港股新股熱度似乎已起來。
6月29日，智通財經APP瞭解到，場景化數字解決方案提供商——量化派科技有限公司向港交所主機板遞交上市申請，中金公司及中信證券為其聯席保薦人。
眾所周知，網際網路公司向來具有高毛利、高增長，但從其招股書來看，這家名不見經傳的網際網路科技公司貌似並非如此。
近年業績增長乏力
量化派科技是一家中國領先的場景化數字解決方案提供商，構建及運營各種數字化場景，透過促進消費支出連線場景合作方與其終端使用者，幫助其維繫、拓展及活躍終端使用者群。
根據智通財經APP瞭解，2019-2021年，公司收入分別為人民幣3.72億元、1.97億元、3.51億元，經營溢利分別為6826.4萬元、人民幣2256.6萬元、人民幣5464.7萬元。除了2020年業績大幅下滑之外，2019年和2021年業績表現基本持平。
2020年，除了新冠疫情的“黑天鵝”之外，公司與第二大客戶終止合作，且因貴州整治網路借貸風險使得來自金融機構客戶的收入減少，業績下滑明顯。而2020年下半年，由於新產品的推出，場景合作方與數字化交易賦能數量雙雙上升，疊加疫情後復甦，使得2021年業績出現回暖。
報告期內，公司毛利率分別為82.8%、76.9%及75.9%，雖受金融機構客戶減少影響有所下滑，但仍然處於較高水平。
由於拓展了新的數字化營銷及數字化交易業務，2021年公司技術及外包服務成本增加225.6%，薪金及福利、資料服務成本也有所上升，銷售成本由2019年的6380.5萬元增加至2021年的8472.7萬元，目前佔營收比例約為24.14%。
報告期內，研發費用分別為3079.3萬元、2905.6萬元和4441.5萬元，主要由於在業務增長的同時研發人員數目增加及研發人員平均薪金上漲，目前佔營收比例約為12.65%。
在流動性方面，2021年年末公司現金及現金等價物為4848.3萬元，流動負債為7258.8萬元。
根據智通財經APP瞭解，公司存在客戶過於集中的風險。報告期內，公司前五大客戶分別佔總收入的94.2%、93.5%及74.0%。公司對同期最大客戶的銷售額分別佔同期總收入的53.8%、43.3%及37.8%。
網貸平臺轉型電商，前路能否順利?
據招股書披露，公司兩大主要業務為數字化營銷和數字化交易賦能。其實，簡單來說，就是在線上打廣告，吸引使用者使用自家信用錢包“羊小咩”貸款，並從中賺取分成。2020年下半年，公司將“羊小咩”轉型為電商平臺，開始了賣貨。
不過，目前公司的電商業務進展得似乎並不太好。到了2021年，公司前五大客戶的收入依然佔比超7成，而這五家客戶全部來自於金融業：兩家商業銀行、一家金融科技公司和兩家消費貸款公司。
從使用者資料來看，公司場景合作方由2019年的80名增至2021年的214名，最新資料為逾600名。截至2021年年底，付費羊小咩使用者數目達到645,000名。據相關新聞，平臺擁有7,500+商品品牌覆蓋。不過，目前在黑貓投訴平臺上有3763條關於羊小咩的投訴，有網友稱，貸款後遭遇暴力催收、電話騷擾，購買商品虛假髮貨、不能退貨等。
根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，公司於2021年在中國場景化數字解決方案提供商中排名第八，並在按效果付費場景化數字解決方案提供商中排名第一，佔據7.2%的使用者群體。
根據智通財經APP瞭解，像“羊小咩”這樣由網貸平臺轉型為電商的事例，自2020年以來屢見不鮮。不僅僅是因為突然而至的疫情導致網貸大量逾期，另外也是因為在網貸監管趨嚴的環境下，網貸平臺越來越難以獲取新增使用者。
但轉型電商就能找到新的利潤增長點嗎?在電商行業已成紅海的情況下，新進行業者想在淘寶、雲集、京東、拼多多等巨頭的圍堵中突圍，難度不小。儘管已經有了團隊和使用者群，但如何推廣、選品對於互金公司來說仍然是難題。如2018年決定轉型電商平臺的紅嶺創投，兩年後仍然在招聘“採銷主管、居家類採銷經理、有機食品採銷經理”等關鍵崗位。
近年來政策對於個人資訊更加嚴格的保護則是可能使公司增長受阻的另一個因素。2021年以來，《中華人民共和國資料安全法》、《中華人民共和國個人資訊保護法》、《網路安全審查辦法》相繼生效，對於從事數字化廣告、電商業務這樣需要大量利用使用者資料的公司來說，受到的衝擊比其他網際網路公司更大，而為此增加的合規成本則將進一步拖累公司利潤。
比起其他網際網路公司，目前量化派科技的業務及收入來源均較為單一，儘管目前業績並未顯示出明顯的下滑勢頭，但從長遠來看，一旦業務轉型受困、市場擴張不利，又無法找到新的利潤增長點，那麼在網際網路流量紅利見頂、競爭越來越激烈的整體環境下，公司業績前景難言樂觀。