財聯社（成都，記者 張海霞）訊，在醫美概念題材的風口上，奧園美谷（000615.SZ）一路起飛，股價一個多月翻倍。孰料，大幅回撤也不含糊，股價腰斬也只用了一個多月。而這背後，是超高負債壓力、財務費用全然吞噬淨利潤、持續為負的經營現金流淨額，以及造血能力堪憂等問題。
如今，本擬以出售房地產業務降低負債率的奧園美谷，卻一波三折遭遇問詢，公司不得不拆東牆補西牆“借新還舊”。眼下，公司便擬發行罕見的資產收益權產品融資；這是否意味著公司融資能力趨弱？對於相關問題，上市公司相關負責人僅回應道：“以公告為準。”
盈利能力弱+高負債壓力“雙向緊箍咒”
8月4日，奧園美谷表示擬非公開發行總額不超1億元的資產收益權產品，籌集資金用於公司日常經營活動，每期不超12個月，產品收益率待定。
而在此前的4月份董事會透過的《向銀行等金融機構申請綜合授信額度的議案》中，公司明確表示將向各金融機構以及發行債務融資計劃類產品等其他多種形式進行融資，融資總額不超過 122 億元。
值得注意的是，向銀行等申請綜合授信額度之後，再在額度中發行資產收益權產品的上市公司，比較少見。對此，是否因公司股價大幅回撤融資能力趨弱等問題，上市公司相關負責人僅對財聯社記者回應道：“以公告為準。”
此外，公司及控股子公司在今年4月份擬向大股東奧園科星借款不超10億元，借款期限12個月，利息為年利率8%，用於償還公司到期金融機構借款等。大舉借錢背後，是公司高負債壓力。
財務資料顯示，截至一季度末，奧園美谷負債合計65.94億元，資產負債率高達71.15%，其中短期借款4.21億元，一年內到期的非流動負債為1.66億元，長期借款24.68億元，而公司貨幣資金為4.46億元。
本就盈利能力較弱的奧園美谷，在高負債壓力下，為數不多的淨利潤全然被財務費用吞噬。資料顯示，今年一季度公司淨利雖同比大增135.56%，但淨利潤僅為2990.44萬元，而公司一季度公司利息費用5732.29萬元，財務費用3168.93萬元;而截至一季度末，公司經營現金流淨額為-1.21億元，同比下滑31.05%。如此來看，奧園美谷似乎陷入了“以新債償舊債”的泥潭之中。
交易對方大股東“奧園系”手頭不算寬裕
情急之下，或也是形勢所迫，奧園美谷早在今年4月份便計劃將房產業務剝離，出售給大股東方，一方面聚焦醫美業務，另一方面可緩解債務壓力，可謂“一舉兩得”。然而這項交易並不是一帆風順，交易對方即大股東“奧園系”手頭不算寬裕，而近日更是引來深交所非許可重組問詢函。
公告顯示，涉及出售的標的資產包括京漢置業100%股權、北京養嘉100%股權和蓬萊養老 35%股權，交易價格10.20億元，交易對方為凱弦投資。公司表示：“此次交易有利於上市公司最佳化資產結構、降低資產負債率。”
根據中審眾環出具的《備考審閱報告》測算，上述交易完成後，奧園美谷2020年資產負債率從71.94%下滑至52.74%，2019年該比率從73.93%下滑至44.07%。
值得注意的是，這是一項關聯交易，交易對方凱弦投資和奧園美谷為同一個實際控制人郭梓文。郭梓文手中目前擁有三家上市公司，奧園美谷之外，其餘兩家分別是中國奧園（3883.HK）、奧園健康（3662.HK），前者是地產生意，後者主業是物業管理；此外，中國文旅正在準備IPO港股。
凱弦投資則是中國奧園的間接全資附屬公司。在2020年房產“三條紅線”高壓下，中國奧園負債總額竟持續攀升，高達2714.26億元，資產負債率高達83.34%，短期借款高達385.14億元，長期借款多達424.39億元。
財聯社記者就上述房產出售款項何時能到賬多次聯絡公司，截至發稿前尚未得到回應。而在互動易平臺上，投資者也頗為關心該問題，7月30日，公司平臺上回應表示：“交易對方凱弦投資已按要求向北京產權交易所足額繳納了保證金，待《產權交易合同》生效後將以分期的方式支付至公司，相關進展情況請後續關注公司公告。”
奧園美谷方面也坦言風險：“儘管交易對方凱弦投資已根據北京產權交易所的要求在規定時間內繳納交易保證金，但若交易對方在約定時間內無法籌集足額資金或未提供足額擔保，則本次交易價款存在不能及時、足額支付的風險。”
值得一提的是，上述重組交易也引來了問詢函。交易所要求說明公司是否存在設定不合理的掛牌條件以致無法尋求除關聯方外的其他受讓方的情形，是否充分保障上市公司利益和中小股東合法權益，說明本次重大資產出售涉及的會計處理及相關準則依據等。
剝離上述房產業務的奧園美谷，面對佈局不久的醫美板塊以及剩下的化纖業務，造血能力堪憂。據公司半年報預計預告，預計盈利4800萬元-5800萬元，同比扭虧為盈，其中2300萬元皆由第二季度剛收購的浙江連天美所貢獻。
化纖業務盈利則相當不穩定。2016年-2019年，該業務營收在6.5-7.26億元左右徘徊，複合年增長率僅0.9%；2020年，對應營收不升反降，下滑至3.98億元降幅超41%；對應毛利率更是起伏不定，由2015年的15.75%降至2017年的8.46%低位；之後兩年曾升至23.79%的高位，又在2020年迅速下滑至12.6%。
在2020年報中，公司強調年產10萬噸綠色生物基纖維素纖維（Lyocell）專案將成為公司未來的利潤增長點。然而，據記者瞭解，萊賽爾（Lyocell）纖維一期4萬噸專案已於4月份投產，但從半年報業績預告來看，尚未體現出盈利能力。