身穿白色的“DADA”文化衫、休閒牛仔褲、一雙New Balance運動鞋，在集團上市的高光時刻，達達集團創始人、董事會主席兼CEO蒯佳祺保持了一如既往的“低調”著裝，但他的喜悅之情溢於言表。
在達達集團的上市過程中有著諸多意外。“因為眾所周知的原因，這次不是在紐約敲鐘而是在上海中心，但這樣會更有意義。作為一家在上海起步發展的公司，我們感到非常驕傲。”正式敲鐘前，蒯佳祺在致辭中表示。
達達集團創始人、董事會主席兼CEO蒯佳祺
據瞭解，達達集團此次上市，有著多重特殊意義。一方面，由於疫情的影響，達達集團從路演至上市，全程採用了線上模式，這在中概股上市歷史上還是首次。另一方面，繼瑞幸咖啡承認財務造假引發中概股信任危機後，5月20日，《外國公司問責法案》獲美國參議院透過，而達達集團也成為新法案公開後，第一家赴美上市的中國公司。
6月5日，達達集團正式登陸了納斯達克，發行價為每股美國存托股票16美元。擴大後發行規模為2000萬股，如全額行使“綠鞋機制”，達達集團此次募資規模約在3.68億美元。
成功登陸美股市場意味著達達集團將進入一個全新的發展階段，但在上市首日，其一度遭遇開盤破發的“意外”。達達集團方面稱，達達集團IPO發行價定為16美元/ADS，但由於資料維護出錯，達達集團發行價被誤設定為23美元。
受開盤破發烏龍事件影響，達達集團開盤後股價一路震盪回落，最終收盤價穩著陸，報收15.99美元，較發行價下跌0.06%，總市值為35億美元。
這似乎就如同達達集團將要面臨的資本市場環境。面對著海外資本市場的諸多不確定性，當阿里、網易、甚至達達集團的大股東京東都已經完成或加速啟動回國上市，為何達達集團仍要“迎難而上”？對於這些問題，蒯佳祺接受了《每日經濟新聞》記者獨家專訪。
一問達達集團赴美上市，為何此時？此地？
“計劃早已定下，後來也沒有太多猶豫”
受瑞幸咖啡事件等多重因素影響，多家公司暫緩了赴美上市計劃。此外，網易、京東等網際網路巨頭都已啟動了回港“二次上市”的計劃，但達達集團此時卻選擇了“迎難而上”。
為何達達集團要“迎難而上”？這是外界對達達集團此時選擇赴美上市的普遍疑問。蒯佳祺向《每日經濟新聞》記者表示，達達集團的上市計劃是在2019年10月就啟動了的，從啟動到今天上市，差不多半年多的時間，而當時還沒有瑞幸的造假風波，也沒有後來的疫情影響。
“雖然中間經歷了很多事情，但計劃早已定下，後來也沒有太多猶豫。”在蒯佳祺看來，瑞幸的風波只能算是“個案”，而達達集團之所以做出上市的決定，是因為當時集團旗下的達達快送業務在營利性上已經有明顯的提升，而京東到家業務的發展也有著穩健的表現。
根據此前達達集團披露的招股書，截至2020年3月31日的12個月裡面，京東到家的商品交易總額同比增長92.0%，達到157.24億元，共計2760萬活躍使用者在此期間貢獻了1.347億訂單。截至2019年12月31日，達達快送業務覆蓋全國2400多個縣區市，日單量峰值約1000萬單。
“作為創業者，我們看的是長期，我們用了10年的時間做物流，衡量成功與否的標準是公司能否創造價值，我們相信只要公司能夠創造價值，資本市場最終都會認可。”蒯佳祺稱。
實際上，每一家公司的長期發展路徑，都不是臨時決定的。就如青桐資本投資總監霍婷潔接受《每日經濟新聞》記者採訪時所說，其實前兩年就已經有傳出達達擬上市的訊息。而按照目前的公開發行資訊，達達集團不符合大陸上市的條款，所以只要公司謀求上市必然要走海外市場。
同時，霍婷潔認為，雖然目前因《外國公司問責法案》公佈的影響，國內對赴美上市的風險評估不斷調高，但是“法案”並不是禁止中概股上市，只是提出了更嚴格的要求。另外，法案中的細則尚未出臺，但部分與國內證監要求相違背的條款未來或都將有更優的解決方案。
二問成立以來連續虧損，何時扭虧？
“客戶增長、成本下降，對盈利有信心”
實際上，對於達達集團此時上市的原因，外界也有諸多猜測，其中就包括其對於充裕資金需求的考量。
根據達達集團此前披露的招股書，達達集團近三年的收入水平持續高速增長。其中，2017-2019年，達達集團分別實現淨收入12.18億元、19.22億元、31.00億元，2018年、2019年的淨收入分別實現同比增長57.80%和61.29%。在2020年第一季度，達達集團實現淨收入11.00億元，較2019年同期的5.26億元同比增長109.13%。
收入水平的增長代表著達達集團的規模持續擴大，但也需要注意的是，這也使得達達集團在運營成本上的支出不斷增加，進而導致了集團持續處於虧損狀態。
招股書顯示，2017-2019年，達達集團歸屬於股東的淨虧損分別為14.49億元、18.78億元、16.70億元。2020年第一季度，達達集團歸屬於股東的淨虧損為2.79億元。
何時能夠實現扭虧？對於這一問題，蒯佳祺告訴《每日經濟新聞》記者，“其實從招股書也能看到，達達集團近年來的收入增長在提速，虧損額在收窄，所以整體來說，對實現盈利是很有信心的。”
“分業務來看，達達快送的毛利一直是正的，京東到家雖然還在投入期，但也在向好的方面發展。”蒯佳祺進一步表示，這種信心主要源於客戶需求的增長以及技術升級所能帶來的成本下降。
蒯佳祺稱，在客戶的需求方面，京東到家作為電商平臺，連線的是零售商、品牌商和消費者。透過降低傳統零售商和品牌商的運營成本，提高消費者的購物效率，可以看到越來越多的零售商、品牌商家願意與京東到家一起分享價值，也有越來越多的消費者認可。
而從成本角度來說，蒯佳祺也表示，京東到家目前的主要成本支出在騎手成本和教育消費者的成本上。對於前者而言，隨著技術帶來的運營效率提升，從揀貨到配送，各項成本都會逐步下降；而對於後者來說，目前市場的成熟度越來越高，消費者的粘性也越來越強，所以成本也會降下去。
“三類客戶的增長，兩項成本的下降，我們對實現盈利很有信心。”蒯佳祺說。
對此，霍婷潔也告訴記者，不可否認的是，即時配送作為大物流的一個細分賽道，物流行業本身就有資產重、服務重、毛利低的痛點。隨著達達配送業務本身的不斷擴張，整體運營成本的擴大是很正常的。同時，根據達達集團披露的資料判斷，達達集團的虧損規模已呈現了收窄趨勢。而未來為了公司本身的長期健康發展，擴大規模的同時如何進一步增加利潤率、減少虧損必然是需要解決的問題。
三問站在上市新起點，達達集團未來怎麼走？
“每一個零售細分都會被線上化，我們才剛開始”
根據達達集團此前招股書援引艾瑞諮詢的報告，達達集團旗下的京東到家和達達快送兩大平臺，在商超即時零售、社會化即時配送兩個領域中市場佔有率均為第一。但站在上市後的新起點，未來的達達集團又將如何再進一步？
“上市從任何角度來說，都只是成長中的一步，六年時間一晃而過，我們希望自己仍是少年。”在接受《每日經濟新聞》記者採訪時，蒯佳祺表示，上市後的達達集團有了更多的背書和信任、有了更多的融資渠道，也有了更多的合作伙伴和人才，這些在給達達集團帶來更多機遇的同時，也有了更多的責任。
“達達集團之後要做的，依然是把履約做得更好。”蒯佳祺說，零售的本質是供應鏈，任何一個品類的供應鏈打造都需要十幾年、甚至幾十年的積累，這是零售商的強項，而達達集團的優勢在於履約。所以說，履約和技術賦能仍是此後達達集團的主要發展方向。
而從市場空間上來說，蒯佳祺進一步表示，整個商超市場是3萬億的市場，這個市場本身已經很大了，達達集團才剛開始。但其實不只是商超，每一個零售的細分市場都會被線上化，每一個品類在供給側的最佳化都是一件很重要的事情，只不過達達集團最開始選擇的商超業態是最難啃的骨頭。據瞭解，自今年4月起，達達集團也開始在手機數碼領域發力。
“即時配送是基礎設施，但在基礎設施之上，會衍生出更多的可能性。基礎設施的完善度越高，上面的建築才會越紮實。”蒯佳祺稱，中國電商已經發展到即時零售階段，而80%的零售依然發生線上下，即時零售以及零售的本地電商化將是最大的歷史機遇。