智通財經APP獲悉，東北證券釋出研究報告稱，天山股份(000877.SZ)重組方案落地，有望打造水泥行業巨頭。預計公司2020-2022年歸母淨利潤分別為15.33/19.87/23.81億元，EPS為1.46/1.89/2.27元。給予“買入”評級。
東北證券指出，天山股份本次資產重組，將水泥資產注入天山，將加強集團內部的協同性。此外，交易完成後，公司業務規模將顯著擴大，水泥產能將提升至約4億噸以上，公司主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。
東北證券主要觀點如下：
事件：
公司3月2日晚釋出公告，擬向中國建材等交易對方收購中聯水泥100%的股權，南方水泥99.9274%的股權，西南水泥95.7166%的股權，中材水泥100.00%的股權，標的資產總對價981.42億元。同時擬向不超過三十五名符合條件的特定物件非公開發行股份募集配套資金。
點評：
水泥資產注入天山，加強集團內部協同。本次交易前，中國建材分別持有中聯水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥100%、85.1013%、79.9285%、100%的股權。同時中國建材持有天山45.87%的股權，因此集團內部存在同業競爭問題，本次資產重組將水泥資產注入天山，將有效解決此問題，加強集團內部的協同性。
資產重組增厚業績，未來成長可期。根據公告的測算結果，本次交易前後，公司2019年的基本每股收益從1.56元/股變為1.40元/股，下降10%，但是2020前三季度的基本每股收益從1.35元/股變為1.44元/股，在總股本大幅增加的情況下，仍保持了6.7%的增長。隨著同業競爭問題的解決，公司業績有望受益於本次重組，迎來新一輪增長週期。
主營業務規模擴大，凸顯龍頭優勢。本次交易完成後，公司業務規模將顯著擴大。公司的水泥產能將提升至約4億噸以上，水泥熟料產能將提升至約3億噸以上，商品混凝土產能將提升至近4億立方米左右，砂石骨料產能將提升至約1億噸以上，主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。
“碳中和”政策限制產能，水泥價格有望提高。水泥工業的碳排放大約佔全球碳排放的7%，中國水泥產量大約佔全球的60%，在“碳中和”的大背景下，隨著節能減排政策的推進，以及水泥生產線進行錯峰生產，短期內水泥供給量將會減少，行業產能過剩的情況可能會被改善，水泥價格有望上調，公司有望從中受益。
風險提示：資產重組進度不及預期，盈利預測與估值不及預期。