中國基金報記者 天心
近期市場對於醫藥板塊的關注度開始明顯提升，不僅基金公司持續佈局新品，不少醫藥類ETF份額更是迭創歷史新高。
整體而言，基金經理依然樂觀看待醫藥板塊的中長期投資前景，尤其創新藥細分賽道。
多隻醫藥主題ETF規模創歷史新高
基金公司持續佈局新品
自2020年8月醫藥板塊創出歷史新高後，便迎來震盪調整。近一年調整幅度較大，尤其以 CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調整。4月27日以來，醫藥板塊雖然跟隨市場反彈，至今累計跌幅仍超18%。不過，從醫藥主題ETF資金流向來看，“越跌越買”的現象依然突出。
據Wind統計顯示，截至8月12日，剔除今年新成立的基金，36只存量醫藥主題ETF份額相較去年年底猛增250多億份，且多隻產品規模近期紛紛創下歷史新高。
具體來看，易方達滬深300醫藥衛生ETF年內基金份額增加88.38億份，至207.27億份，最新淨值規模為104.81億元。8月以來該ETF基金份額增加超10億份，僅過去一週便增加7.41億份。值得一提的是，該ETF無論基金份額還是淨值規模均創出歷史新高，其中淨值規模更於8月成功晉級“百億俱樂部”。
華寶中證醫療ETF年內份額增加76.88億份，至284.83億份，最新淨值規模為152.18億元。其中，僅過去一週份額便增加7.3億份，最新基金份額和淨值規模同樣創出歷史新高。
此外，國泰中證生物醫藥ETF、國泰中證醫療ETF、廣發中證創新藥產業ETF、銀華中證創新藥產業ETF、天弘國證生物醫藥ETF、華安中證細分醫藥ETF、廣發中證全指醫藥衛生ETF等一批醫藥ETF創出歷史新高。
與此同時，基金公司的佈局節奏並未明顯放緩，截至目前，年內已有7只新醫藥主題ETF成立。此外，還有匯添富中證中藥ETF、華夏國證疫苗與生物科技、創金核心醫藥優選3個月持有等新基金正在發行中。
不過，從年內新醫藥主題ETF份額變化來看，均較發行規模出現了縮水。比如，7月26日新成立的華泰柏瑞中醫藥ETF最新份額為2.27億份，較7.73億份發行份額已縮水超5億份、同樣成立於7月份的銀華中藥50ETF、鵬華中藥ETF自上市以來份額分別縮水1.18億份和2億份。另有招商醫藥滬港深ETF縮水份額也超過1億份。
基金經理醫藥板塊情緒指數偏積極
實際上，今年二季度，公募基金對生物醫藥行業持倉持續下降。
據華寶證券統計，截至二季度末，全部公募基金重倉持股中，醫藥股持倉佔比為10.1%，環比下降1.9pp，醫藥公募基金醫藥股持倉佔比為95.1%，環比下降1.3pp。非醫藥公募基金重倉持股中，醫藥股持倉佔比為4.9%，環比下降1.0pp，且已降至2009年以來低位水平，相比2021年同時期下降4.3pp。
從申萬二級行業分佈來看，今年二季度公募對醫療服務、醫療器械板塊的投資較為集中，此外，公募對中藥、醫藥商業板塊的投資環比增量較為明顯。從二季度全部公募基金重倉持醫藥股的基金數、市值以及倉位分佈來看，二級子行業中醫療服務和醫療器械的持股基金數最多、市值規模最大、持倉佔比最多；其中，A股二級行業持股基金數均環比減少，持倉市值、持倉佔比環比增加的有中藥、醫藥商業。從醫藥公募基金重倉持股的市值和倉位分佈來看，醫藥二級子行業中同樣是醫療服務和醫療器械的持股市值最多、持倉佔比最大；其中，持股市值環比增加最多的是醫療服務、中藥，持倉佔比環比增量最多的是中藥、醫藥商業。從非醫藥公募基金重倉持股的市值、持倉佔比來看，醫藥二級子行業中同樣醫療服務和醫療器械的持股市值最多、持倉佔比最大；其中持倉市值環比增加最多、持倉佔比環比增加最多的為醫藥商業。特別的，港股醫藥股在全部公募以及非醫藥公募中持倉佔比都有環比顯著增加。
不過，整體而言，基金經理對醫藥板塊的情緒價值較為積極。
東莞證券透過情緒評分軟體分析顯示，2022年二季報基金經理對新能源、軍工、TMT、大金融、醫藥板塊的投資展望觀點的情感分值為正，得分分別為9.5分、8.25分、3.25分、8分、5.75分，情緒價值相對較為積極,而消費板塊的情感分值為負，得分分別為-4.25分，情緒價值相對較為消極。
“對比2022年一季度，消費和醫藥板塊的分值變化較大，消費板塊從上季度的正值扭轉至本季度的負值，醫藥板塊從上季度的最低負值上升至本季度的正值。從生成的詞雲圖來看，創新、CXO、受益、成長、疫情等為當下基金經理所關注的熱門詞彙，整體上可以看基金經理樂觀看待醫藥板塊的中長期投資前景，尤其創新藥細分賽道。”
A股醫藥具備中長期配置價值
基金經理普遍認為，醫藥板塊風險釋放充分，且產業長期成長邏輯並未破壞，CXO 的基本面高景氣趨勢或可維持，估值匹配的優質醫藥股將迎來價值投資機會。
中海醫藥健康產業基金經理梁靜靜表示，經過長時間的調整，A股醫藥估值已經具備了中長期配置價值，目前A股醫藥估值處於過去10年均值以下，而總體機構持倉醫保比例也處於歷史較低位置，一些個股已經率先走出底部，目前板塊內部個股的成長性和估值的匹配程度很高；在宏觀經濟不確定性下，醫藥作為一個需求相對剛性，弱經濟週期相關性的行業，優勢較為突出；並且從行業的基本面來看，依然較為強勁；特別下半年往明年看，具備非常大的估值切換空間；而市場一直擔心的醫保政策，集採政策的常規化導致企業也在紛紛轉型，很多優秀的企業經過產品結構轉型升級正在慢慢走出仿製藥集採的影響，而醫保政策對於行業的邊際影響也在弱化。從投資方向上仍然選擇符合產業發展方向的板塊，看好創新藥、消費醫療、新基建帶來的國產替代機會、以及科創板的專精特新等。
銀華醫療健康基金經理馬君表示，隨著疫情緩及復工復產，下半年有望迎來較好的視窗期。今年以來，從5月起反彈最優先的是復甦線中的剛需，目前行情進行到中段，有發散效應，但業績最確定的CXO和疫苗反而落後，相對而言，CXO、生物藥、藥店及非新冠疫苗板塊仍是可以關注的細分領域，對於季節性的流感、過敏等領域也會是主題性的投資機會。CXO由於高估值，前期已經經歷了較大的跌幅，目前處於合理估值區間，尤其是龍頭個股，在保持高增長的同時估值已經相對便宜。另外，原料藥和創新器械板塊也是短期存在反彈可能性較大的細分板塊。政策方面，年底出臺的鼓勵中醫藥發展的政策將墊底中醫藥板塊長期發展的基石，中藥配方顆粒納入醫保，鼓勵中醫服務機構開展及建設，中藥領域的國企改革，都將利好相應板塊公司，中藥OTC品種的發展同時將提升藥店業務。隨著醫保談判日漸成熟，藥品降價幅度日趨溫和，有併購能力的仿製藥及創新藥龍頭也將是關注的方向。
工銀前沿醫療股票基金經理趙蓓認為，未來疫情管控對經濟的影響有望控制在較小的範圍，或將有利於權益市場風險偏好的回升。區別於通脹壓力下海外流動性收縮的趨勢，國內流動性相對仍處於較寬鬆的狀態，或將有利於權益市場風險偏好的回升。CXO 的基本面高景氣趨勢或可維持，醫療服務、藥 店和消費品受一定程度的疫情衝擊，但整體影響相對可控，短期衝擊並不影響長期經營趨勢和競爭力。市場恐慌性下跌給以 CXO/醫療服務為代表的醫藥成長股帶來了比較有吸引力的低估值買點。工銀醫藥健康股票基金經理譚冬寒也表示，相信創新是醫藥投資的主旋律，創新藥的市場估值大幅波動在歷史上時有發生，但並不會對醫藥創新曆程造成很大影響，即新藥研發的景氣週期波動水平要遠小於市場估值波動水平。
融通健康產業靈活配置混合基金經理萬民遠表示，近期醫藥板塊持續下跌，優質個股估值已有較高安全邊際，已具備較好的投資價值。當下對醫藥板塊 放低預期收益的同時，樂觀看待板塊中長期前景，萬億市場的醫藥板塊細分領域眾多，不缺結構性機會。
“醫藥板塊近一年調整幅度較大，尤其以CXO為代表的景氣賽道股估值大幅調整，同時交易擁擠度大幅緩解，板塊風險釋放充分，且產業長期成長邏輯並未破壞，估值匹配的優質醫藥股迎來真正價值投資機會。目前基金重點佈局創新藥及其產業鏈（受益於未來用藥結構最佳化）、高階器械（受益於進口替代）、零售藥店（受益於行業集中度提升及處方外流）及類消費（受益於消費升級）等高景氣度資產。” 萬民遠表示。