威唐工業預計2021年歸母淨利潤0.45-0.55億元,同比增長42%-73%;扣非歸母淨利潤為0.42-0.52億元,同比增長46%-81%。
受益新能源車衝壓件大幅增長,2021年第四季度業績約佔全年50%左右根據業績預告,預計公司2021年第四季度歸母淨利潤有望達0.19-0.29億元(2020年第四季度歸母淨利潤為負500萬元),佔全年業績的比例達42%-53%。受益於新能源車銷量的快速增長,公司衝壓件收入(預計2021年70%左右收入來自於某全球新能源汽車龍頭車企)大幅增長。傳統衝壓模具業務收入穩定,公司強化內部管控、加強應收款回款力度,2021年綜合盈利能力有所提升。
1、衝壓件:未來三年收入複合增速近100%,遠期空間廣闊。1)重要衝壓件客戶銷量快速增長;2)該客戶從僅供應中國工廠有望到供應全球工廠;3)單車配套價值量具備翻倍潛力;4)隨衝壓件焊接比例提升,盈利能力有提升空間;5)強化衝壓件銷售團隊,新客戶不斷開拓。
2、動力電池箱體:2022年下半年有望放量,後續新定點可期。1)已取得VF某車型電池箱體總成的專案定點;2)市場空間廣闊,預計2025年國內動力電池箱體市場規模300-400億元;3)積極開拓動力電池與整車廠新客戶。3、鋰電裝置:參股寧波久鉅(上市公司的全資子公司無錫威唐產業投資有限公司持有其29%股份)正積極研發某種新能源裝備。
4、傳統衝壓模具:基本出口,面向全球著名汽車零部件廠商,未來三年收入複合增速10%以上。1)模具與車型數量有關,近年新能源車型數大幅增長;2)發行轉債,實現模具全品類覆蓋;3)運費大幅上漲、匯率升值衝擊較大。
預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為0.5/1.1/1.6億元,三年複合增速達72%;對應2021-2023年的PE分別為57/27/17倍,維持“買入”評級。
風險提示:衝壓件擴產進度不及預期、競爭格局變差及技術迭代風險;電池箱體新簽訂單不及預期;新能源裝置研發進度不及預期。