中國經濟網編者按：深交所網站近日釋出訊息，創業板上市委員會定於2022年3月31日召開2022年第18次上市委員會審議會議，屆時龍口聯合化學股份有限公司（以下簡稱“聯合化學”）的首發申請。聯合化學的主營業務為偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發、生產與銷售，主要產品為黃色、紅色、橙色偶氮有機顏料及擠水基墨。
聯合化學本次擬於深交所創業板上市，保薦人、主承銷商為中德證券有限責任公司，保薦代表人為繆興旺、高立金。
聯合化學本次擬公開發行股份總數為2000萬股。該公司擬募集資金3.98億元，其中，3.11億元擬用於年產8000噸有機顏料生產專案，3682.00萬元擬用於研發中心建設專案，5000.00萬元擬用於補充流動資金。
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，聯合化學實現營業收入分別為4.58億元、4.44億元、4.73億元和2.65億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為2878.86萬元、3828.40萬元、5921.14萬元和3441.76萬元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2873.84萬元、3825.69萬元、5713.85萬元和3207.79萬元。
2019年和2020年，聯合化學營業收入同比增幅分別為-3.08%和6.37%，歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增幅分別為32.98%和54.66%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增幅分別為33.12%和49.35%。
報告期內，聯合化學銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.29億元、2.86億元、2.69億元和1.35億元，主營業務收現比分別為0.72、0.65、0.57和0.51。
聯合化學還在招股說明書中披露了2021年全年主要財務資料。2021年，該公司實現營業收入5.52億元，較上年增長16.81%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤為6721.32萬元，較上年增長13.51%；扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤為 6316.71萬元，較上年增長10.55%；經營活動產生的現金流量淨額為3222.50萬元，同比增長57.03%。
2018年至2021年，聯合化學經營活動產生的現金流量淨額分別為4154.63萬元、4050.72萬元、2052.13萬元和1403.99萬元，淨現比分別為1.44、1.06、0.35和0.48。
報告期內，聯合化學主營業務毛利率分別為16.38%、19.68%、22.31%和21.42%。
與同行業可比上市公司相比，聯合化學的主營業務毛利率報告期內各期均墊底。根據招股說明書，3家同行業可比上市公司中，七彩化學主營業務毛利率分別為35.06%、37.57%、35.67%和33.20%，雙樂股份主營業務毛利率分別為18.71%、22.07%、25.50%和23.49%，百合花主營業務毛利率分別為22.93%、26.00%、26.13%和26.62%。
偶氮顏料收入為聯合化學的主要收入來源。該公司偶氮顏料產品又可以分為黃色、紅色和橙色。其中，黃系列顏料的銷售收入佔主營業務收入的比例最高，報告期內銷售收入佔比分別為64.24%、63.46%、58.76%和63.27%。紅系列顏料的銷售收入佔主營業務收入的比例居於第二位，報告期內銷售收入佔比分別為27.63%、26.34%、29.87%和27.75%。
而2018年至2020年，聯合化學的黃系列顏料和紅系列顏料的銷量均呈“V”型走勢，且兩種顏料2020年的銷售量均不及2018年的銷售量。
2018年至2020年，聯合化學黃色顏料銷售量分別為7731.77噸、7328.48噸和7573.58噸；紅色顏料銷售量分別為4353.54噸、3479.79噸和3869.75噸。
報告期內各期，DIC株式會社及其關聯方均為聯合化學的第一大客戶。聯合化學對DIC株式會社及其關聯方的銷售收入分別為2.08億元、2.01億元、2.07億元和1.20億元，佔營業收入的比例分別為45.36%、45.27%、43.73%和45.46%。
對此，深交所在稽核問詢函中要求聯合化學說明是否對該客戶存在依賴。聯合化學回複稱，公司對DIC存在依賴。
聯合化學的控股股東為龍口陽光化學有限公司（以下簡稱“陽光化學”），持有聯合化學 57.10%的股份。聯合化學的實際控制人為李秀梅。本次發行前，李秀梅直接持有聯合化學25.90%的股份，透過持有陽光化學52.00%的股份控制聯合化學57.10%的股份、透過持有煙臺寶聯投資中心（有限合夥）71.74%的出資額及作為管理合夥人控制聯合化學9.50%的股份，直接和間接控制聯合化學合計 92.50%的股份，處於控股地位；本次發行後，李秀梅仍為實際控制人。
陽光化學的出資人為李秀梅和李璽田，認繳註冊資本出資額分別為4035.20萬元和3724.80萬元，出資比例分別為52.00%和48.00%。
李秀梅、李璽田為姑侄關係。李璽田透過陽光化學間接持有聯合化學1644.48萬股，間接持股比例為27.41%。李璽田還擔任聯合化學董事。
李璽田，男，中國國籍，無境外永久居留權，1995年生，為李秀梅之侄子，2020年10月畢業於香港城市大學應用社會學專業，碩士研究生學歷，2021年1月至今在安信證券股份有限公司投資銀行部任分析師。2017年3月至今任聯合化學董事。
從事偶氮類有機顏料研發、生產與銷售 IPO擬募資3.98億元
聯合化學的前身為龍口聯合化學有限公司，成立於2007年3月12日。2020年11月18日，有限公司整體變更為股份有限公司。
聯合化學的主營業務為偶氮類有機顏料、擠水基墨的研發、生產與銷售。主要產品為黃色、紅色、橙色偶氮有機顏料及擠水基墨。公司顏料產品主要應用於油墨領域，少量應用於塗料、塑膠等其他領域。
2021年5月31日，聯合化學在深交所網站披露招股說明書，擬於深交所創業板上市，保薦人、主承銷商為中德證券有限責任公司，保薦代表人為繆興旺、高立金，律師事務所為北京植德律師事務所，會計師事務所為和信會計師事務所（特殊普通合夥），資產評估機構為北京天圓開資產評估有限公司。
聯合化學符合並適用《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年修訂）》第2.1.2條款的第一項上市標準，即最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元。
聯合化學本次擬公開發行股份總數為2000萬股。該公司擬募集資金3.98億元，其中，3.11億元擬用於年產8000噸有機顏料生產專案，3682.00萬元擬用於研發中心建設專案，5000.00萬元擬用於補充流動資金。
聯合化學的控股股東為陽光化學，持有聯合化學 57.10%的股份。聯合化學的實際控制人為李秀梅。本次發行前，李秀梅直接持有聯合化學25.90%的股份，透過持有陽光化學52.00%的股份控制聯合化學57.10%的股份、透過持有煙臺寶聯投資中心（有限合夥）71.74%的出資額及作為管理合夥人控制聯合化學9.50%的股份，直接和間接控制聯合化學合計 92.50%的股份，處於控股地位；本次發行後，李秀梅仍為實際控制人。
李秀梅，女，中國國籍，無境外永久居留權，1968年生，美國北卡羅來納大學教堂山分校EMBA。1990年8月至1996年12月先後任龍口太行顏料有限公司研發中心實驗員、主任，1997年1月至2000年12月曆任龍口太行顏料有限公司技術部經理、副總經理，2001年1月至2003年4月任龍口太行顏料有限公司總經理，2003年5月至2007年2月任山東太行化學有限公司總經理，2007年3月至今任聯合化學總經理、董事、董事長，現任聯合化學董事長及總經理。
實控人“95後”侄子間接持股27.41%並任公司董事
陽光化學直接持有聯合化學3426萬股的股份，佔聯合化學股份的比例為57.10%。截至招股說明書籤署日，陽光化學的出資人為李秀梅和李璽田，認繳註冊資本出資額分別為4035.20萬元和3724.80萬元，出資比例分別為52.00%和48.00%。
報告期內，陽光化學股權結構未發生變化。李秀梅從陽光化學2002年成立時便為陽光化學控股股東，持股比例為52%。李璽田自2016年2月受讓陽光化學48%股權後，成為陽光化學少數股東。
根據招股說明書，陽光化學自設立至2016年1月的股東一直為李秀梅與李秀豔，李秀豔系李秀梅之胞姐、張桂華之女，與李璽田系姑侄關係，李秀豔曾在聯合化學有限財務部工作。基於家庭成員內部利益分配的考慮、企業主要由李秀梅負責經營的實際情況以及李秀豔因身體原因自願退出的情形，李秀豔擬將所持陽光化學股權以零對價轉讓給其侄子李璽田，同時考慮到直系親屬股權轉讓的稅收政策因素，在股權轉讓上於2016年1月先由李秀豔轉讓給其母張桂華，於2016年2月再由張桂華轉讓給其孫李璽田。因此李璽田於2016年2月開始持有陽光化學的股權並間接持有陽光化學的股份，鑑於系家族內部利益分配的結果，相關股權轉讓並未支付對價。
也就是說，李璽田透過陽光化學間接持有聯合化學1644.48萬股，間接持股比例為27.41%。李璽田還擔任聯合化學董事。
李璽田，男，中國國籍，無境外永久居留權，1995年生，為李秀梅之侄子，2020年10月畢業於香港城市大學應用社會學專業，碩士研究生學歷，2021年1月至今在安信證券股份有限公司投資銀行部任分析師。2017年3月至今任聯合化學董事。
李秀梅、李璽田姑侄不存在一致行動關係。聯合化學表示，李秀梅、李璽田在陽光化學的持股均為獨立持股且獨立表決，雙方之間不存在簽署一致行動協議或採取其他安排以擴大其所能夠支配發行人股份表決權的行為、事實或者計劃，亦不屬於《上市公司收購管理辦法》第八十三條所規定的一致行動的情形。據此，李秀梅、李璽田之間不存在一致行動關係。
過去兩年淨現比均低於0.5
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，聯合化學實現營業收入分別為4.58億元、4.44億元、4.73億元和2.65億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為2878.86萬元、3828.40萬元、5921.14萬元和3441.76萬元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2873.84萬元、3825.69萬元、5713.85萬元和3207.79萬元。
2019年和2020年，聯合化學營業收入同比增幅分別為-3.08%和6.37%，歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增幅分別為32.98%和54.66%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增幅分別為33.12%和49.35%。
報告期內，聯合化學經營活動產生的現金流量淨額分別為4154.63萬元、4050.72萬元、2052.13萬元和1403.99萬元，淨利潤分別為2878.86萬元、3828.40萬元、5921.14萬元和3441.76萬元，淨現比分別為1.44、1.06、0.35和0.41。
報告期內，聯合化學銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.29億元、2.86億元、2.69億元和1.35億元，主營業務收入分別為4.55億元、4.43億元、4.71億元和2.65億元，主營業務收現比分別為0.72、0.65、0.57和0.51。
本次財務報告審計截止日為2021年6月30日，聯合化學2021年財務報告未經審計，但已由和信會計師事務所審閱，並出具了和信專字(2022)第000112號《審閱報告》。
2021年，聯合化學實現營業收入5.52億元，較上年增長16.81%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤為6721.32萬元，較上年增長13.51%；扣非後歸屬於母公司所有者的淨利潤為 6316.71萬元，較上年增長10.55%；經營活動產生的現金流量淨額為3222.50萬元，同比增長57.03%。
2021年，聯合化學的淨現比為0.48。
基於2022年1、2月份已實現的經營情況初步測算，聯合化學預計2022年一季度營業收入大約為1.57億元-1.67億元，較去年同期1.32億元同比增加19.00%-26.57%；預計歸屬於母公司股東的淨利潤2200萬元-2400萬元，較上年同期1761.93萬元增長24.86%-36.21%。
主營業務毛利率墊底同業
報告期內，聯合化學主營業務毛利率分別為16.38%、19.68%、22.31%和21.42%，七彩化學、雙樂股份和百合花3家同行業可比上市公司主營業務毛利率平均值分別為25.57%、28.55%、29.10%和27.77%。
值得一提的是，過去三年及一期，與同行業可比上市公司主營業務毛利率相比，聯合化學的主營業務毛利率各期均墊底。
報告期內，七彩化學主營業務毛利率分別為35.06%、37.57%、35.67%和33.20%，雙樂股份主營業務毛利率分別為18.71%、22.07%、25.50%和23.49%，百合花主營業務毛利率分別為22.93%、26.00%、26.13%和26.62%。
兩種主營產品2020年銷售量均不及2018年銷售量
聯合化學主營業務收入按產品型別可以分為偶氮顏料收入、擠水基墨收入以及其他產品收入。其中，偶氮顏料收入為聯合化學的主要收入來源，2018年至2021年1-6月在主營業務中的佔比分別為93.43%、91.66%、90.37%、92.94%，佔比較高。聯合化學偶氮顏料產品又可以分為黃色、紅色和橙色。其中，黃系列顏料的銷售收入佔主營業務收入的比例最高，2018年度、2019年度、2020年度和2021年-6月銷售收入佔比分別為64.24%、63.46%、58.76%和63.27%。紅系列顏料的銷售收入佔主營業務收入的比例居於第二位，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月銷售收入佔比分別為27.63%、26.34%、29.87%和27.75%。
而2018年至2020年，聯合化學的黃系列顏料和紅系列顏料的銷量均呈“V”型走勢，且兩種顏料2020年的銷售量均不及2018年的銷售量。
2018年至2020年，聯合化學黃色顏料分別實現銷售收入金額2.92億元、2.81億元和2.77億元，銷售量分別為7731.77噸、7328.48噸和7573.58噸。
2018年至2020年，聯合化學紅色顏料分別實現銷售收入金額1.26億元、1.17億元和1.41億元，銷售量分別為4353.54噸、3479.79噸和3869.75噸。
依賴第一大客戶
報告期內，聯合化學對前五大客戶的銷售收入分別為3.03億元、2.91億元、3.05億元和1.64億元，佔營業收入的比例分別為66.03%、65.50%、64.51%和62.10%。
報告期內各期，DIC株式會社及其關聯方均為聯合化學的第一大客戶。聯合化學對DIC株式會社及其關聯方的銷售收入分別為2.08億元、2.01億元、2.07億元和1.20億元，佔營業收入的比例分別為45.36%、45.27%、43.73%和45.46%。
對公司向DIC株式會社銷售佔比較高的原因，聯合化學解釋稱，一是符合行業特性，下游油墨行業具有一定的行業集中度；二是單一大客戶佔比較高符合有機顏料行業特點。
而聯合化學在招股說明書中對比同行業可比上市公司百合花，其第一大客戶銷售佔比不及30%。過去三年及一期，百合花的第一大客戶為科萊恩，銷售佔比分別為28.82%、28.14%、25.50%和27.02%。
對此，深交所在稽核問詢函中要求聯合化學說明是否對該客戶存在依賴。聯合化學在回覆中予以承認。
聯合化學回復深交所問詢稱，發行人對DIC存在依賴。報告期內，發行人對DIC銷售收入佔發行人營業收入的比例均超過40%，佔比較高。但發行人向其銷售收入佔比與油墨行業集中度相關，DIC是全球最大的油墨企業，全球市場佔有率約為三分之一，因此發行人向其銷售收入佔比較高具備合理性。另一方面，DIC不輕易更換供應商，且發行人為其子公司SUN CHEMICAL在中國最大的顏料供應商，是DIC全球顏料供應體系的重要組成部分，DIC持續最佳化其全球顏料生產佈局，將部分顏料產能轉移至發行人等戰略供應商處，並持續探討未來產能轉移的相關計劃。因此，發行人與DIC存在相互依賴、互惠互利的合作關係。
現金分紅3000萬元
報告期內，聯合化學現金分紅兩次，累計現金分紅金額為3000萬元。
招股說明書顯示，經2018年12月召開的董事會透過決議，公司向股東分配現金股利1000萬元（含稅）。
經2020年2月召開的董事會透過決議，公司向股東分配現金股利2000萬元（含稅）。