文/樂居財經程孟瑤
收購湖北千川門窗有限公司（簡稱“湖北千川”）是好萊客（603898.SH）在打通“零售+工程”渠道戰略中一次重要的出擊。當時好萊客董事長沈漢標表示“千川木門的加入將助力好萊客雙百戰略的實現。”
2年的試水“聯姻”，湖北千川反而成為好萊客業績上的“包袱”，在剛剛釋出的好萊客2022年上半年財報中，好萊客明確表示7月1日起，湖北千川移出其報表。
有意思的是，在這份財報中，湖北千川的業績出現了兩組有出入的資料。
根據好萊客半年報，湖北千川在2022年上半年實現營業收入2.85億元，淨利潤為5155.42萬元，同比減少21.27%；
而同樣是在半年報中，披露的湖北千川合併報表中，湖北千川在2022年上半年實現營業收入為3.32億元，淨利潤為6555.34萬元，同比減少27.54%。
無論是哪一組資料，湖北千川業績表現不及預期都是事實，拋開湖北千川的“包袱”，好萊客自身業績成色又如何呢？
營收利潤雙下滑
2022年上半年，好萊客實現營業收入13.96億元，同比減少8.42%；歸母淨利潤1.35億元，同比減少9.39%；扣非淨利潤同比下降14.37%，為1.12億元。好萊客表示，營收下降主要是今年二季度受疫情反覆擾動及嚴格管控的影響。
據悉，今年二季度好萊客單季實現營收7.81億元，同比下降18.38%；歸母淨利潤0.84億元，同比下降14.68%。報告期內，好萊客非經常性損益金額為1341.78萬元，包括政府補貼982.57萬元，如果沒有這筆政府補貼，其扣非淨利潤下降會更加明顯。
受疫情及房地產行業宏觀環境影響，2022年上半年好萊客主營業務13.53億元，較上年同期減少9.35%。在大家居戰略的推動下，其中櫥櫃和木門在營業收入中的比重持續提升，業績貢獻看，除櫥櫃業務同比增長外，其餘品類同比均有不同程度下滑。
報告期內，好萊客整體衣櫃、櫥櫃、木門、成品配套、門窗分別實現營收8.19億元、1.05億元、3.63億元、0.52億元、0.14億元，同比變動-6.78%、25.38%、-19.18%、-1.27%、-50.9%。
好萊客表示，木門營業收入同比減少19.18%，主要是受房地產宏觀環境影響，以大宗業務為主的湖北千川收入減少所致。而門窗營業收入較上年減少50.90%，主要是瀚隆門窗客戶以華東地區為主，受上海疫情影響所致。
營收、淨利雙跌，但好萊客綜合毛利率在上升，為36.2%，同比增長2.09個百分點。財報顯示，毛利率出現上升主要依賴整體衣櫃和櫥櫃帶動，其中，整體衣櫃毛利率提升1.31個百分點，櫥櫃上升8.08個百分點。此外，由於產能不足以及單位成本攤銷增加，其門窗毛利率同比減少了24.67個百分點。
今年上半年，好萊客的營業成本為8.91億元，同比減少11.32%，但由於其銷售費用和管理費用分別增長8.94%和5.15%，為1.49億元和8238.75萬元，壓縮了部分毛利率的空間。
銷售費用中，職工薪酬佔比44.73%，支出金額同比增加了1241.02萬元，廣告宣傳費佔比22.40%，為3818.74萬元，同比變化不大，反映出好萊客為提升業績，在今年上半年年加大了銷售人員的投入。反觀研發費用，好萊客變化並不大。
工程業務添負累
好萊客的收入主要來自零售端和工程端。零售端來看，2022年上半年，好萊客直營店門店增加2家，達到29家門店，實現營業收入0.43億元，同比增長21.69%；經銷商門店增加100家，達到2106家，實現營收9.77億元，同比下降5.82%。
工程端來看，受房地產宏觀環境影響，好萊客工程專案驗收減少，報告期內實現營收3.33億元，同比下降20.5%。拓展大宗業務本是好萊客欲給自身業績增長找的一張“長期飯票”，但由於房地產市場仍延續低溫態勢，大宗業務反而成了好萊客的業績負累。
2020年11月，好萊客以7億元收購了湖北千川門窗有限公司（簡稱“湖北千川”）51%股權，同時，湖北千川對好萊客作出“2021年度和2022年度平均扣非淨利潤不低於1.8億元”的業績承諾。
湖北千川主要負責木門業務，其客戶群包括中國恆大、新城控股、融創中國、藍光、佳兆業、中海等房地產公司。由於收購湖北千川，2021年末好萊客的應收賬款和應收票據激增，分別為1.54億元、5.4億元，同比增加440.51%、103606.96%。同期，好萊客持有恆大集團應收票據3.94億元，應收賬款7023.19萬元，其中包括湖北千川持有恆大集團應收票據3.75億元、應收賬款6750.95萬元。
然而到了2022年上半年，地產行業的持續疲軟這一情況並未有明顯好轉。2022年上半年，好萊客應收票據餘額9395.19萬元，較年初減少50.15%，佔資產總額的1.72%；但其應收賬款餘額從1.89億元增加至3.08億元，漲幅大63.58%，佔資產總額的5.63%。
好萊客表示，應收票據和應收賬款的一減一增，主要是報告期內票據到期未兌付轉為應收賬款所致。
報告期末，好萊客應收賬款5.19億元，帶來壞賬準備2.11億元。其中因為工程客戶組合帶來應收賬款餘額3629.12萬元，佔比7%，壞賬準備398.87萬元，計提比例10.99%。
應收款項難收回，業績難有起色，今年6月27日晚，好萊客公告稱，由於未能完成業績承諾，好萊客擬以7.92億元的現金對價，將湖北千川51%的股權“退貨”給了業績承諾方之一駱柏韜持股100%的成都錦兆達，該筆交易預計將好萊客帶來投資收益約1.79億元。
從今年下半年開始，湖北千川不再納入好萊客合併報表範圍。目前好萊客已收到出售湖北千川首筆股權回購款3.96億元。
現金未能覆蓋短債
今年上半年，好萊客資產負債率約46.39%，同比上升約2個百分點，為近5年最高。其總負債在2018年-2022年中，分別為6.21億元、5.14億元、11.31億元、23.86億元、25.38億元，負債率分別為22.26%、18.01%、31.56%、44.47%、46.39%。
截至6月30日，好萊客經營活動產生的現金流量淨額同比大幅增加433.63%，為1.39億元，好萊客表示主要是報告期內部分房地產客戶調整為以現款結算所致。不過樂居財經《家居K線》注意到，該項資料大幅增長是因為2021年中期基數不高。
由於湖北千川開發新客戶，提前儲備存貨致材料採購支付增加以及房地產公司客戶出現部分商票逾期等原因，2021年中期好萊客經營現金流僅2604.69萬元，相較2020年中期的1.51億元，下降82.79%。
此外，由於支付好好置業投資款所致，好萊客投資活動產生的現金流量淨額較上年同期減少36.43%；償還借款增加所致籌資活動產生的現金流量淨額同比下降75.72%，僅1486.41萬元。據悉，好好置業是在好萊客主業增收不利的情況下，沈漢標跨界房地產的一次嘗試，該公司由好太太（603848.SH）持股70%、好萊客持股30%，好萊客與好太太的背後，都站著沈漢標。
報告期末，未來1年以內好萊客需要償還的各項應付款餘額為6.38億元，而同期公司可隨時支取的貨幣資金為2.95億元，存在一定流動性風險。
此外，其貨幣資金大幅下降38.92%為3.24億元；短期借款3.53億元；一年內到期的非流動負債2461.95萬元，手頭現金無法覆蓋短債。
文章來源:樂居財經