東方財富證券：給予鴻泉物聯買入評級

2022-01-05東方財富證券股份有限公司王立康對鴻泉物聯進行研究併發布了研究報告《動態點評：《汽車行駛記錄儀》新國標落地，預計公司將直接受益》，本報告對鴻泉物聯給出買入評級，當前股價為38.4元。

鴻泉物聯(688288)

【事項】

2021年12月31日，國家標準委員會發布2021年第17號中國國家標準公告，其中《汽車行駛記錄儀》新標準將於2022年7月1日起正式實施，重卡行駛記錄儀市場是公司重要收入來源，將直接受益於標準的落地。

【評論】

2021年12月31日，國家標準委員會發布2021年第17號中國國家標準公告，共批准釋出530項推薦性國家標準和2項國家標準修改單的公告，其中《汽車行駛記錄儀》新標準GB/T19056-2021將代替GB/T19056-2012，並於2022年7月1日起正式實施。

2019年7月和2021年2月，公安部發布了《汽車行駛記錄儀》標準意見徵求稿，相比於舊版，新的標準中增加了音影片記錄、WiFi通訊、無線公共網路通訊、自動校時、駕駛員身份識別等功能，定位要求也進一步增強。此次國家標準化管理委員會雖然僅釋出了新標準的具體實施時間，沒有釋出詳細的標準內容，但根據以往經驗，我們預計此次《汽車行駛記錄儀》新標準正式檔案對行駛記錄儀產品的要求將和徵求意見稿內容基本一致。公司在2021年4月的投資者調研報告中曾表示如果按照徵求意見稿的新標準，新產品的單價將有3倍左右提升。根據公司2020年相關業務收入和銷售量來看，當前行駛記錄儀的單價約為500元，預計新標準下的產品單價將達到1500元。從價格提升的空間來看，《汽車行駛記錄儀》新標準落地後，該細分市場的空間預計將大幅提升，公司將顯著受益。預計公司2021-2023年營業收入為4.59億元、7.91億元、10.92億元，歸母淨利潤為0.49億元、1.22億元、1.91億元，EPS為0.49元、1.21元、1.91元，對應PE分別為82倍、33倍、21倍，我們看好公司未來表現，維持“買入”評級。

【風險提示】

商用車銷量不及預期；

新標準下的新產品價格提升不及預期；

市場競爭加劇；

公司新客戶開拓進展不及預期。

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為46.69；證券之星估值分析工具顯示，鴻泉物聯（688288）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)