2022-05-06天風證券股份有限公司潘暕,程如瑩對聖邦股份進行研究併發布了研究報告《22Q1延續高增長，Catalog模式有望穿越週期》，本報告對聖邦股份給出買入評級，當前股價為289.5元。
聖邦股份(300661)
事件：公司釋出2022年一季度報告；2022Q1公司實現營業收入7.75億元，同比增長96.81%；實現歸母淨利潤2.60億元，同比增長244.98%；實現扣非淨利潤2.47億元，同比增長241.78%。
公司深耕電源管理與訊號鏈模擬晶片，持續擴充產品線最佳化產品結構，未來隨著產品在客戶端不斷匯入，帶動公司業務持續增長；22Q1公司積極拓展業務，產量增加使得公司營收保持高增長。公司研發投入呈逐年上升，保障新品推出速度穩定。公司憑藉本土配套優勢持續拓展客戶；同時前瞻佈局新興領域應用，搶佔市場份額；我們看好公司作為模擬IC設計龍頭在旺盛市場需求下的持續增長。
新品增速進一步提升，產品廣佈局持續鞏固公司競爭力。根據公司2021年年報資料，目前公司擁有25類近3800款可供銷售產品，推出新產品數量增至500餘款，相較於2017-2020年每年新品增加200-300餘款，新品增速進一步提升；產品覆蓋訊號鏈與電源管理兩大領域，產品可廣泛應用於消費類電子、通訊裝置、工業控制、醫療儀器、汽車電子等領域，以及物聯網、新能源、智慧穿戴、人工智慧、智慧家居、智慧製造、5G通訊等各類新興電子產品領域。
供不應求有望延續，公司乘國產替代之風揚帆起航。根據中國半導體行業協會統計，21年中國半導體實現銷售額10,458.3億元，同比增長18.2%，規模持續擴大；市場需求持續旺盛，21年延續20年的增長，且有望將這一勢頭帶入22年；根據世界半導體貿易統計協會預測，2022年全球半導體市場同比有望達到8.8%的增長。目前國際主流的模擬積體電路公司為TI、ADI、ST等美歐企業，目前我國半導體自己率低；公司作為國內模擬積體電路設計行業的領先企業，緊握國產替代，有望帶動公司業務快速增長。
研發投入逐年增加，公司前瞻佈局在新型應用領域持續積累。根據公司22Q1與2021年報告資料，公司22Q1/21年研發費用分別為1.21/3.78億，分別佔營收15.61%/16.89%，研發費用佔收入比重維持高水平；21年公司研發人員602人，相較於20年的378人，同比增加59%。公司提前佈局新興領域應用的產品與技術，目前已在無人機、智慧製造、汽車電子等領域取得一定成績，後續將繼續發揮產品效能及市場迅速反應的優勢進一步拓展國內外市場份額。
盈利預測與投資建議：公司持續深耕電源管理+模擬訊號鏈，在原應用持續深耕並佈局新興應用領域，在國產替代的背景下優先受益；我們調升預期，原預期公司22/23淨利分別為9.35/12.23億元；調整後2022-2024年淨利潤分別為10.22/14.36/20.04億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：新應用及新品拓展不及預期；疫情風險；競爭環境惡化風險；原材料及封測價格波動風險；匯率風險；股權激勵計劃對成本影響的風險
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，西部證券邢開允研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.77%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.05億，根據現價換算的預測PE為59.32。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為366.48。證券之星估值分析工具顯示，聖邦股份（300661）好公司評級為4.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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