步步高危局

文/樂居財經 呂秀倫

回憶剛過去的六月，對於步步高掌舵者王填而言，可以用“步步驚心”四字來形容。

月初的端午假期，步步高被各種傳言籠罩，“欠款倒閉”“資金鍊緊張”“拖欠供應商貨款”和“消費者持購物卡掃貨”等訊息不脛而走，不僅驚到了消費者，也嚇壞了不少投資者。

整個六月，步步高集團高層忙得團團轉，隔三差五，需要接待湖南省高層政要來專案調研和考察。慶幸的是，這一通忙碌，也沒白費，等來了國資的回應。

6月14日這一天，王填喜提兩家國資提供的20億流動資金。以至於他激動地表示，“與興湘集團、湖南麓谷發展集團簽約，讓步步高人深受鼓舞，極大地提振了實體零售企業的信心。”

提起王填，他在零售領域是不折不扣的恨人，推動步步高成為“民營超市第一股”，並敢公然叫板馬雲，豪言“截流阿里巴巴”。與此同時，他在商業地產領域也成就斐然，曾在湖南、江西、重慶、四川等各地打造數十億的商業地產專案。

然而，也正是因為步子邁太大，從深耕湖南到勇闖西南，擴張過程中砸入了大筆資金。但又恰逢地產調控，融資受阻，在資金問題上，壓得王填喘不過氣。

眼下，國資站出來力挺步步高，讓王填可以稍微緩一口氣，他堅信“在興湘集團和湖南麓谷發展集團的加持下，步步高一定能夠順利渡過當前的難關”。

不過，面對步步高數百億的債務，國資20億元的紓困，顯然只是杯水車薪。

步步高“染紅”

王填等來了“及時雨”。

6月15日，步步高公告稱，收到控股股東步步高集團（全稱“步步高投資集團股份有限公司”）股東變更通知，新增股東長沙高晟投資合夥企業(有限合夥)持有17.88%股份，成為繼實控人王填後的第二大股東。

與此同時，王填及其妻子張海霞在步步高集團的持股比例分別降為57.45%、14.82%，聯志投資及其他股東合計持股比例降為9.85%；變更前，王填、張海霞、聯志投資、其他股東分別持有步步高集團69.96%、18.04%、10%、2%股份。

此前一天，湖南興湘投資控股集團、湖南麓谷發展集團分別與步步高集團簽署意向協議，兩家國資企業將向步步高提供流動性資金支援20億元。伴隨協議的簽訂完成，也宣告了湖南國資對步步高集團紓困方案的落地。

據樂居財經瞭解，興湘集團由湖南省國資委全資持股是湖南省屬國有資本運營平臺，註冊資本300億元；麓谷發展集團為長沙高新區直屬平臺公司，註冊資本200億元，由長沙高新技術產業開發區管理委員會全資持股。

而突然冒出來的二股東“長沙高晟”又是何許人也?

實際上，雙方早在5月就有了交集，步步高集團向長沙高晟質押股份2400萬股，用於補充流動資金。

資料顯示，長沙高晟由長沙麓谷投資發展（麓谷發展集團全資持股）、湖南湘江中盈投資管理（長沙市屬國有獨資企業）、長沙晟隆投資管理合夥企業（有限合夥）各持股79.9%、20%、0.1%。

其中，長沙晟隆為長沙高晟的執行事務合夥人。其背後由長沙麓谷資本管理（麓谷發展集團全資持股）、長沙鵬浩投資管理合夥企業（普通合夥）、長沙潤航投資管理合夥企業（有限合夥）和長沙匯泰企業管理諮詢合夥企業（有限合夥） 等四位股東，各持股33.5%、33.5%、26.5%和6.5%。

繼續穿透可知，長沙鵬浩為長沙晟隆的執行事務合夥人，由全繼輝、鄧輝、彭年春各持股33.4328%、33.4328%、33.1343%；長沙潤航則由彭新珂、曾道豐、鄧仁哲各持股33.5849%、33.5849%、32.8302%；長沙匯泰背後是唐愛清、秦亞軍、楊漢濤各持股38.4615%、38.4615%、23.0769%。

目前，長沙晟隆投資管理對外投資企業達9家（2家已登出），主要涉及金融業。例如，長沙建芯產業投資基金、長沙長高半導體產業投資基金、長沙天際新能源產業投資基金等。

王填表示，“20億資金到位後，步步高集團流動性問題解決。接下來，步步高要解決資產重和結構性問題。”

與此同時，湖南國資對步步高的施援仍未停手。

6月22日，步步高公告，因公司經營發展需要，擬以公司或子公司所有的相關資產為抵押，向湖南興湘資產經營有限公司（興湘集團全資持股）首期借款不超過8.27億元，借款期限不超過3年。

據樂居財經瞭解到，抵押資產包括但不限於全資子公司湘潭新天地步步高商業有限公司所有的湘潭步步高新天地商業購物中心及其附屬設施。

騰訊京東“跑了”

實際上，只有當企業出現較大的困難時，無力自救，才會會引入外部戰投。步步高集團如今的情形也不例外。

此前，對於步步高資金鍊問題，王填在答覆媒體時也坦誠表示，步步高集團最近資金的確比較緊張。

“最近這兩年，我們建了三個購物中心，步步高集團投入了40多億現金，但由於國家對房地產政策的調控，相關專案一直沒有在銀行貸到款，進而造成了我們的現金流緊張。”

步步高所深耕的商業地產是重資產的資金密集型行業，單個購物中心往往需要投資數十億、乃至百億。區別於住宅的是，商業地產不僅資金沉澱量大，同時還具有“回血”慢的特點。

擴張之下，給企業帶來規模增長的同時，也帶來了高負債。以步步高集團旗下上市公司步步高為例。2018年到2021年，其資產總額從229.32億元增加到323.43億元；同期，負債總額從134.08億元上升到247.24億元。

這也讓步步高集團陷入了對資金的強烈渴望。1月初，步步高集團將長沙步步高創新百貨零售有限公司價值500萬元股權數額出質予雲南朱雀專案投資。

不僅如此，股權質押也成為了步步高集團重要的融資渠道。6月3日，步步高集團將其所持有的上市公司步步高1600萬股質押予中信銀行湘潭分行，用於補充流動資金。

截至6月3日，步步高集團持有步步高約3.02億股，佔公司總股本的34.99%，但已累計質押約1.87億股，佔其所持有的股份比例61.77%；除此之外，王填妻子張海霞也已累計質押步步高股份2800萬股，佔其所持有的股份比例為53.89%。

另一邊，步步高的日子也不好過，2021年出現上市13年以來首度虧損，淨利潤虧損1.84億元，同比下滑265%，一年內不得不關閉52家門店。其中，江西步步高商業連鎖在去年淨利潤虧損約8744.79萬元，四川步步高商業淨利潤虧損約1.2億元。

此外，自去年下半年以來，步步高還撤出了部分對外投資企業。例如，去年12月底，步步高退出了所持有的宜賓五商股權投資基金（有限合夥）3.0051%股份；去年9月，步步高退出所持有的長沙金星物業100%股份，建信信託接盤。

到今年第一季度，步步高營收33.17億元，同比下降21.73%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2805.62萬元，同比下降72.93%。

步步高糟糕的業績表現，也讓曾經看好它等騰訊、京東紛紛“割肉”減持。

先是4月19日，林芝騰訊科技有限公司透過大宗交易以每股9.75元均價，減持863.9萬股。緊接著次日，江蘇京東邦能投資管理有限公司也透過大宗交易以每股11.28元均價，減持1610萬股。

據樂居財經獲悉，京東邦能和林芝騰訊分別是京東和騰訊旗下企業，兩家企業套現合計2.66億元。減持後，兩位股東不再是步步高持股5%以上股東，同時似乎也在為步步高的新零售轉型成效寫下注腳。

回想四年前，彼時“新零售”概念喧囂塵上，步步高被騰訊、京東相中作為線下業務的合作伙伴。2018年2月，京東和騰訊分別入股步步高6%和5%的股份，入股價格為17.11元/股。

然而，四年過後，兩家網際網路巨頭或許也沒想到最後淪落到“割肉”離場。但是相比於步步高股價跌跌不休的悽慘，已然算得上是及時止損。截止6月30日，步步高股價為6.93元/股，總市值不足60億元，與巔峰時期超300億的市值相差甚遠。

除了戰投股東減持，步步高自身也被眾多官司案件纏身。樂居財經不完全統計，與之相關的司法案件高達644起，涉及房屋租賃合同糾紛、合同糾紛、買賣合同糾紛、建設工程施工合同糾紛等多種案由。

其中，就有步步高在廣西與供應商的爭端。2020年8月，因建設工程施工合同糾紛，廣西建工集團第二建築工程向法院起訴廣西南城百貨（步步高旗下企業），要求後者支付工程款 4379.2 萬餘元及違約金 563 萬元，並請求確認其對建設工程折價價款享有優先受償權。

兩個月後，廣西南城百貨提起反訴，要求廣西建工二建向廣西南城百貨支付逾期竣工違約金 386.8 萬元、返還超額支付的工程款 2681.5 萬元、並支付工程質量保證金 406.2萬元。

2020年11月，廣西建工二建又向法院申請追加步步高為被告，要求步步高對欠付工程款及違約金承擔連帶責任。截至今年4月，該案尚在一審審理中。

與此同時，步步高先後被衡陽、郴州兩家法院列入被執行人名單，前者追款139萬，後者追款34.3萬元，被執行總金額超173萬元，引發坊間小道訊息頻傳，給步步高送來致命暴擊。

有關步步高即將爆雷，購物卡不讓用的訊息，讓步步高陷入嚴重擠兌壓力。

一時間，步步高的諸多門店被搶購一空，消費者搶油搶糧搶牛奶搶紙搶水，再次加重步步高的負面傳播，滋生出步步高資金鍊斷裂、拖欠供貨商貨款的猜測。

商業地產“拖後腿”

人們喜歡看草根飛黃騰達的故事，縱觀王填的發跡史，也頗具傳奇色彩。

1994年，原本在國企安安穩穩的王填主動要求下崗，創立湘潭市步步高食品公司，之後把連鎖超市開到了湖南各地，甚至在周邊省份乃至全國佈局。直至2008年，步步高成功在深交所上市。同時，也成為我國民營連鎖超市首家上市企業。

創業之初，企業沒多大，他就敢帶著妻子理直氣壯地“闖”進只允許大型國企老總參加的零售業高層研討會，“又不是軍事秘密，有什麼去不得！”

王填被業界稱為“猴王”，因為曾創辦雲猴電商平臺的緣故。巧合的是，王填屬猴，猴性敏捷、較急。

當零售業遭遇“最壞時代”，王填曾進軍電商，公然叫板馬雲，放下豪言“截流阿里巴巴”。但燒了2億元后，雲猴也沒能成氣候。

電商之外，王填另一個轟轟烈烈的嘗試就是進軍商業地產，並對標萬達。2014年9月，步步高集團在長沙啟動體量達70萬平方米的長沙梅溪新天地的全球招商大會。

活動地址就選在了萬達酒店，王填坦言，步步高是要彰顯“對標”的自信。但他卻並非要逐鹿地產江湖，“做地產主要還是為了商業”。

在王填的計劃裡，到2017年5月，步步高將開業15座新天地專案，城市橫跨湖南、江西、四川、重慶、廣西、貴州、雲南等中部及西南二三四線城市。

不過直到2021年初，官網所公開的15座新天地專案中，僅長沙梅溪、吉首、贛州、岳陽、郴州、邵陽、瀘州7座開業。距離當初的目標，相去甚遠。

早在2014年的那場大會上，就有人質疑，僅梅溪新天地專案就計劃投資50億元，步步高集團如何能撐起如此龐大的專案投資？王填含糊地回應專案由集團和上市公司共同投資建設，卻並未正面回應問題。

2018年，步步高管理層對過去10年進行戰略覆盤，得出了一個結論：商業地產投入精力過多，導致步步高錯失了超市業態的發展機遇，以至於早於永輝上市的步步高反被遠遠摔在後面。次年，王填宣佈迴歸，親自抓零售業務。

據樂居財經瞭解，作為步步高集團下屬企業步步高置業，充當著集團進軍商業地產急先鋒的角色。不過，如今該企業同樣被司法案件纏身，與之相關的司法案件高達297起，被法院3次列為被執行人。

例如，因合同糾紛，湖南湘高電器製造向法院對步步高置業提起訴訟。其表示，專案工程完工後，步步高置業未按約定履行付款義務，經多次催討仍未履行。因此請求法院判令步步高置業支付工程款2萬元及相關利息。最終，湖南湘高電器製造大部分訴求得到法院的支援。

隨著集團戰略重心的轉移，步步高置業也在退出部分企業。例如，去年11月，步步高置業退出了所持有湘潭步步高新天地物業的100%股份。

當下，伴隨著國資的注入，一定程度上為步步高了燃眉之急。但未來，如何盤活手中資產，使得業績轉盈，或是王填需要面對的長久問題。

文章來源:進深News