李繼尊：註冊制改革進入由點及面的關鍵階段，後續面臨3大突破

新京報貝殼財經訊（記者 胡萌）“註冊制改革一直在最佳化完善之中，目前已進入由點及面的關鍵階段。”10月21日，在金融街論壇上，中國證券監督管理委員會市場一部主任李繼尊表示。

李繼尊稱，註冊制試點帶來了一系列可喜的變化。最突出的變化是，發行上市條件的包容性明顯增強，新股發行定價的市場化程度大幅提高，多層次市場的板塊架構和功能更加完善，“零容忍”執法的威懾力正在顯現，優勝劣汰的市場生態加速形成，對實體經濟特別是科技創新的服務功能顯著提升。

在他看來，註冊制的本質是把選擇權交給市場，實現方式是建立健全以資訊披露為核心的制度體系。對此，科創板、創業板試點註冊制主要有3個突破：一是最佳化發行上市條件，把實質性門檻儘可能轉化為嚴格的資訊披露要求，提高對企業特別是科創企業的包容性；二是稽核註冊的標準、程式、內容、過程、結果公開，增強可預期性；三是對新股發行的價格、規模等不設任何行政性限制，消除不必要的干預。

“試點啟動之後，我們又針對市場關切的科創屬性評價、紅籌企業上市、輔導驗收、現場檢查等問題，制定修訂了一系列配套規則細則，進一步體現了包容、透明、可預期。我們還在研究修訂資訊披露的有關規則，以利於提高資訊披露的有效性和針對性。”李繼尊強調，今後，我們將按照市場化、法治化的方向堅定地走下去，只要是市場約束比較有效的領域就堅決放權。

李繼尊認為，註冊制改革是資本市場牽一髮而動全身的改革，必須堅持系統觀念，加強統籌協調。“我們正在評估完善試點註冊制的各項安排，最佳化各項改革措施的組合搭配，以利於增強協同效應，提高改革的獲得感。”

他還認為，註冊制改革是漸進性的，這是由我國的現實國情和資本市場所處的初級發展階段決定的。目前，企業上市的機會比較稀缺，“賣方市場”特徵明顯，市場參與主體不夠成熟，要素市場化改革仍不到位，誠信環境還不完善。為此，我們在改革佈局上堅持先增量後存量，先試點再推開，分板塊一攬子實施。在具體制度設計中，也體現了一些漸進安排，如發行上市條件、發行承銷機制等。

他表示，註冊制改革真正到位有賴於有效的市場約束，包括市場主體的歸位盡責、“買方市場”的形成等，也需要更加有力的法治保障。諸多情況表明，整個市場正在朝著這個方向演進，一級市場的供求關係在改善，二級市場的估值體系在最佳化，市場主體的規範意識在增強。

不過李繼尊也指出，在這個過程中，不可避免會有一些不適應的地方，需要各方面給予更多的理解和包容。

新京報貝殼財經記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 李銘