作為食用油行業的巨頭之一，益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司終於敲開了資本市場的大門，這家以“轉基因食用油”而聞名於世的外資企業，能否繼續提高市場份額和利潤率，則是投資者格外關注的話題。
據悉，益海嘉裡集團，是以益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司為核心的企業集團的簡稱，是華僑郭鶴年和他的侄子郭孔豐共同投資的新加坡豐益國際集團在中國大陸投資的一系列糧油食品加工、銷售等業務的統稱，如今即將登陸A股的則是益海嘉裡金龍魚糧油食品股份有限公司，股票簡稱“金龍魚”。
與其他新股一樣，金龍魚上市當天，股價也被“爆炒”，市值一度突破3300億元，只可惜，不過是“曇花一現”。
上市的第二天，即10月16日，金龍魚股價便開始下跌，截至收盤，跌幅在12%以上，市值也跌破2700億元，而從華安證券的研報來看，金龍魚仍被高估，還有下跌空間。
供應商在“轉基因”上提供虛假材料
國內外對於轉基因的管理都十分嚴格，尤其是在標籤標識上，必須進行明確註明，但在這個問題上，金龍魚的供應商卻膽敢公開造假。
近日，海關總署釋出2020年8月全國未准入境食品化妝品資訊，由益海（昌吉）糧油工業有限公司進口自哈薩克的10批次共603700千克初榨菜籽油，因檢出未標示的轉基因成分被拒入境，涉及的未標示的轉基因成分包括FMV35S、NPTII、GOX、pFMV35S、tE9、CTP2-CP4-EPSPS、pCaMV35S、CP4-EPSPS等。
根據我國轉基因標識制度規定，凡是列入農業轉基因生物標識名錄的農業轉基因生物，應當進行標識。而早在2018年7月我國發布的關於加強食用植物油標識管理的公告中就已強調，轉基因食用植物油應當按照規定在標籤、說明書上顯著標示。
公開資料顯示，益海（昌吉）糧油工業有限公司的註冊資本高達3.96億元，100%股權都隸屬於金龍魚。也就是說，其是金龍魚的全資子公司。
對此，金龍魚方面表示，2020年8月，益海（昌吉）糧油工業有限公司向哈薩克油脂壓榨企業LLP EFKO Kazakhstan訂購一批初榨菜籽油，採購合同明確要求為非轉基因菜籽毛油。但是中國檢驗機構檢出了轉基因成分。因此我們遵循了海關規定，將該批油退給託運人，沒有進口到國內。
從金龍魚的官方宣告來看，其承認是供應商在“轉基因”上提供虛假材料，但是，金龍魚卻沒有表示，將如何處理供應商。
實際上，在上市前夕，金龍魚也舉行了路演，就有投資者專門提到了關於“轉基因”的話題。
對此，金龍魚證券事務代表田元智表示，公司嚴格遵守國家有關農業轉基因生物的法律、法規，建立了健全完備的農業轉基因生物加工安全管理制度；公司部分產品使用轉基因生物原料加工，不存在重大食品安全隱患，不會對公司生產經營產生重大不利影響。
機構認為金龍魚被高估
金龍魚上市之所以會引發各界關注，就在於其龐大的收入規模，資料顯示，2017年至2019年，金龍魚分別實現營收約為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元，有人形象地稱為“相當於兩個茅臺”。
儘管收入龐大，但是，利潤率卻很低，資料顯示，2017年到2019年，歸屬於母公司所有者淨利潤則分別約為50.01億元、51.28億元、54.08億元，粗略計算一下，利潤率僅在3%左右，難怪網友調侃：“金龍魚的利潤率只是茅臺的一個零頭”。
對此，食品產業分析師朱丹蓬表示，金龍魚屬於糧油加工行業，其整體規模、行業地位以及重資產的經營模式註定了其毛利率處於行業中游水平，也符合行業整體發展趨勢。
據瞭解，截至2019年末，金龍魚已在全國24個省、自治區、直轄市擁有65個已投產生產基地，並計劃在齊齊哈爾、溫州、太原、蘭州、合肥、青島等地新建多個生產基地。
基於全國戰略佈局，金龍魚還建立了高效協同的生產網路，並透過大型綜合企業群實現效率最大化和規模經濟，在泰州、秦皇島、上海、連雲港、防城港等地建立了多個綜合企業群，縱向一體化佈局，內部建立統一的能源、原輔料供應以及倉儲物流體系，同時在行政管理、後勤保障等方面統一管理，達到資源共享、節約成本、提高效率的目的。
根據尼爾森資料，2017年至2019年按銷售量統計，金龍魚在我國小包裝食用植物油行業市場的銷售份額分別為39.5%、39.8%及38.4%；在包裝米現代渠道銷售份額分別為16.4%、17.9%及18.4%；在包裝麵粉現代渠道銷售份額分別為29.1%、26.5%及26.7%，均領先於行業其他競爭對手。
據此，近年來金龍魚在小包裝食用植物油、包裝麵粉現代渠道、包裝米現代渠道市場份額排名第一，在飼料原料、油脂科技行業市場佔有率排名靠前。此外，金龍魚還在積極開發新產品，目前在掛麵、調味品、日化用品等細分產品領域也取得了較大進展。
按照包裝方式劃分，食用植物油可分為散裝油、中包裝食用油以及小包裝食用油。近年來，隨著國家關於限制散裝油銷售相關法規的不斷出臺、居民生活水平的提升以及消費者日益提高的食品安全意識，散裝油消費量逐漸減少，中小包裝食用油消費量逐漸上升，佔據著食用油市場的主要地位。
對此，業內人士向《五穀財經》表示，目前在我國家庭平均人口數量減少、食材新鮮健康需求理念的深化，以及烹飪方式變化致使對食用油種類需求更加細化的趨勢下，小包裝油憑藉其食用週期短較為新鮮、不同種類便捷細分、最佳化烹飪方式以及適應於更多廚房消費場景的優勢更受消費者青睞。
“目前在食用油行業中，金龍魚、福臨門、魯花為一線品牌，約佔小包裝食用油銷量的70%，隨著細分市場的蓬勃發展，細分人群的不斷增多，細分場景的逐漸衍生都將進一步推動小包裝食用油產品多元化的創新發展，這對於小包裝油的頭部企業來講無疑是較好的發展機遇，未來小包裝油市場份額也很有可能進一步向頭部企業集中。”業內人士稱。
資料顯示，2020年1-6月，金龍魚實現營業收入約為869.73億元，較上年同期增長10.53%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤約為30.08億元，較上年同期增長88.35%。
對此，金龍魚方面表示，2020年上半年業績大幅增長主要得益於公司產品質量良好、品牌效應顯著、銷售渠道豐富，主營業務發展保持增長趨勢；此外，由於公司銷售的廚房食品作為民生必需品在新冠疫情期間未受到明顯影響，加之2019年非洲豬瘟的影響進一步減弱導致公司飼料原料銷售逐步向好，綜合導致公司2020年上半年業績大幅提升。
“從中長期來看，公司業績增長具備可持續性，但2020年上半年公司歸屬於母公司股東淨利潤大幅增長具有一定程度的偶發性，與新冠疫情導致的小包裝產品銷售增加、豬瘟影響減弱等偶發性因素具有一定關係。”金龍魚方面稱。
截止10月16日，金龍魚的股價在49元/股左右，總市值在2657億元左右，對於目前的估值，華安證券在研報中隱晦地表示：“偏高了”。
華安證券在研報中認為，對照上市食品加工企業估值及公司市場地位，金龍魚的合理估值在38.1元-44.45元之間。（作者：王詣予）