量能創下年內次低，短期市場避險情緒升溫，賺錢效應差，賬戶持續“縮水”，手上的股票和基金還能拿嗎？面對此種境況，百答君想到了成長股之神羅·普萊斯的一句話來表達自己在紛擾市場的底層堅守。他說：“與經濟蕭條做鬥爭，最好的方法就是投身股市，擁抱它而不是逃離它”。
回顧今年的A股市場，熱點切換快且不持續，這背後到底發生了什麼？近期醫藥基金深陷CXO，專業投資人如何看待這個板塊包括醫藥行業的風險和機會？做為普通投資者，我們是靜觀其變還是積極參與？
帶著當下大家最關心的這些問題，本期百答君連線泰達宏利基金，與我們《新基民入市百問百答》一起剖析市場背後的投資邏輯。
百答君：部析市場異動背後的邏輯，我們應該警惕哪些變化？
泰達宏利基金：市場整體震盪波動，缺乏明確的主線。我們認為主要原因可從三個方面進行觀察。第一，美聯儲加息預期持續升溫，導致美債美股波動、人民幣快速貶值，也對國內市場尤其是成長板塊形成抑制。第二，國內經濟持續弱復甦。地產方面，國家和地方層面的專項借款和紓困基金陸續啟動，但實際落地進度仍需觀察。消費方面，區域性疫情持續擾動，從中秋假期資料來看，國內旅遊收入再度回落。因此消費、地產儘管近期表現出相對收益，卻也難形成主線級別的行情。第三，增量資金入場的步伐放緩，市場持續存量博弈。
觀察國內、海外宏觀資料，國內方面穩增長壓力仍較大，海外方面也仍需警惕美聯儲鷹派持續程度，緊縮交易下海外股債波動或仍將繼續。特別是以下事件所帶來的影響更要關注。
一是繼8月MLF、LPR降息後，9月15日起多家國有大行將下調個人存款利率，顯示國內政策寬鬆仍在繼續，推動降低企業融資和個人信貸的成本。後續重點關注本月MLF操作和8月宏觀資料。
二是9月21日美聯儲9月FOMC會議加息幅度及對後續政策操作的展望，從目前來看9月加息75bp已是大機率，而根據市場預期，2022年年底預期美聯儲將加息至4 ％以上，這意味著後續11月、12月美聯儲大機率仍將分別加息50bp。
百答君：醫藥基金深陷CXO？賽道股集體重挫，投資邏輯變了嗎？
泰達宏利基金：近期CXO板塊大幅調整，主要由於9月12日美國宣佈啟動《國家生物技術和生物製造計劃》，推動加大對生物製造業的資源部署和研發投入，降低美國對外依賴。引發市場對於依賴於海外市場的CXO板塊的擔憂。
但整體來看，一方面CXO行業對人才需求量極大，短期內中國工程師紅利以及人力成本優勢難以逆轉。另一方面，生物藥資金投入大、建設週期長且監管嚴，同時國內企業也已在推動海外產能佈局。因此，整體來看該行政命令對行業短期影響有限。往後看，在一級市場醫藥投資依舊火爆，企業人員招聘和CAPEX持續增加的背景下，CXO很可能依舊會維持較高的景氣度。
對於醫藥板塊整體，在產業技術加速迭代、資本支援持續強化、醫改不斷推進的背景下，中國醫藥企業唯有不斷創新、升級，才能在日益激烈的競爭中笑到最後。因此在投資決策時，除重點關注一線龍頭外，也可自下而上找尋各細分領域的專精特新小龍頭。
百答君：談談對後市走勢的展望以及風格偏好。
泰達宏利基金：整體來看，當前市場格局較為類似去年底今年初，同樣是成長賽道由於交易擁擠而出現調整，同樣是美聯儲加息預期升溫，同樣是“穩增長”、“穩地產”預期，共同帶動市場風格向低估值的金融地產和跌多了的消費偏轉。而不同之處在於：（1）儘管近期美聯儲加息預期再度升溫，但邊際變化沒有前一輪那麼大（當時市場預期美聯儲今年至多加息2次）。（2）國內經濟復甦乏力是當前市場一致預期。而去年底今年初時，由於財政前置以及1月的6萬億社融，穩增長一度成為市場一致預期方向。（3）至少從目前來看，市場也較難存在類似俄烏衝突、國內大規模疫切斷供應鏈等黑天鵝。
因此，往後看短期內市場大機率仍將以震盪為主，風格上繼續收斂，消費、地產有望取得階段性的相對收益。但在國內經濟復甦乏力、貨幣維持寬鬆卻又不會系統性“大水漫灌”的宏觀環境下，風格也很難出現系統性切換。而中長期，景氣的相對強弱、業績的相對變化仍是決定市場風格的核心。在明年以高階製造為代表的成長、以及業績有望回暖的消費仍大機率是市場主線。
百答君：對投資者現階段的投資有何建議？
泰達宏利基金：短期內，儘管市場從成長、小票佔據絕對優勢的風格轉向均衡，但行業、風格輪動快的市場狀況仍未改變，市場有機會但難以把握，且不管是勝率還是賠率都不高。因此投資者可以考慮減少對單一風格的風險暴露。
中長期維度，多數行業估值仍處於底部，而即便是漲的較多的熱門賽道，也都只是底部的頂部。因此，對於市場階段性的波動不必過度悲觀，而應立足長期、順應國內經濟轉型升級的趨勢，佈局以新能源、高階製造、新一代資訊通訊技術、生物醫藥、軍工等為代表的科技科創中的優質方向和標的。
本文源自金融界