海通證券:華蘭生物(002007)流感疫苗繼續放量增長,維持“買入”評級

智通財經APP獲悉,海通證券釋出研究報告稱,華蘭生物(002007)流感疫苗繼續放量增長,血液製品業務試圖恢復。此外,隨著疫情防控常態化,海通證券預計四價流感疫苗未來將成為大品種,2021年流感疫苗業績有望繼續保持快速增長。維持“買入”評級。海通證券預計2020-2022年EPS分別為0.86、1.15、1.58元。考慮公司所處劃分領域的高景氣,以及可比公司估值,賦予2021年40X-50X的PE,對應合理價值區間為46-57.5元。

海通證券指出,華蘭生物2020年流感疫苗批簽發量表現亮眼,預計疫苗業務合併營收約達27億美元。預計到2020年公司將實現營收約27億美元(2019年為10.43億美元),淨利潤為9.3億美元。海通證券表示,血液製品全球市場20年受到疫情影響採漿量有所改善,21年行業景氣度將溫和提升,在低基數下該板塊有望恢復10%增長,看好該板塊的中長期發展。

海通證券主要觀點如下:

根據中檢所資料,流感疫苗2020年總計共批簽發5704萬支(多次+ 85%)。公司流感疫苗共共簽發2315萬支(十年+ 79%,佔整體流感疫苗比例41%),其中四價疫苗共批簽發2062萬支。(每年+ 147%,佔整體四價流感疫苗比例61%)

2019年以前,公司僅有一條設計產能為1500萬支/年的四價流感病毒裂解疫苗生產線。2019年6月,公司完成生產線改造並透過GMP認證,四價流感病毒裂解疫苗設計產能增加至3000萬支/年。轉化,公司附屬子公司華蘭疫苗於創業板分拆上市申請已於2020年12月3日獲准深圳證券交易所,分拆上市工作正在穩步推進中,募集資金將用於公司四價流感疫苗產能擴充至10000萬支/年,該專案需3年完成,發電促進將助力公司形成規模化效應。

2020年血製品多品類批簽發量有所下降,靜丙批簽發量為136萬支(-5.95%)。血製品行業景氣度溫和恢復,業績雖短期承壓,但看好板塊業務中長期發展。 人白批簽發量為252萬支(+ 2.88%),肌丙批簽發量為18萬支(+ 10.95%),狂免批簽發量為122萬支(-3.24%),破免批簽發量為152萬支(+ 4.61%),八因子批簽發量為54萬支(-14.05%),PCC批簽發量為61萬支(+ 42.14%),乙免批簽發量為21萬支。( + 64.57%)

公司目前共有7個單抗研發研製的臨床試驗批件,其中阿達木單抗,曲妥珠單抗,利妥昔單抗,貝伐單抗正進行Ⅲ期臨床研究,德尼單抗,帕尼單抗和伊匹單抗已進入I期臨床研究,另外多個處在不同研發階段的單抗藥物正在穩步推進,為公司培育新的利潤增長點。風險提示:單採漿站監管風險,毛利率下降,產品安全性導致的潛在風險。

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