大盤過去十年一直沒有怎麼上漲，如果一直持有平均水平的股票，在牛市時沒有賣出，很可能這十年來一直沒有收益。雖然大盤整體沒漲，但是A股中有一些股票長期漲幅非常不錯，從過去歷史中，我們發現這些長期的牛股大機率有這些方面的特點，從這些共性中我們再去尋找類似的股票也許能得到更好的收益。
01.行業自身
好行業，好公司，好價格是很多價值投資者的選股和選時標準，問題是什麼是好行業，什麼是不好的行業。
不得不說，有些行業就是相對賺錢容易，有的就是相對苦逼。比如白酒，除了茅臺、五糧液，其它的白酒股也漲的不錯。白酒行業有其固有的特點，毛利高、存貨能升值、產品有成癮性等。再比如醫藥行業，老年人群是用藥的主要群體，隨著中國的老齡化趨勢不斷增加，對於藥品的需求也會越來越多。中國市場目前很多藥都是進口的，隨著中國的經濟實力和科研能力的增加，國家會加大對創新藥的支援，在長久來看醫藥是一個有潛力的賽道。
反之，有些行業，比如服裝，市場容量雖然大但需求高度分散，我們大多數的品牌只能滿足某一個客戶群體的需求，品牌本身的標識性不利於傳播。此外，庫存是個巨坑，對精細化管理要求高，往往賺了庫存而不是金錢。還有像軍工行業，最大的問題是甲方只有一個，價格也是甲方主導，這導致行業毛利率非常低，賺的都是辛苦錢。再比如鋼鐵行業，鋼鐵成本只有折舊的7%以及人力成本市相對可控的，其它受上游成本的影響非常大。對上游原料沒有議價權，如果沒有足夠的成本轉嫁能力，那麼企業盈利就會出現巨幅波動。
02.行業增長
除了少數牛逼公司能“出圈”，大多數公司都還是在行業內生存發展，那麼行業增長的空間和前景就非常重要，尋找增量空間廣闊的行業，在這些行業中尋找優秀的公司進行投資就大機率能取得好收益。比如，數字經濟日益成為全球經濟發展的新動能，隨著大資料、雲計算、物聯網等新一代資訊科技取得重大進展，數字經濟與傳統產業深度融合將成為引領我國經濟發展的強勁動力。再比如母嬰行業，全面二孩政策開放以後，每年將新增300-500萬新生兒，給市場帶來900-1500億的消費紅利，母嬰行業也將迎來黃金髮展期，未來5年將是母嬰行業爆發式增長的五年。此外，汽車後市場，國內汽車保有量已經非常龐大，保養維修需求旺盛，這個行業的增長需求也不成問題。
03.競爭優勢
壟斷優勢，雖然壟斷一直被人詬病，但確實是公司所有者夢寐以求的東西。天然存在著這樣一些行業，具有壟斷性，獨家生意。比如最近火爆的中國中免，中國免稅業有很強的政策性，一直以來由國家特許經營，在這種優勢的加持下，免稅品業務快速增長，免稅店的牌照壟斷為中國中免帶來了長期豐厚利潤。再比如上海機場 ，得天獨厚，坐擁中國最繁華的都市流量圈，長三角唯一的一個交通樞紐。航空性收入，按照現在的定價規則，國際航班收費高於國內航班，國內航班中小機場收費高於大機場。國際業務量佔比的高低，決定著在相同的資源下，機場收益的差別。機場最賺錢的是進出境業務，這也是上海機場的優勢。當然，很多壟斷企業主要集中在公共基礎設施領域，一個潛在的缺陷就是很多由政府定價，沒有自主的定價權。
品牌優勢，這是公司長期經營積累的結果，依靠長時間的高質量經營在消費者心中建立起來的差異化。比如電器，你會想到格力和美的，給人的消費者印象就是質量好，所以買這兩個品牌，再比如國內的牛奶，一想到就是伊利、蒙牛雙雄；再說白酒，就會想到高階的茅臺和五糧液，這些都是品牌的作用。其它的雲南白藥、片仔癀、海天醬油等等也充分享受了品牌溢價。一個品牌的打造需要十年以上，一個家喻戶曉的品牌具有極高的產品附加值，體現到財報上就是高出同行的毛利率和淨資產收益率。
規模優勢，很多行業需要達到一定的規模才能獲得較好的利潤。比如萬華的MDI，全球就幾家公司供應，規模效應顯。作為資本密集型和重資產型產業，萬華的資本投入是巨大的，這也是萬華構建的護城河的一部分，後來者想要進入行業需要投入很大。此外，萬華是產業老大，有充分的定價權，定價就決定著開工率和產能，雖然跟追著週期起起伏伏，但總體上都保持在較高的水平。再比如面板業寡頭京東方，4000億投資，20年積累，目前已經是全尺寸、全系列面板產品供應商，在Moble、TPC、NB、MNT、TV五大傳統領域，無論是出貨量，還是出貨面積均是NO.1，形成了強大的規模壁壘。
成本優勢，不管你是掌握核心技術還是天生擁有資源，成本低就是競爭的重要優勢。中國近年來製造業發展迅猛，核心因素之一就是人力成本較低。生產成本一般可分為固定成本和可變成本，在生產規模擴大後，可變成本同比例增加而固定成本不增加，所以單位產品的成本就會下降，企業的銷售利潤率就會上升。對於公司來說，成本遠低於同行就擁有絕對優勢，在行業低谷期，只要熬死對手，在行業復甦時就能享受最大利潤。如煤炭行業的中國神華，如果說火電是水電的安全墊，那麼其他煤炭企業全都是神華的安全墊。如果神華都不賺錢了，那其他煤炭企業也就都死乾淨了，而這是根本不可能的。再比如水泥行業的海螺，主要原材料石灰石、粘土等分佈在海螺公司附近，而且品位高、儲量大、運距短，這是其他企業無法複製資源優勢。此外，海螺透過長江水運取得運輸的價格優勢，因為其在長江邊建廠，就近獲取豐富石灰石資源。以上這些因素系統性的發揮合力，降低了海螺的噸單位成本，保持了競爭優勢。
04.財務指標
從以上分析我們大概知道哪些公司是較好的，但也需要工具去衡量，否則再好的理念也難以落地。而對於普通散戶來說，最好的工具目前看還是財務報表。
財務報表是公司整體情況的展示，雖然他是過去的、靜態的，但仍然是我們預測公司未來的好工具。只是我們在藉助報表這一個工具時，角度需要動態化，要密切關注趨勢和變化。此外，財務指標不但要跟自身過去比，也要跟同行比，才能判斷公司值不值得投資。
毛利率和淨利率：上面我們講了行業自身的重要性，有些行業天生就比較好賺錢，有些就是費力賺些勞苦錢。這些都可以從財報指標中的毛利率和淨利率得到佐證。這兩個公司都是盈利能力的指標，但需結合起來看才更有意義。兩者都能保持較高水平的，說明公司競爭優勢大，至少擁有一定的定價權，比如白酒、網路服務、機場、高速公路等等。有些兩者都較低的，這種往往是靠規模和成本盈利，競爭較為激烈，如超市、代工業、鋼鐵等，相對賺錢比較苦逼；還有一種是毛利高，淨利潤低，通常這種說明銷售費用很高，毛利很難轉換成淨利，客觀說明了產品競爭力不行，最典型的如步長製藥毛利率高達83%，淨利率只有10%，存在大量的帶金銷售。
淨資產收益率：ROE高不代表具備投資價值，ROE不是一個估值指標，而是一個評價盈利強弱的指標，是公司經營效率的核心指標，ROE無法體現當前股價股不貴，但能代表公司好不好。巴菲特也曾在《致股東的信》上稱：“我們判斷一家公司經營好壞的主要依據，取決於其淨資產收益率ROE。”茅臺、美的等ROE持續保持在25%以上，正常來說，長期ROE能保持15%以上就算優秀。
資產負債率：這是反映公司經營槓桿和風險控制的核心指標。負債率不是越低或者越高就更好，重要的是合理、風險可控。不同行業有其不同的負債率特點，我們常知的金融業、房地產業就負債水平高，這也許是壓低他們估值的重要因素。還有另一個行業建築行業也是高負債率的，這主要是因為建築企業往往需要在施工的各個環節墊付資金以及繳納資金，屬於重資產墊資模式，而且工程回款往往較慢；況且建築企業的毛利率本來就很低，其盈利水平較低也推高了負債率。長期來看，那些負債率略低，穩健經營的公司，市場給予的估值更高。
05.長期持股清單
從以上幾個方面就可以大概判斷出哪些股票是否值得長期投資，買股一定要精挑細選做價值投資，不能盲目跟風。
筆者根據以上分析，比較粗糙的挑了A股39支值得長期投資的股票供讀者參考，這些公司只是筆者個人根據比較粗的篩選範圍挑選的，不作為投資依據，只供參考。