海通證券：華蘭生物(002007)流感疫苗繼續放量增長，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，海通證券釋出研究報告稱，華蘭生物(002007)流感疫苗繼續放量增長，血液製品業務試圖恢復。此外，隨著疫情防控常態化，海通證券預計四價流感疫苗未來將成為大品種，2021年流感疫苗業績有望繼續保持快速增長。維持“買入”評級。海通證券預計2020-2022年EPS分別為0.86、1.15、1.58元。考慮公司所處劃分領域的高景氣，以及可比公司估值，賦予2021年40X-50X的PE，對應合理價值區間為46-57.5元。

海通證券指出，華蘭生物2020年流感疫苗批簽發量表現亮眼，預計疫苗業務合併營收約達27億美元。預計到2020年公司將實現營收約27億美元(2019年為10.43億美元)，淨利潤為9.3億美元。海通證券表示，血液製品全球市場20年受到疫情影響採漿量有所改善，21年行業景氣度將溫和提升，在低基數下該板塊有望恢復10%增長，看好該板塊的中長期發展。

海通證券主要觀點如下：

根據中檢所資料，流感疫苗2020年總計共批簽發5704萬支(多次+ 85%)。公司流感疫苗共共簽發2315萬支(十年+ 79%，佔整體流感疫苗比例41%)，其中四價疫苗共批簽發2062萬支。(每年+ 147%，佔整體四價流感疫苗比例61%)

2019年以前，公司僅有一條設計產能為1500萬支/年的四價流感病毒裂解疫苗生產線。2019年6月，公司完成生產線改造並透過GMP認證，四價流感病毒裂解疫苗設計產能增加至3000萬支/年。轉化，公司附屬子公司華蘭疫苗於創業板分拆上市申請已於2020年12月3日獲准深圳證券交易所，分拆上市工作正在穩步推進中，募集資金將用於公司四價流感疫苗產能擴充至10000萬支/年，該專案需3年完成，發電促進將助力公司形成規模化效應。

2020年血製品多品類批簽發量有所下降，靜丙批簽發量為136萬支(-5.95%)。血製品行業景氣度溫和恢復，業績雖短期承壓，但看好板塊業務中長期發展。 人白批簽發量為252萬支(+ 2.88%)，肌丙批簽發量為18萬支(+ 10.95%)，狂免批簽發量為122萬支(-3.24%)，破免批簽發量為152萬支(+ 4.61%)，八因子批簽發量為54萬支(-14.05%)，PCC批簽發量為61萬支(+ 42.14%)，乙免批簽發量為21萬支。( + 64.57%)

公司目前共有7個單抗研發研製的臨床試驗批件，其中阿達木單抗，曲妥珠單抗，利妥昔單抗，貝伐單抗正進行Ⅲ期臨床研究，德尼單抗，帕尼單抗和伊匹單抗已進入I期臨床研究，另外多個處在不同研發階段的單抗藥物正在穩步推進，為公司培育新的利潤增長點。風險提示：單採漿站監管風險，毛利率下降，產品安全性導致的潛在風險。