創業板2.0時代 交銀基金蔡錚：支援傳統產業與“四個新”的深度融合

　　8月24日，創業板註冊制首批企業上市。進入註冊制時代，投資者最為關注的焦點莫過於股票漲跌幅的限制變化。上市首日，10只新股漲幅超100％，漲幅最窄的也達到43％，基金打新收穫頗豐。註冊製作為我國資本市場改革中的關鍵一步，為更好服務實體經濟高質量發展具有重要意義。那麼制度改革紅利持續之下，接下來市場將如何演繹？

　　創業板註冊制首批18只新股首秀集體大漲過後，後市何去何從？交銀基金量化投資負責人蔡錚表示，註冊制的施行使得創業板的未來定位更加明確，明確了要注重企業的創新屬性。而且註冊制下，創業板採用了“寬進嚴出”的制度安排，一方面相對放寬入市條件，另一方面觸發退市的條款也更加嚴格。漲跌幅限制從原來的10％提高至20％。

　　金融界策劃《創業板40％天地板，如何參與？》特邀嘉賓交銀基金量化投資負責人蔡錚為大家解讀創業板註冊制“開市”對市場的影響。

　　蔡錚認為創業板2.0是一系列的制度和規則安排，個人投資者應該注意以下幾個方面：

　　第一，創業板的未來定位更加明確，明確了要注重企業的創新屬性。也就是說創業板主要服務的物件是成長型創新創業企業，同時也支援傳統產業與“四個新”：新技術、新產業、新業態、新模式的深度融合。這樣一方面可以推動我們的產業結構轉型升級；另一方面可以和科創板的定位形成差異。剛才說的是支援的方向，對應也有不再支援的方向，也就是設定了行業負面清單，與創新關聯度較低的行業，如採礦業、紡織業、房地產業等，原則上不再支援其在創業板發行上市。所以對於投資而言，未來投資創業板，投資的就是成長型企業、創新創業型企業。

　　第二，註冊制下創業板的監督力度以及退市條件更加嚴格。註冊制下，創業板採用了“寬進嚴出”的制度安排，一方面相對放寬入市條件，另一方面觸發退市的條款也更加嚴格。監管力度在加強，讓公司好壞的評判權更多地交給市場。 “寬進嚴出”的效果是什麼呢，是會加快創業板的血液迴圈，加大優勝劣汰效應，最終是希望創業板上市公司的質量有整體提高。對於投資而言當然是好事，我們未來更要關注的一點是創業板的頭部優勢，透過大浪淘沙留存下來的幾十個頭部公司，相信都是經受了市場檢驗的好公司，中長期大機率是具有的比較明顯的投資價值的。

　　第三，也是大家直觀能看到的一個變化，創業板個股每日的漲跌幅限制從原來的10％提高至20％。這一變化帶來的最直接的影響，就是個股波動可能將提升。我們可以參考科創板的情況，過去一年多科創板整體波動性是比同期創業板大很多的。截至8月17日，科創板上市公司較發行價的漲幅最高達11倍之多，但也有公司已經跌破過發行價。所以我們預期創業板20％的漲跌幅限制真正實施後，個股波動也可能有一定提高。如果個人投資者直接投資創業板個股的話，需要更加謹慎一些。市場機構化趨勢預計未來將進一步增強。

　　瞭解蔡錚：11年證券基金從業經驗，現任交銀施羅徳基金量化投資副總監，目前管理交銀創業板50指數、交銀中證海外中國網際網路等多隻基金。