劇焦一線原創
文丨知宴
編輯丨劉一姿
3月26日，鹿港文化(601599,股吧)釋出2020年業績公告。
財報顯示，去年鹿港文化實現營收16.93億元，同比增減-44.24 %；歸母淨利潤虧損10.22億元，與去年基本持平。
根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定，鹿港文化2019年和2020年兩個財年的淨利潤連續為負值，公司股票將被實施退市風險，即被ST。
有意思的是，鹿港文化早期是依靠影視行業提振業績的，然而，2018年影視圈大地震後，影視行業卻成了拖垮鹿港文化業績的包袱，不僅很難甩掉，還相應地擠壓了紡織行業的生存空間。
此前，鹿港文化曾經出售天意影視的股權，以緩解資金壓力，大力支援紡織行業，不過兜兜轉轉，2020年7月，鹿港文化還是賣身浙江文投，隨後更名為浙文影業，未來將大力發展影視業。有了浙江文投的大力支援，鹿港文化無論是在資金籌措上還是在協同合作上，均頗為得力，不過，鹿港文化能否在2021年成功摘帽，走出泥潭仍需用作品說話。
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影視收入減少，計提大額減值
2020年影視虧損11.7億
如果必須用一個詞來形容鹿港文化的2020年，大概就是“全線潰敗”。
紡織業務方面，鹿港文化海外服裝貿易業務收縮，國外營業收入6.93億元，較上年同期下降了32.05%；此外，鹿港文化還未曾抓住口罩生產的好時機。雙重影響下，鹿港文化紡織業務實現營業收入19.25億元，較上年同期下降24.94%。
影視業務方面，鹿港文化主要依託於天意影視、世紀長龍和鹿港互聯三家子公司展開。曾經，世紀長龍參投暑期檔爆款電影《大聖歸來》；天意影視也曾在2017年憑藉《美好生活》和《你的名字我的姓氏》等劇的收入實現了1.32億的淨利潤，超額完成當年的對賭協議。
然而，受到2018年影視寒冬的持續影響，2018年鹿港文化歸屬於上市公司股東的淨利潤由2017年的2.93億元下降至5609.42萬元，同比遞減80.87%；2019年，鹿港文化歸母淨利潤直接鉅虧9.66億元，同比遞降1821.65%。
與此同時，鹿港文化的資金壓力亦是頗大。2019年中報顯示，前幾大股東的股票質押率分別為90.8%、99.9%、43.1%、60.8%，其中第三大股東、天意影視創始人吳毅的股權被凍結。受資金不足的影響，鹿港文化2019年僅製作發行4部影視劇，較2018年的16部有大幅減少。
製作作品數量大幅下降，受此影響，2020年，天意影視首播作品僅有一部《決勝法庭》，不過該劇的首輪銷售收入已是2018年度的應收賬款；世紀長龍僅有一部《一諾無悔》在央視播出，業務基本停滯。也就是說，2020年， 鹿港文化僅有《一諾無悔》一部電視劇實現電視臺首輪和二輪播映權轉讓收入以及網路播映權轉讓收入，其他影視劇收入主要為老劇的多輪播映權轉讓收入。
此外，由於受到此前壞賬的影響，2020年，鹿港文化對尚未播出的《一步登天》等新劇和《士兵突擊》等老劇，與客戶進行退劇協商，收回授權，擇機重啟發行，雖然此舉極大地降低了實質性的損失，不過也在一定程度上影響了公司影視業務的潛在收入。2020財報顯示，鹿港文化影視業務實現收入為-5.56億。
除了電視劇收入大幅減少之外，鹿港文化還對世紀長龍、天意影視和鹿港互聯分別做了相應的計提準備，合計約4.58億元。至此，鹿港文化影視業務全線潰敗，2020年虧損約11.7億。
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靠影視挽救業績
成也影視，敗也影視
鹿港文化的前身為鹿港科技，主營業務為紡織業，在2014年開始轉型，陸續收購世紀長龍和天意影視，到2016年Q1季度，影視業務就貢獻了超過60%的利潤，之後更名鹿港文化正式以影視作為其未來的主要業務方向。
隨後，鹿港文化大力發展影視行業。2017年，鹿港文化年營業收入41.1億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.93億元。不過，成也影視敗也影視，鹿港文化依靠影視行業挽救了紡織業的危機，但自從2018年影視行業震盪之後，影視業也成為阻礙鹿港文化紡織業發展壯大的障礙。
新冠肺炎疫情發生後，海內外醫用、民用防護型口罩需求激增，受此影響，眾多口罩概念股均實現業績正向增長。有媒體統計，截至8月29日，同花順(300033,股吧)歸類的146家口罩概念股中，86家歸母淨利潤實現正增長，其中增幅超過500%的就有11家。然而，鹿港文化的口罩佈局卻沒能拉動紡織業的增長。年報顯示，受新冠疫情影響，公司紡織業務實現營業收入19.25億，較上年同期下降24.94%。
如此局面，一方面是因為鹿港文化佈局口罩較晚，時機發生了變化。彼時，距離疫情爆發已經過去4個月有餘，口罩已由當初的供不應求變成了供過於求。口罩市場的供需逆轉，勢必影響口罩的價格，在此基礎上，鹿港文化發展口罩業的盈利空間勢必也會進一步壓縮。
另一方面是受資金不足影響，紡織業營收持續下降。財報顯示，鹿港文化紡織業務對公司的貢獻由2018年的64.52%增值2019年的84.51%，同比遞增30.98%，毛利率由2018年的12.74%增至2019年的15.11%，同比遞增18.6%，但營業收入由2018年的30.84億下降至2019年的25.65億，同比遞減16.88%。
種種資料證明，如果沒有跨界進入影視圈，鹿港文化或許不會陷入如今窘境。其實，此前，受到天意影視業績虧損的影響，鹿港文化曾在2019年12月以4億的價格出售天意影視47%股權，試圖收縮影視業務，緩解資金壓力，以期迴歸紡織業。
不過，事實終究給與了答案：曾經寄希望於影視業挽救紡織業，如今影視業卻不斷擠壓紡織業的生存空間，限制了鹿港文化朝向實體經濟進一步的自救，可謂是時也命也。
3
賣身國資
破釜沉舟中亦有變數
從紡織業到影視業，再從紡織業到影視業，兜兜轉轉之間，影視似乎與鹿港文化有著不解之緣。2020年7月，鹿港文化控股股東由錢文龍變更為浙江文投，實際控制人變更為浙江省財政廳，現已更名為浙文影業，全身心投入影視行業。
內容為王的時代，鹿港文化再度迴歸影視行業，有破釜沉舟的勇氣，亦有順勢而為之意。一方面，2020年，受各種因素影響，鹿港文化要轉虧為盈幾無可能，倒不如計提大額減值，把“一手好牌”留到明年，這樣即使最後還是“戴帽”，“摘帽”也指日可待。另一方面，理論上講，浙江文投不僅能夠為上市公司注入了新鮮血液，還透過引入國有資本優化了股權結構，整合優勢資源，充分發揮其與浙江文投業務發展的協同效應。
浙江文投主控之後，天意影視先後宣佈了戰爭題材網臺劇《冬與獅》、軍事題材電視劇《鋼鐵洪流》等作品，這些作品都是當下大熱的題材，如果天意影視的製作順利，憑藉其與浙江文投的關係，為這些作品找到不錯的買家應該不是難事。
看似未來一片光明，不過，值得注意的是，天意影視計劃拍攝的幾部作品都需要大量的資金投入，且後續還有內容質量的問題，吳毅雖然是老牌製片人，製作過《士兵突擊》等優秀的軍旅作品，但是其最近幾年也曾製作過《美好生活》和《決勝法庭》等口碑兩極分化的作品，當下，眾多老牌導演均遭遇滑鐵盧，吳毅能否準確把握當下受眾的審美需求，仍不可知。
此外，影視劇的製作週期較長，鹿港文化接下來的幾部作品皆是大製作，鹿港文化近年來虧損嚴重，主要還是依靠浙江文投輸血。儘管浙江文投相較於鹿港文化在融資方面有著較為明顯的優勢，比如政策上有便利，又因為信譽好使得融資成本低，不過，在經濟下行期的當下，每一筆錢都需要仔細算計，鹿港文化能否迎來黎明的曙光，是一個大大的問號。
兜兜轉轉一大圈，被影視資本市場狠狠上過一課的鹿港文化在牽手浙江文投後，能否重新挽救業績虧損，仍是個未知數。雙重風險之下，扭虧為盈成功摘帽，還是持續虧損無奈退市，鹿港文化2021年的每一步都至關重要，不過，可以確定的是，當下留給鹿港文化的時間已經不多了。
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