文/樂居財經 程孟瑤
國慶節前夕，華夏幸福（600340.SH）披露《債務重組計劃》，主要涉及償還2192億金融債務的7個方式：
1、賣出資產回籠資金約750億元；
2、出售資產帶走金融債務約500億元；
3、優先類金融債務展期或清償約352億元；
4、現金兌付約570億元金融債務；
5、以持有型物業等約220億元資產設立的信託受益權份額抵償；
6、剩餘約550億元金融債務由公司承接，展期、降息；
7、其他事項，如欠息、罰息予以豁免等。
12月3日，華夏幸福釋出公告，就公司及下屬子公司債券持有人就債務重組相關問題進行解答。
目前，華夏幸福已到期需要償還的公司債券共14只，有兩種兌付方案。其一是現金償付+信託受益權份額抵償+展期清償的方式進行綜合償付；其二是出售公司透過債務置換方式承接，即“置換帶”。
公告中，華夏幸福對債務利率進行了調整，展期償付方式債務重組協議簽署後，年利率調整為 2.5%，利隨本清；“置換帶”方式債務重組協議簽署後，年利率調整為 3.85%。
受此訊息的影響，華夏幸福的股價在今日漲幅3.31%，收盤3.43元/股。
另據11月30日華夏幸福公告，華夏幸福及下屬子公司累計未能如期償還債務本息合計1013.04億元。
華夏幸福指出，目前《債務重組計劃》尚處於金融債委會表決階段，如果金融債委會表決透過，公司或受託管理人將召集公司債券持有人會議，對債務重組相關事項進行審議表決。
14只債，兩種兌付方案
目前華夏幸福已到期需要償還的公司債券包括了15華夏05、16華夏01、16華夏02、16華夏04、16華夏05、16華夏06、16華夏債、18華夏01、18華夏02、18華夏03、18華夏04、18華夏06、18華夏07、19華夏01共14只公司債券。
最新公告顯示，華夏幸福將採用現金償付+信託受益權份額抵償+展期清償的方式進行綜合償付，或者擬出售公司透過債務置換方式承接，即“置換帶”的方式進行償還。
簡單理解就是賣資產換現金，所獲現金兌付金融債務；賣資產+債務實現債務轉移；透過債務延期換取償還期限。
其中以現金償付+信託受益權份額抵償+展期清償的綜合償付的方式，按比例進行了細化。
現金償付比例約為30%-40%，現金來源於華夏幸福出售資產回籠的資金；
信託受益權份額抵償償付比例約為10%-20%，華夏幸福以持有型物業資產設立信託計劃，並且將信託受益權份額給投資人“抵”算債務，償信託計劃期限初定為8年;在信託計劃到期前，由受益人大會根據實際情況決議是否對信託計劃期限予以延期，每次延期不超過3年；
剩餘40%-60%的部分由華夏幸福展期償付，債務本金展期至債務重組協議簽署日後8年期滿，如公司債券原到期日晚於上述展期到期日的，則到期日不做調整。展期屆滿後，根據企業後續經營情況，可協商直接清償或繼續展期。債務重組協議簽署後，年利率調整為2.5%，利隨本清。
“置換帶”方式的清償條件是，可選擇擬出售公司有條件承接其債權，具體承接條件由債權人與相關資產收購方及公司另行協商確定。
值得注意的是，以“置換帶”方式清償的部分債權本金，不再適用於現金償付+信託受益權份額抵償+展期清償的綜合償付的清償方式，剩餘債權本金仍按現金償付+信託受益權份額抵償+展期清償的綜合償付的清償方式；在期限方面，置換後債務本金期限至債務重組協議簽署日後5年期滿，到期後根據實際情況可協商繼續展期。利率方面，債務重組協議簽署後，年利率調整為 3.85%。
按照此前公佈的債務重組計劃，華夏幸福債務危機將在2021年解決，2022年將恢復正常經營，但從最新的計劃來看，時間可能將會延長。
此外，12月6日上海清算所釋出《華夏幸福基業股份有限公司關於中期票據持有人就債務重組相關問題解答的公告》顯示，華夏幸福“17 幸福基業 MTN001”、“20 華夏幸福 MTN001”、“20 華夏幸福 MTN002”3只中期票據的償付方式，也將採用上述方式進行償還。
千億債務逾期下的“自救”
從今年2月成立華夏幸福金融機構債權人委員會，到9月30日公佈《華夏幸福債務重組計劃》，再到此次的答疑公告，公開承認“暴雷”10個月後，華夏幸福的債務重組計劃實施日期暫未明確。
有市場人士推算，華夏幸福2192億元規模的金融債務中，剔除“出售資產帶走”的約500億元債務和“優先類金融債務展期或清償”的約352億元債務（主要是銀行貸款），剩餘的待化解債務為1340億元。目前方案中用於現金兌付的資金規模為570億元，首期現金清償率預計可達42.5%以上。
11月24日，華夏幸福公告，華夏控股因其在2020年非公開發行的三期可交換公司債券的持有人自主換股，以及其開展的股票質押式回購交易和融資融券業務中的金融機構根據相關約定，對華夏控股持有的公司股票執行強制處置程式，導致華夏控股持股比例自2021年3月8日至2021年11月24日累計被動下降達到華夏幸福目前總股本的5%，前述變動不觸及要約收購。
由於多次被動出售股份，華夏控股已失去華夏幸福第一大股東的位置。截至11月24日，華夏控股及其一致行動人持股比例降至23.56%。
不過，華夏幸福方面稱，華夏控股仍為上市公司控股股東，王文學仍為上市公司實際控制人，權益變動不會導致上市公司控股股東及實際控制人發生變化。
目前華夏幸福“15華夏05”“16華夏02”“18華夏01”“18華夏02”“18華夏03”及“19華夏01”等債券均處於停牌狀態，具體復牌時間未定。
在調控、融資及市場多種因素影響下，華夏幸福與泰禾、藍光等陷入危機的一眾房企，成為行業關注的焦點。為緩解債務危機，出售公司股權與專案成為這些企業拯救現金流的最直接方式之一。
6月10日，華夏幸福為緩解資金危機，將城市更新板塊賣給了鵬瑞，自己全盤退出。而在此前，華夏幸福已經將武漢新洲專案、南京上秦淮專案以及嘉興南湖專案等多個專案進行出售。
7月26日和28日，又相繼出售了南京江寧、北京豐臺專案，其中南京江寧限孔雀城上元府專案在2018年因為機場限高，屢被迫調整方案，目前該專案要求現房銷售；北京豐臺專案是華夏幸福於2015年拿下的，專案計劃總投資額91.75億元，如果華夏幸福不退出專案，其需負責專案近45億元的資金投入。
據瞭解，華夏幸福陷入流動性危機後，也在試圖引入戰略投資者徹底解決債務危機。此前廊坊市人民政府、河北省產業投資基金管理公司，已共同出資成立了河北新空港發展投資有限公司。華夏幸福持有河北新空港2.6%股權。
11月30日，華夏幸福披露的部分債務未能如期償還的公告顯示，華夏幸福及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信託貸款等形式的債務本息金額73.25億元。
截至11月30日，華夏幸福及下屬子公司累計未能如期償還債務本息合計1013.04億元。目前公司正在與未能如期償還債務本息涉及的金融機構積極協調展期相關事宜。
華夏幸福三季報顯示，前三季度，華夏幸福實現營業收入284.22億元，同比減少49.9％；歸屬股東淨利潤虧損134.56億元，同比下降284.84％。截止發稿，華夏幸福總市值約134.24億元。
文章來源:樂居財經