市值一夜蒸發上萬億，亞馬遜怎麼了？
美東時間4月28日，亞馬遜2022年一季度業績報告如約而至。顯示該季總銷售額1164億美元，同比增長7.2%；虧損38億美元，為2015年來首次出現季度虧損。
與此同時，從電商業務增速、營業利潤率，到成本，幾個關鍵財務資料都未能達到預期，連新任CEO安迪·賈西在財報電話會上也表示，對這個季度的業績表現感到失望，稱“業務的關鍵領域都朝著錯誤的方向發展”。
美國電商滲透率回落、供應鏈承壓、經濟通脹，亞馬遜處此大背景，顯得尤為被動。而其投資的電動汽車初創企業帶來鉅額虧損，也令投資者頗為不安。財報公佈後兩日，亞馬遜股價暴跌，市值一夜蒸發2062億美元（約13400億人民幣）。
4月29日亞馬遜股價
電商停滯，賺錢全靠雲1、2015年以來季度首虧。
2022年一季亞馬遜虧損38億美元，上年同期為淨利潤81億美元。首虧的背後主要系計提了投資電動汽車公司Rivian的76億美元虧損——作為最大股東之一，亞馬遜持有約1.58億股Rivian股票，接近其總股本的20%。Rivian股價當前報30.24美元，距離發行價78美元跌超60%。
對Rivian的投資曾在2021年帶給亞馬遜118億美元收益，大起大落，不過如此。但撇開投資虧損，亞馬遜一季度的經營同樣難以令人滿意。
2、電商失速。
該季總銷售額1164億美元，相較於去年同期的1085億，增長7.2%，連續兩季增速低於10%（2021年第四季度銷售額同比增長9%），也是20年以來的最差增速。
當然，考慮到疫情以來尤其2020年亞馬遜季均近40%的高增速，即便如今狂奔變為慢走，亞馬遜的營收規模仍處在歷史高位。對比2019年同期，當時亞馬遜單季銷售額尚不足600億美元。
增速回落但銷售規模仍處於高位，圖表源自智通財經
真正讓投資者擔憂的，是陷入停滯，重回虧損的亞馬遜電商業務。
2022年一季度，亞馬遜網上商店（自營）銷售額511億美元，同比下降3%。第三方賣家服務收入253億美元，同比也僅增長7%。
在北美大本營和國際市場，這季度錄得共計28.4億美元虧損，而去年同期尚能盈利47億美元。事實上，亞馬遜在北美本土已連續兩季虧損，國際市場連虧三季。
以構成業務披露的亞馬遜2022年一季度財報資料
被電商拖累，休慼相關的訂閱與廣告服務增速同樣不理想。其中廣告業務自2021年財報開始披露，財報對此專案釋義為：向賣家、供應商、出版商等銷售廣告服務（主要為賣家），包括贊助廣告、展示廣告和影片廣告等。
訂閱服務主要為 Amazon Prime 會員收入，可類比為國內淘寶的88VIP，京東的京東PLUS會員。也包括數字影片、有聲讀物、數字音樂、電子書等訂閱的年費和月費。
二者分別錄得25%和13%的同比增速，均為最近六個季度的新低。
3、賺錢全靠雲
AWS（亞馬遜雲）依舊可靠，本季貢獻182億美元營收，連續六季度錄得超35%的正向增長。對比同期微軟雲111.6億美元營收，谷歌雲58.21億美元營收，領先優勢明顯。而65.18億美元的利潤，也創造了利潤率新高。
賺錢全靠雲，已是亞馬遜近幾年的常態。佔營收比重往往不過15%的AWS，穩定地撐起了亞馬遜經營利潤的半壁江山。而除以阿里雲等本土企業為主的中國雲服務市場外，AWS在全球雲技術服務供應上都佔據了主導地位。
國際資料公司IDC統計2021年全球雲市場份額報告
亞馬遜的內憂外患從近期公佈的美國網際網路、科技公司2022年第一季度業績來看，亞馬遜的低迷並非孤例——谷歌母公司Alphabet第一季度總營收為680.11億美元，同比增長23%；但淨利潤同比下降8.9%，股價盤後下跌逾3%。
Meta（原Facebook)2022年第一季度總營收為279.08億美元，不及市場預期。7%的增速，同樣是其歷史新低；淨利潤下降超兩成。因和馬斯克達成私有化交易而備受議論的推特，2022年第一季度廣告收入同樣未及市場預期。
不難發現，放眼全球，收入結構中廣告、零售比重較高的網際網路公司，在2022年第一季度都遇到了不小的增長壓力。而對立足全球市場的亞馬遜而言，低迷的背後，既有北美本土乃至全球宏觀經濟的影響，也和來自跨境電商同行的競爭，以及自身不斷走高的成本有關。
1、消費低迷、線下復甦、電商滲透率承壓
亞馬遜2022年第一季度業績電話會中，投資者關係主管戴夫·菲爾德斯稱亞馬遜目前面臨著高通脹、低生產力以及固定成本的三方壓力。
2022年一季亞馬遜北美市場銷售額692億美元，國際市場287億美元，對亞馬遜而言，北美市場仍是絕對主力。而從美國商務部公佈的一季度經濟資料中來看，本土市場的宏觀環境承壓明顯：
北美一直是亞馬遜的主體市場
2022年2月，經通脹調整，美國商品和服務消費支出環比僅增長0.2％，3月未經通脹因素調整的消費支出環比增長1.1％，但美國經濟學家預期通脹調整後，或為下降0.1%。
美國商務部消費者支出月度資料
一季度的零售銷售額環比呈低位增長態勢，但增速最快的消費場景是汽油站，非門店零售（包含電商）零售額2月環比下降達3.7%。
對亞馬遜電商而言，社會零售規模、消費支出，這些代表著蛋糕能做多大的資料，似乎並不樂觀。而線上滲透率，代表著在大蛋糕中，電商能分到的份額上限，目前看來，也不理想。
美國商務部資料，2020年美國電商滲透率為13.6%，2021年降至13.2%。當然，滲透率即便回落，相較於疫情前2019年的10.7%增長仍然明顯。同時下滑主要系美國疫情常態下，實體零售業的復甦：資料顯示2021年美國線下零售額同比增長18.5%，而電商同比增長14.2%，線下增速首次超過線上。
電商佔零售比重歷年走勢，資料來源自美國商務部
2、來自全球的跨境競爭者
主營女裝的中國跨境電商公司SHEIN，在國內或許鮮為人知，但在全球市場被視為“線上zara”，公司估值達千億美元。其應用在2021年的全球下載量達1.9億，位居2021年購物應用榜第一，隨後是亞馬遜、以及阿里系電商。
藉助中國供應鏈，SHEIN出口至150個國家。其中在美國快時尚領域的市場份額接近30%，目前除女裝外，SHEIN已開始涉足美妝、家居、寵物行業。
2021年，SHEIN銷售額接近翻番，據知情人士透露，2021年SHEIN實現了超1000億元(157億美元)的收入。
加拿大跨境電商Shopify同樣讓亞馬遜難以忽視，2021年其商品交易額達到1754 億美元，同比增長46.7%。雖未披露GMV細分市場，但從營收中可看出，鄰居美國貢獻不俗，收入佔比超64.5%。
shopify財報：以商家所在地為維度劃分的收入構成
作為對比，據Marketplace pulse統計，亞馬遜2021年GMV約為6100億美元，shopify已超亞馬遜的四分之一。
與此同時，阿里巴巴最新財報顯示其海外市場消費者突破3億，Lazada與Trendyol訂單分別實現52%和49%的增長，國際零售業務訂單同比增長達25%。國際批發業務，阿里巴巴國際站GMV同比增長50%。
對比2019年，如今，亞馬遜營收規模增長超四成，淨利潤漲超近兩倍。但狂奔的不止它一個，疫情非常態的消費環境，同樣催生、強化了它的對手們。作為充分競爭市場，北美、歐洲、亞太，幾大市場上的各電商平臺，如今正環伺著亞馬遜。
3、飆升的經營成本
2022年一季度，亞馬遜總經營成本漲超13%，其中銷售成本增長6%，履約成本（包含物流）漲超22%，達到200億美元。
電話會上，亞馬遜投資者關係主管菲爾德斯將成本的上漲。歸結為內外兩重，外部驅動如運費、燃料、航運供應等。菲爾德斯稱集裝箱運價、燃料成本，在去年均漲超一倍。
而內部可控成本，則包括員工規模、倉儲。亞馬遜員工規模在過去兩年內幾乎翻倍，目前已超160萬人。但隨著消費需求的走弱，人員、倉儲等供給已經開始出現冗餘。甚至在雲業務上，去年AWS資料中心運營成本、能源成本等方面也時有波動。
增量成本，給亞馬遜一季度帶來了約60億美元的額外投入，使得亞馬遜接連錄得創歷史新低的經營利潤率，亞馬遜也坦言，高企的固定成本短時期內無法解決，將產生持續的影響。
顯著走低的營業利潤率
在供給消費兩端，亞馬遜不得不都做出了提價舉措：
消費端，將美國Prime會員年費從119美元提升至139美元，Prime會員的月費也從每月12.99美元漲到了14.99美元。亞馬遜2021年年報顯示，其在美國有1.66億Prime會員，光這一舉措，就有望為亞馬遜帶來20-30億美元的收入增量。
亞馬遜Prime會員年費價格走勢，圖表源自跨境live
供給側，自2022年3月31日起，亞馬遜歐洲站更新亞馬遜物流配送費用（FBA），適用於所有亞馬遜歐洲商店。亞馬遜美國站，也將於5月9日起，提高其旗下的多渠道物流服務（MCF）的費用。
不僅如此，今年1月份，賣家在亞馬遜保險費也上漲近千元，最低檔從千元級，提升至2231元。值得一說的是，漲價之外，此前亞馬遜曾以評價真實性，店群模式、店鋪資質等多項問題，對中國賣家封號超5萬家。多名跨境電商賣家向記者表示，如今更傾向於佈局亞馬遜之外如Lazada、速賣通、Tik Tok等在內的多渠道，以保障自身生意的安全性。
亞馬遜當然沒有失去全球賣家，但在不確定性增加的市場環境，日益豐富的跨境電商平臺供給下，賣家們或許已不再“忠誠”。
亞馬遜整治“刷評”，國內淘寶也在整治刷評行為，最佳化評價價值
2021年7月5日，貝佐斯正式卸任亞馬遜CEO一職，搭乘其商業太空公司藍色起源旗下新謝潑德號火箭，探索星辰宇宙，而接任的即是明星業務AWS的CEO安迪·賈西。
在AWS走向全球雲服務龍頭的道路上，安迪·賈西居功至偉。但從這份一季報來看，其領導下的亞馬遜，不免令投資人擔憂。
作為利潤主要構成，AWS的光芒閃耀。但2C的電商業務在品牌影響力、使用者規模等領域，有著2B屬性的雲業務無法企及的差異化價值。從這一角度來說，電商現在是，未來也將一直是亞馬遜的基本盤，使用者規模是其生命力所在。亞馬遜還在2022年3月以84.5億美元的價格，完成對米高梅影片的收購，豐富其影視業務，加碼Prime會員所輻射的服務，持續夯實其使用者基礎。
亞馬遜首席財務官布萊恩·奧薩維斯基也表示，產品和服務之外，Prime會員規模穩定的增長和可靠的續訂率，是其對未來經營的信心。
但這兩年來在全球過得極為安逸的亞馬遜電商，如今也遇到了真正意義上的挑戰。相較於經濟形勢短期的承壓，來自於對手的長期競爭，或許更值得憂慮。
電商行業充分競爭，多年前就已被視作格局初定的紅海市場。而誰能想到多年之後，它仍然活力滿滿，新玩家層出不窮。
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