公司2019年前5大客戶。2020年，因公司向原有客戶晉能控股銷售的礦用輔助運輸裝置金額有所增長，超過了公司對陝西煤業的銷售金額，因此晉能控股成為公司2020年前5大客戶。
一外協廠商成立當年就成為第四大委外加工商
招股書顯示，公司委外加工主要包括表面處理、衝壓、焊接和鋼材裁剪及機加工等其他小額委外加工。公司日常加工產品需要進行表面處理工序，包括電泳電鍍等，以提升產品的美觀度和耐腐蝕性。由於表面處理工序通常為化學處理過程，不屬於公司生產的關鍵工序技術，公司在該工序方面不具備比較優勢，因此將該工序交由委外供應商完成。
公司生產基地較多，各基地業務量和生產裝備配置有所不同，為滿足相應基地的生產需要，公司就近選擇工藝技術達標、產品質量較為穩定的衝壓和焊接供應商，將部分衝壓和焊接工序進行委外加工。
2018年至2021年1-6月，亞通精工委外加工金額分別為2700.22萬元、2945.22萬元、5187.21萬元、2990.32萬元。
一外協廠商成立當年就成為第四大委外加工商。2020年，濟南志誠金屬製品有限公司新進公司第四大委外加工商，金額為311.07萬元，佔外協總額的比例6.00%。2021年1-6月，該企業躍居亞通精工第二大委外加工商，金額為284.37萬元，佔外協總額的比例9.51%。
招股書顯示，濟南志誠金屬製品有限公司成立於2020年5月，註冊資本為100萬元，公司主要向其採購焊接業務，年經營規模約為365.50萬元，張志星持有其100%的股權。
曾因拒付2.6萬賠償款被列失信人
截圖來自：天眼查
截圖來自：天眼查
據山東財經報道，亞通精工曾因拒付2.6萬賠償款淪為失信人。2020年，據上海市青浦區人民法院釋出資訊顯示，11月1日，亞通精工被該院列為失信被執行人，原因是有履行能力而拒不執行生效法律文書確定義務，更值得關注的是，按照此前法院判決，亞通精工只需要支付賠償款2.62萬元。
山東財經報道瞭解到，亞通精工涉訴事項，只是一起普通的交通事故糾紛。糾紛中，自然人胡憲珍訴稱，2019年5月1日被亞通精工員工曲文傑駕駛的車輛撞傷，要求亞通精工在保險公司承包範圍之外承擔賠償責任。
被告亞通精工當時辯稱，對事故經過及責任認定無異議。事發時系本公司派被告曲文傑去接客戶，保險賠付不足部分由本公司承擔。醫療費關聯性不認可。貼膏、護腰、紗布、手套等費用不認可。
最終，上海青浦區法院在2020年9月9日宣佈一審判決結果，對胡憲珍的訴求予以支援，裁定亞通精工需要賠償胡憲珍2.62萬元。不過亞通精工並未履行法院判決，於11月9日被該法院列為被執行人，此後又被列為失信人。
亞通精密此番被列為失信人，在外界看來多少有些意外。“被執行標的只有幾萬塊錢，作為擬上市公司不可能沒有能力支付，說明公司風控能力較弱，在處理合規性問題上有重大漏洞。”有券商人士對此評價道。
該人士表示，監管部門高度重視擬上市公司的合規性問題，即使數額再小的理賠，一旦因不執行被列為失信人，就意味著視國家法規於不顧，對企業形象和上市公司形象，都將造成負面影響，從亞通精工的情況來看，確實有些“因小失大”。