今天是牛年正月十五，不出十五都是年。但在A股投資者的眼裡，這個牛年卻揣著一顆熊心。
三大股指裡，創業板指熊的最厲害。去年一路上揚的抱團股迅速被分化。
拉長點時間，從年線圖看，滬指上漲1.04%；深證成指上漲0.25%；創業板指下跌1.76%。
被踩了剎車的A股，在來臨的3月份將是什麼表現，備受市場期待。
市場風格如何演化，也成為各路投資者爭執不休的話題。
2月最後一個交易日，兩市股指大幅低開，早盤跌幅一度有所收窄，三大股指跌幅縮至1%以內，隨後維持弱勢震盪態勢，午後再度下探，三大股指跌幅均超2%，滬指逼近3500點，創業板指逼近2900點。兩市板塊多數走低，金融、週期股大幅下挫，環保板塊逆勢上揚。北向資金全日淨流出超56億元。
截至收盤，滬指跌2.12%，報3509.08點，深成指跌2.17%，報14507.45點，創業板指跌2.12%，報2914.11點。兩市合計成交9069億元，北向資金淨流出56.32億元。
從月線來看，2月滬指上漲約0.8%，深成指跌逾2%，創業板指跌近7%。
上證指數牛年以來，最近7個交易日從最高3731.69點跌至今天收盤的3509.08點，跌超220個點，跌幅近6%。
創業板指則從2月18日3476的高點跌至如今的2914.11點，跌幅超16%。深證成指則跌近11%。
目前市場普遍的說法是受美債收益率走高影響。
美國時間週四，美股三大股指全線大跌，其中道指跌超550點，跌幅為1.75%，標普500指數跌2.45%，納指跌超470點，重挫3.52%，創四個月來最大單日跌幅。美國長期國債收益率在週四飆升是美股承壓的主要原因，其中十年期美債收益率盤中一度突破1.6%，重新整理一年高位。分析認為，如果這一資料處於1.5%至1.75%，將超過標普500指數的股息收益率，並且由於國債基本沒有風險，這將引發資金從股市流向債市。
一路走高的利率將影響到美股企業未來的盈利增長，從而對股票估值本身產生壓力。也就是說，如果股價與估值不匹配，收益率上升時，美股估值“泡沫”很有可能一戳就破，引發美股下跌。
瑞銀提出，短期內美債收益率的反彈對亞洲成長型股票的估值更具破壞性。瑞銀髮現，亞洲股票與美債有著複雜的關係。隨著美債收益率上升，收益率曲線陡峭與實際收益率之間的相關性隨時間變化。通常，名義收益率的上升對股市有利，而實際收益率的上升則不利於股市。
前海開源基金聯席董事長王宏遠2月26日再次發聲，要警惕美股牛市終結對中國資產的外溢效應，投資者要量力而行。王宏遠提示：要警惕美股牛市結束帶來的波動影響，以美股為代表的國際市場風險存在傳導到中國國內市場的外溢效應風險。中國大致有一百隻左右的股票，是所謂核心資產，如果其組在一起形成一個K線圖，會發現跟美國的道瓊斯指數、標準普爾500指數基本走勢相同。也就是說，中國這一百隻左右股票組成A股的核心資產，實際上是跟著美股走勢走的，如果美股下跌的話，會有外溢效應，對這些中國核心資產股票，要做好其中部分股票也有風險的準備。
文/北京青年報記者 劉慎良
編輯/樊宏偉