本文轉自：中國基金報
中國基金報記者 姚波
最強財報預期兌現，2021年華爾街業績大增，創下歷史最好表現。
五大銀行和最大資管公司累計收入達到了4300億美元，賺取1400億美元淨利，利潤同比增加65%。
去年大放異彩的投行業務尤其是併購和IPO的激增，為投行帶來了大量財富，市場波動下降、市場交易量減少，略降低了佣金收入，經濟刺激措施逐步撤出，貸款和消費信貸增速有所放緩，不過都沒能影響大局。
大放水刺激下，美股在2021年創下新世紀以來第3好業績；基金公司從美股市場的高增長中獲益，全球最大資管機構規模首破10萬億美元。
不過，美國高企的通脹水平也提高了薪資開銷，投行和資管等著重人力資源的機構不得不在人才競爭加大開支。前景不明的市場走勢和收緊的貨幣政策，也為2022年這些金融機構能否續寫輝煌打上問號。
投行業務大增
投行業務是華爾街大型投行2021年業績大增的一個主要原因。各國央行為應對疫情大肆印鈔帶來了資本市場的火爆，不管是併購還是IPO業務，2021年都創下了歷史之最，投資銀行從火熱的IPO和併購交易中賺得盆滿缽滿。
根據Refinitiv的資料，2021年全球併購資金總額為5.8萬億美元，比去年同期增長了64%。美國在併購方面處於領先地位，佔全球併購交易量的近一半。此外，安永資料顯示，2021年全球共有2388筆IPO，籌資額為4533億美元，較上年同期增長64%和67%。其中，美國IPO市場依然火熱，共有416宗IPO透過募集資金籌資1557億美元，同比增長86%和81%。
資料顯示，美國前三大投資銀行的投行業務均出現不同程度的增長。其中，高盛投資銀行業務達到141億美元，較2020年增長55%；摩根大通投行業務創收133億美元，同比增長41%；摩根士丹利102億美元，增長42%。
如果轉到資產管理業務，一些投行就表現沒有那麼穩定。2021年第二季度，高盛的資產管理業務淨收入達到創紀錄的51億美元；三季度資管業務淨收入環比降56%。而四季度高盛資管的淨收入又同比下降10%，降至14.17億美元。
“高盛反買，別墅看海”，網路調侃在2021年被兌現。具體到二級市場投資，這家投行連續出現虧損。四季度，高盛公開市場股票投資虧損5億美元，2020年同期盈利7.45億美元。三季度虧損8.2億美元。這導致高盛在2021年下半年的二級市場股票投資合計虧了12.7億美元。相當於把下半年非上市股票投資賺的36.7億美元賠進去三分之一。
高盛解釋，資管業務中的“股票投資淨營收反映了在公開市場股票的投資業績，2021年第四季度同比錄得大幅淨虧損，抵消了非上市股權投資大幅增加的淨收益。”
佣金業務四年來首下降
銀行業數月來一直警告稱，市場無法繼續維持2020年那種因疫情而引起的天量成交額，它們的交易業務將受到負面影響。這些預測大部分被證實。2021年，華爾街五大銀行完成的總交易額下降了5.8%，為1010億美元，這是四年來的首次下降。
擁有大型交易部門的銀行如高盛、摩根大通和摩根士丹利，一直是市場波動的最大受益者，疫情這兩年的激烈市場波動，使之能夠獲得自2008年金融危機以來的最佳機會。現在，他們需要面臨的現實是，高波動的天量成交不會永遠持續下去。
高盛執行長戴維·所羅門指出，絕不認為市場成交額會以這種狀態持續下去。不過，該行在2022年仍然預期“合理的”交易活動，無論市場條件如何變化，交易部門都可以持續發展。摩根士丹利首席財務官也保持樂觀，認為2022年的市場交易量不會跌落至疫情爆發前的水平，並認為全球央行的政策有所不同，應有助於形成更為活躍的交易環境。
隨著世界各地的中央銀行迅速採取新的貨幣和財政政策措施來對抗通貨膨脹，市場波動性也陡然增加，許多投行看到了整個行業交易收入再次增長的機會。摩根士丹利首席財務官指出，利率上升時，可以預計到不同型別的波動性和產品的多樣化反應，這可能會促成成交量的抬升。
信貸業務縮減
貸款業務作為銀行的傳統業務來源，貸款總額是一個重要指標。去年四季度，美國前四大零售銀行貸款總額小幅上升。儘管如此，這4家銀行全年淨利息收入仍大幅下降90億美元，包括美國銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行均出現了縮水。
由於美國政府向經濟注入了大量的刺激資金，消費者在疫情期間基本上能夠支付他們的信用卡賬單，但與2020年相比，2021年的支付水平還是出現了不同程度的下滑。
資料顯示，摩根大通的淨息收入從2020年的546億美元下滑至去年的523億美元，其它幾家銀行也出現了不同程度的縮減。
2021年底在奧密克戎變種出現之前，美國消費者又開始外出旅行和外出就餐。花旗集團首席財務官指出，因為令人鼓舞的潛在驅動因素，新賬戶增長了43%。
對於有著大量消費信貸業務的銀行，疫情經濟恢復後，大力發展新的客戶也非常重要。疫情上有所縮減開支後，各大銀行現在正在四處尋找新客戶。花旗集團、美國銀行和富國銀行都報告稱，四季度，加大了新推出產品的營銷力度，新卡賬戶激增。摩根大通在去年第四季度超過花旗集團，成為世界上最大的信用卡發行商。目前，摩根大通正寄希望於信用卡客戶恢復正常活動，試圖在今年增加超過50億美元的淨利息收入。
一些指標也反映出美國民眾的借貸消費能力還在持續提升。摩根大通首席財務官傑里米•巴納姆就指出，疫情以來，反映消費者借貸能力的迴圈信用指標降低了，在2021年5月開始觸底反彈，並開始恢復到疫情前水平。迴圈信用指消費者因信用卡無力全額償還，而只償還部分資金，餘下部分計入下次賬單的做法，相較分期更靈活，但費用更高。
資管巨頭保持增速
任何看好資管公司的理由都將取決於這樣一種預期:依賴管理費為營收增長的主動力，資產管理規模可以保持持續增長。
2021年四季度，貝萊德資管規模突破10萬億美元，成為全球唯一一家突破此規模的資產管理公司，再次樹立新的里程碑。公司年收入增加51億美元同比增長14%，達到194億美元。淨利達到59億美元，同比增長20%。資產管理中，佔總數33%的ETF第四季度流入了1040億美元。
儘管相比投行的利潤增長幅度有限，不過，ETF這樣的產品作為投資管理領域的全球主題，仍在獲得越來越多的資金追捧。
理柏資料顯示，2021年全球ETF的資金流入達到創紀錄的1.22萬億美元，比前一年高出約71%。ETF淨資產膨脹到創紀錄的9.94萬億，與全球共同基金資產43.8萬億美元規模再度縮小差距。其中，美國ETF是最大的受益者，獲得了9010億美元淨流入，而歐洲和亞洲ETF分別獲得了1900億美元和880億美元。
管理層指出，2021年近60%的收入增長是由新產品推動的，不僅包括ETF，也有主動管理戰略。貝萊德一直在向包括另類投資等主動管理產品擴張，以推動利潤增長。該公司還看到了向零碳排放過渡的重大機遇，推動以環境、社會和治理為重點的ESG產品的需求。
第四季度，公司調整後的營業利潤率為45.5%，比去年同期的46.6%有所下降。部分挑戰在於，隨著通脹壓力和勞動力市場吃緊，員工薪酬和福利水平不斷攀升，員工補貼佔總營運費用的近52%，第四季度同比增長16%。
此外，對於主要依賴被動資產的巨頭，市場波動加劇和利率環境不斷變化對資管規模增長的影響開始浮現。今年以來，標普500下跌7.73%，不足1月，納斯達克指數更是下跌了11.99%，2021年上漲回吐過半。受此影響，貝萊德股價開年已經下跌13%，創下去年4月以來的新低。
工資薪酬上漲提升成本
對於相當依賴人力成本的投行和資管機構，他們現在不得不面臨的一大困擾是不斷提高的人力成本，正在不斷擠壓利潤空間。
四季度，由於薪酬成本不斷上升，整個行業的開支大幅上升。在通貨膨脹、競爭加劇和勞動力市場吃緊的情況下，銀行被迫增加程式設計師隊伍，為員工提高薪酬。2021年，美國六大銀行撥出1777億美元用於支付工資，比去年同期增長了12%。更高的人力成本支出，使這6家銀行的總成本首次超過3000億美元。
美國6大銀行中，包括高盛、摩根士丹利的薪酬成本增加最快，分別增加了33.1%和18.1%，遠高於美國銀行和富國銀行的10.4%和2.1%。其中，高盛2021 年工資支出增長33%達到創歷史記錄的177億美元，比去年支出增加了44億美元。
四季度摩根大通的利潤超過預期，但由於費用開支方面的擔憂，今年以來股價下跌7%，成為大型銀行中表現最差的。由於薪酬、技術等成本高企，摩根大通在2021年花了713億美元，並預測今年的花費將增加至770億美元。貝萊德四季度業績報告顯示，工資上漲的同時擴大員工規模，已經對利潤率構成壓力。
編輯：艦長