關鍵資料預示PPI或已見頂，還會不會降準、降息？

中國財富網訊（欣欣）國家統計局網站30日釋出資料顯示，11月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個百分點，位於臨界點以上，製造業重回擴張區間。

（來源：國家統計局）

11月份，非製造業商務活動指數為52.3%，比上月略降0.1個百分點，繼續高於臨界點，非製造業保持穩定恢復。

11月份，綜合PMI產出指數為52.2%，比上月上升1.4個百分點，表明企業生產經營活動總體擴張步伐有所加快。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉、高階研究員劉學智分析，製造業PMI時隔兩個月重回榮枯線以上，主要原因是企業生產顯著加快，表明經濟走弱壓力有所緩解，後續有望表現為工業產值資料的修復。

價格類指數普遍降幅超過10個百分點，購進和出廠兩端價格指數大幅回落，出廠價格指數降到榮枯線以下。工業初級產品價格大幅上漲勢頭得到遏制，預計近期PPI環比顯著下降，PPI將呈衝高回落態勢。

值得關注的是，10月份PPI同比上漲13.5％，續創1995年底以來新高；環比上漲2.5％，創2002年以來的最大月度環比漲幅。

開源證券趙偉也表示，未來2個季度左右PPI或仍在5％以上，伴隨國內供需矛盾緩解，PPI下行將趨於加快，明年底進入通縮。

未來還會不會降準、降息？廣發證券首席經濟學家郭磊表示，過快的PPI通脹會引發兩方面附加擔憂，一是微觀上成本對利潤的擠壓問題；二是宏觀上貨幣政策和財政政策的空間約束問題。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前通脹對貨幣政策的掣肘有限，但國內外經濟恢復中的不平衡不均衡因素仍然較多，對政策調控的考驗也有所加大。宏觀政策要繼續做好跨週期調節，加強政策前瞻性和協調性，加大力度提振內需，激發經濟增長動力，緩解主要能源品供需矛盾，繼續幫助市場主體應對原材料漲價的影響，應對好美聯儲貨幣政策轉向等風險衝擊。

天風固收表示，降準仍有可能，降息也不能排除。降準就是基礎貨幣補充。如果基礎貨幣缺口客觀存在，再貸款和碳減排支援工具的作用有限，則降準仍然是自然而然的選項。

關於降息，按照易綱行長在《中國的利率體系與利率市場化改革》中的表述，利率的黃金法則決定了只要經濟低於潛在增速，就有進一步降息的可能性。

天風固收判斷季度GDP增速低於5％（還要考慮兩年同比），大機率可能引發央行降息。因此雖然年內貨幣政策進一步寬鬆的可能性不大，但展望明年這個可能性仍在。