國元證券：給予超圖軟體買入評級，目標價位35.1元

2022-01-29國元證券股份有限公司耿軍軍對超圖軟體進行研究併發布了研究報告《2021年度業績預告點評：緊抓行業發展機遇，業績實現快速增長》，本報告對超圖軟體給出買入評級，認為其目標價位為35.10元，當前股價為23.14元，預期上漲幅度為51.69%。證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為83.77%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中金公司的錢凱。

超圖軟體(300036)

事件：

公司於2022年1月27日晚釋出《2021年度業績預告》。

點評：

營業收入規模不斷擴大，預計歸母淨利潤同比增長20%-30%

2021年度，公司預計實現歸母淨利潤2.81-3.05億元，同比增長20%-30%；預計實現扣非歸母淨利潤2.65-2.89億元，同比增長20%-31%。雖然下半年新冠疫情的反覆對公司業務回款以及部分專案驗收造成一定影響，但公司緊抓數字化轉型、信創、新基建等行業發展機遇，持續技術創新，多維市場開拓，提升“數字化賦能”使用者能力，營業收入規模不斷擴大。國際化方面，公司海外市場開拓受疫情影響，但公司加強品牌建設，在韓國、阿聯酋、緬甸、菲律賓、泰國、印尼、秘魯、波札那、哥倫比亞等區域成功落單。

建立新一代三維GIS體系，為應用軟體提供堅實的數字化底盤

元宇宙、VR/AR/MR、次世代引擎等IT技術的發展，為新一代三維GIS技術體系的演進注入了新的動能。面對實景三維中國、新型測繪、BIM+GIS、CIM、數字孿生等諸多領域應用的新需求，公司新一代三維GIS技術全面提升，三維空間資料模型、三維資料格式標準、三維WebGL客戶端、三維GIS遊戲引擎開發平臺、三維GIS互動與輸出技術等關鍵技術和產品不斷演進，推動構建了室內室外一體化、宏觀微觀一體化與空天/地表/地下一體化的數字孿生空間，為數字孿生、CIM等應用提供堅實的數字化底盤。2021年9月，公司正式釋出SuperMapGIS10i(2021)，該產品充分發揮了三維GIS技術的價值，有望帶動公司核心競爭力及盈利能力的持續提升。

堅持國際化的長期發展戰略，獲評2021全球最佳GIS供應商

根據公司微信公眾號1月25日公佈的訊息，公司近日榮獲《APACInsider》雜誌頒發的“APACBusinessAwards2021”商業大獎，獲評“2021全球最佳GIS軟體及解決方案供應商”(BestGlobalGISSoftware&SolutionsProvider2021)榮譽稱號，獲得該獎項是海外使用者對公司GIS產品和技術服務的充分認可。目前，SuperMapGIS在近五十個國家和地區發展有近百家代理商與合作伙伴，將SuperMapGIS推廣到100多個國家和地區，是華為、中興、NEC、NTT等跨國企業的GIS基礎軟體供應商。

盈利預測與投資建議

未來五到十年，在“新基建”及“信創”的大背景下，公司將面臨“自主化、三維化、雲化和國際化”的重大戰略發展機遇，在研發驅動下，有望開啟新的成長空間。參考《2021年度業績預告》，調整公司2021-2023年營業收入預測至19.84、24.33、29.31億元，調整歸母淨利潤預測至2.94、3.81、4.82億元，EPS為0.60、0.78、0.98元/股，對應PE為39.26、30.28、23.96倍。公司過去三年PE主要執行在30-60倍的區間，預期未來三年歸母淨利潤CAGR為27.09%，給予公司2022年45倍的目標PE，對應的目標價為35.10元。維持“買入”評級。

風險提示

新冠肺炎疫情反覆；實景三維中國建設低於預期；GIS軟體國產替代程序低於預期；海外市場拓展低於預期。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為29.5。證券之星估值分析工具顯示，超圖軟體（300036）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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