12月7日，河南秋樂種業科技股份有限公司（以下簡稱“秋樂種業”）登陸北交所，保薦人為招商證券。本次發行價格為6元/股，發行市盈率為29.38倍，截至發稿時間，最新市值9億元。
秋樂種業是一家集玉米種子、小麥種子、花生種子等農作物種子的育種、擴繁、加工、推廣、銷售和技術服務於一體的生物育種創新企業。
根據招股書，公司控股股東為河南農業高新技術集團有限公司，實際控制人為河南省農業科學院。 其中，河南農業高新技術集團有限公司直接持有秋樂種業44,156,000 股，並透過全資子公司河南省農業科學技術開發有限公司間接控制秋樂種業 6,965,600股，即農高集團直接持有和間接控制公司股份51,121,600股，佔公司本次發行前股份比例38.68%。
本次IPO擬募集的資金主要用於生物育種研發能力提升專案、補充營運資金專案。
募資使用情況，圖片來源：招股書
報告期內，秋樂種業實現營業收入分別為3.24億元、2.72億元、3.39億元、8823.44 萬元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3817.02萬元、2064.54萬元、4007.40萬元、467.25萬元；毛利率分別為36.12%、30.72%、31.71%、28.33%，存在明顯波動。
基本面情況，圖片來源：招股書
具體來看，玉米種子是主營業務收入的最主要來源，也是公司最核心的產品。 2022 年1-6月，公司玉米種子收入佔比下降，主要原因系公司玉米種子主要集中在每年4季度銷售，且秋樂368、秋樂618等品種在2021年末已基本清庫，公司2022年新制種的秋樂368、秋樂618等品種也尚未在上半年收穫，導致公司2022年上半年玉米種子銷售收入佔比大幅下降。 2022年1-6月，公司花生種子收入佔比上升，主要原因系公司2022年上半年玉米種子收入佔比下降，且2022年上半年非小麥種子經營季，小麥種子無銷售收入，導致花生種子收入佔比相應提高。
主營業務收入按產品或服務分類，圖片來源：招股書
事實上，如果公司2022年制種遭遇較為嚴重的自然災害或病蟲害、公司2022年4季度加工中心未能按照預期產出玉米種子、2022年種植農戶種植熱銷品種的收穫表現不佳、2022年我國玉米種子行業出現整體過剩、2022年我國玉米糧食價格大幅暴跌或我國玉米種子零售價格大幅暴跌、2022年公司玉米種子推廣與銷售不達預期等不利情況，或將會對公司2022年的經營業績造成重大不利影響。
報告期內，秋樂種業的銷售主要採用經銷模式。 由於種子的終端使用者為種植農戶，農戶數量較多，區域分佈較廣且零散，因此公司經銷商集中度較低，數量較多。若未來公司不能保持對經銷商的有效管理，或個別經銷商自身管理不善、發生違法違規等情形，可能導致公司品牌聲譽受損，進而對其市場推廣及經營業績帶來消極影響。
此外，報告期各期末，秋樂種業的應收賬款賬面價值分別為3337.10萬元、2697.73萬元、4331.49萬元、6192.13萬元，賒銷的客戶主要為河南省各縣級政府部門，其付款週期受財政預算的影響較大。如果政府部門財政預算出現緊縮或財政支出方向、政策等出現變化，公司或將面臨應收賬款賬期延長甚至應收賬款無法收回的風險。
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