智東西（公眾號：zhidxcom）
作者 | 程茜
編輯 | 心緣
智東西6月9日報道，不久前，雲米科技釋出了截至3月31日的2022年第一季度財報，雲米第一季度營收7.121億元，同比下滑43.3%，歸屬於公司普通股股東的淨虧損為5061.4萬元，較去年同期淨利潤下降超200%。公佈財報當天，雲米股價收跌8.13%。
為小米代工淨水器起家的雲米成立僅短短4年，就頭頂“全球家庭物聯網第一股”光環成功上市，現如今，昔日風光不再。
從2021年2月到現在，雲米科技股價就已經從每股18.99美元跌落至1~2美元，股價曾一度逼近納斯達克1美元退市紅線，2022年3月最低到了1.14美元，同比下降近94%。截至今天北京時間凌晨4點，雲米科技在納斯達克收盤價為1.69美元每股。
雲米科技自2018年9月至2022年6月股價變化
值得一提的是，在財報中，雲米將此次虧損的主要原因歸結為，雲米代工的小米品牌掃地機器人業務全面停產，以及其他產品投資組合的調整。雲米的主要業務，除去在全屋智慧領域的佈局，還為小米代工淨水器、掃地機器人、過濾器、抽油煙機、燃氣灶等產品。
雲米財報中業績虧損原因 （圖片來源為雲米財報）
除了受中概股在美股市場的整體低迷影響，雲米在業務發展上的頹勢也逐漸顯現出來。
2014年5月成立的雲米科技，成立之初靠著為小米代工淨水器打響名號，2年後提出全屋網際網路家電概念，開始快速擴充自有品牌家電品類，目前其家電產品線已超過60餘種，既有冰洗空這樣的白色大家電，也有淨水器、掃地機器人這樣的智慧小家電，佈局如此龐大的產品線，很難想象這是一家市值僅1億美元出頭，員工規模才1500人左右的公司在做的事。
巧合的是，同樣是4年，雲米在上市之後的4年發展遠沒有上市之前的4年那樣一往無前，尤其過去1年其股價甚至出現了“腳踝斬”，再加上業績下滑，甚至在使用者端的產品投訴也居高不下。
從轉向佈局全屋網際網路家電開始，雲米自有品牌被不斷強化，曾背靠小米拿到不俗業績的雲米，2021年總營收也首次出現下滑，其財報顯示，2021年總營收約53.04億元，同比下降8.96%，歸屬於普通股東的淨利潤同比下降48.88%，為8860.50萬元。
2020年1月，雲米科技創始人、CEO陳小平曾提出“希望未來全屋智慧三個主導者，其中一個是雲米”的“三分天下有云米”的期望。時至今日，曾佔雲米業務大頭的小米業務營收佔比不到一半，自有品牌產品很多品類市佔率卻不足1%，營收、淨利雙雙下跌的雲米將如何撐起“三分天下有云米”的野心？
從智慧家居行業的產品佈局來看，各大廠商開始從智慧單品向全屋智慧佈局，華為、小米等手機巨頭在手機、家電領域具有生態優勢，美的海爾等傳統家電巨頭有廣泛的品類佈局和品牌優勢，而云米在公司體量、研發投入、技術等與上述玩家完全不在一個量級，在這一背景下，雲米是如何走到今天的？雲米模式還能走多遠？
一、從一臺淨水器到60多款家電，雲米的攤大餅歷程自從2016年提出“全屋網際網路家電”概念後，雲米也曾風光無限，如今全屋智慧市場風口正盛，雲米卻面臨股價下跌，市值縮水的現狀。
雲米科技於2014年5月成立，短短四年就成功登陸美國納斯達克，彼時市值達到7.09億美元，成為小米生態鏈家電類的第一家上市企業。
早期，雲米的成功可謂一路暢通無阻。技術出身的陳小平離開美的選擇創業，2014年6月獲得小米集團的天使輪投資，作為小米淨水器的代工企業賺下了第一桶金。
雲米科技創始人、CEO陳小平
不過，雲米的野心並不止於此，2016年雲米開始有意跳出小米生態鏈企業的業務範疇，將目光從淨水器轉向全屋網際網路家電領域，進一步向覆蓋智慧家電、智慧家居、軟體服務的一站式全屋智慧解決方案邁進，同時強化自有品牌。
6年時間，雲米的產品線已多達60餘種，雲米招股書顯示，其在2016年、2017年、2018年分別推出17條、18條和11條產品線，2020年後產品線加速擴張，陳小平在今年的新品釋出會上稱，雲米的產品線佈局完成，未來將聚焦於產品迭代升級與體驗最佳化。
一位智慧家居行業的資深分析人士告訴智東西，雲米作為小米生態鏈的一部分，其成立到上市以來受到小米不少幫助，但目前其產品線和小米有多個重合，它們的關係也變得更加微妙。
雲米財報顯示，2016年來自小米銷售的收入佔雲米總營收的95.9%，2021年這一數字已經降至43.3%，可以看出，雲米對小米的依賴程度在不斷降低。
這是否意味著雲米的自有品牌佈局已初見成效？其實不然。
雲米在財報中將今年第一季度的營收低迷歸因於今年小米品牌掃地機器人的銷售完全停產。小米生態鏈企業都面臨著類似的成長之痛，背靠小米賺得第一桶金，同時又無法完全擺脫對小米的依賴。
他補充道，雲米3月釋出的新品包括AI智目油煙機、AI整合灶、鐳射影院等等，號稱每個產品線都走在了行業的技術最前端，並且新品售價有5萬的冰箱、4萬的鐳射影院和2萬的整合灶等等，然而這些產品都並沒有上市。
雲米最新推出的Royel智慧套系解決方案包含125種家居裝置
客觀來說，放眼到整個全屋智慧賽道來看，全屋智慧作為智慧家居的終極形態，市場並沒有開啟，使用者規模很小，玩家也都處於摸索期。該市場有華為、小米等手機玩家，海爾、美的、格力等家電巨頭以及雲米、綠米等創企，與手機巨頭和家電巨頭相比，雲米在技術研發、資金投入和品牌效應上都不佔優勢。
在上述廠家中，雲米在全屋佈局的領域仍具有時間優勢，不過目前來看，早早出手的雲米卻並沒有在市場佔有率上佔據先機，甚至被巨頭玩家輕易反超。
難道只有抱緊小米的大腿才是雲米的生存之道嗎？
二、小米業務營收佔比不足一半，自有品牌線上市佔率不足1%雲米產品佈局進展的成果最終都會體現在業績變化上。
背靠大樹，雲米上市以來拿到了不俗的業績表現，僅成立2年，雲米就拿下了3.13億元的年營收，此後營收不斷呈指數級增長。雲米為小米代工的產品也從淨水器延伸至掃地機器人、過濾器、抽油煙機、燃氣灶等產品。
從財報資訊來看，小米與雲米簽訂的合作協議要求，雲米提供給小米的淨水器及其配套產品專為小米設計且只能出售給小米，並且一款產品的毛利需要減去小米和雲米雙方的成本，再加上小米追求價效比的產品策略，雲米的毛利率處於較低水平。
2016-2021年雲米科技毛利率變化（資料來源為雲米財報）
但從2021年雲米的財報來看，結果並不盡如人意。雲米財報顯示，其2021年營收首次出現負增長，全年淨利潤下滑近1億元。
2016-2021年雲米科技業務總營收及小米業務營收變化（資料來源為雲米財報）
2016年至今雲米總營收的天平不斷向自主品牌傾斜。從業績上來看，小米業務佔其總營收的比重不斷減少，但2020年其佔比從45.4%上漲到了49.6%，也就是說仍有半數營收依賴小米。事實證明，雲米在自有品牌的發展上並不穩定，因此業績變化也會受影響。
2016-2021年小米業務佔雲米科技總營收比例變化（資料來源為雲米財報）
同樣，業績對公司的影響也直接體現在了股價的走勢上，2021年2月後雲米的股價極速下滑。
對小米生態鏈企業而言，每一個從小米生態鏈成長起來的公司，想要單飛成長為參天大樹，都必須在小米生態鏈模式之外闖出自己的一片天，這一點，難度是極大的，這也是為什麼小米生態鏈幾百家公司，目前走向IPO的基本上兩隻手就可以數得過來的原因。
而云米的困境在於佈局全屋智慧所對應的產品攤大餅模式，導致單品市佔率很難開啟，加上全屋智慧市場也並未廣泛落地，所以其自有品牌業務很難撐起公司的絕對營收大頭。
首先，雲米堅持“閃電擴張”戰略，產品競爭力弱。從2016年開始，雲米的產品線擴張就保持著每年10餘個的速度增長，目前其主營產品已經擁有60餘種。從淨水器到電視、冰箱、洗衣機再到掃地機器人、小家電等，覆蓋廚房、陽臺、臥室等家庭生活的各個方面，這在智慧家居企業中可謂數量龐大。
今年3月，雲米釋出的新品AI智目油煙機號稱顛覆了傳統吸菸原理、Navi 3 AI整合灶的吸菸部分增加了自動升降功能、鐳射影院搭載了菲涅爾幕布的螢幕發聲功能，就連華為剛釋出的毫米波雷達技術也出現在了它的釋出會上。另一位智慧家居資深分析人士告訴智東西，雲米釋出的新品中搭載的技術也可以在其他智慧家居廠商的產品中看到，但很少有一家廠商可以一下子涉及如此多前沿技術，都是根據自身優勢和特點，集中於某幾個發力點，家電行業內海爾、美的等巨頭企業至今也無法形成強大的產業閉環和市場規模。
另一位同樣從事智慧家居行業的資深分析人士持相同意見，他告訴智東西，目前，全屋智慧市場最需要的是專注，想要實現全屋智慧需要家電的互聯互通、感測器等多項技術加持，但僅憑一家企業是無法覆蓋所有技術的，在一個領域做好才有可能形成自己的護城河。現階段，很多人都在做智慧家居，如果沒有技術優勢的話將很快被這一波浪潮洗掉。
除此之外，今年3月雲米的“1=N44”新品釋出會上，使用者評論除了吐槽售後、產品外，還充斥著加盟商“討債”的聲音。
雲米新品釋出會截圖（圖片來源為知乎使用者）
不過閃電擴張也暴露了雲米的諸多問題。資料調研機構奧維雲網的資料顯示，2022年2月雲米品牌冰箱線上市佔率僅為0.53%，其餘掃地機器人、油煙機、燃氣灶、洗衣機等在內的品類線上市佔率均不足1%。
可以看出，雲米自主品牌的市場份額在智慧家居市場上無法站穩腳跟。使用者對於智慧家居的選擇往往是從智慧單品開始，再到全屋智慧套系，廠商如果沒有智慧單品讓消費者買單，昂貴又複雜的全屋智慧套系則更難以讓其接受。並且，使用者對品牌有一定的忠誠度，一般情況下，第一款使用的產品如果在功能和使用上令消費者滿意，他們會繼續選擇該款產品以滿足設計、功能、聯動等上的統一性。
雲米似乎也意識到了這一問題，陳小平在接受媒體採訪時說：“目前雲米已經走過了產品線擴張的階段，接下來更多的精力將會聚焦於產品迭代升級與體驗最佳化。”不過，掛著雲米品牌的第一代產品，就在消費者心中留下了不少負面印象，未來的產品想要再次抓住消費者，其在使用者體驗、價效比上都需要耗費更多精力。
其次，雲米即使有著自己的野心，但其營收有近一半與小米難以割席。從銷售渠道、品牌影響力來看，雲米成立初期都和小米有著強繫結關係。雲米為小米代工的產品除淨水器外還有過濾器、抽油煙機、燃氣灶、掃地機器人等。
即便小米業務營收佔比逐年下降，但目前來看，43.3%仍是一個很高的份額。從單品來看，雲米為小米代工的小米品牌淨水器產品銷量較高，天貓618淨水器預售榜單中，售價1999元的米家直飲過濾淨水器佔據第二，售價1499元的小米智慧家用淨水器排名第九，而云米淨水器並沒有出現在前十名的榜單中。
天貓618熱銷榜
在燃氣灶、抽油煙機領域，天貓618煙灶消套裝、整合灶榜單中並沒有看到小米煙灶套裝的身影，在變頻油煙機熱銷榜中米家變頻吸油煙機排第三，雲米相關產品也沒有在榜單中出現。
天貓618熱銷榜、V榜
再加上，小米品牌掃地機器人在雲米業務中已全部停產，相比之下，雲米僅淨水器產品有競爭優勢。
第三，全屋智慧市場仍處於摸索期，雲米玩法無突出優勢。與其他小米生態鏈企業不同，到現在為止，全屋智慧並沒有一個準確定義，每個廠商都有自己的一套玩法。華為全屋智慧家居圍繞著1個主機、2張網路和支援鴻蒙生態的家居裝置展開；海爾智家的全屋智慧圍繞著陽臺、廚房、浴室在內的多個智慧家庭全場景解決方案展開；雲米的定義則更簡單粗暴，陳小平曾說：“全屋智慧應該是一屋子的高科技。”
再加上中國的智慧家居裝置市場出貨量潛力巨大，今年3月，全球資料調研機構IDC釋出《中國智慧家居裝置市場季度跟蹤報告》顯示，2021年中國智慧家居裝置市場出貨量超過2.2億臺，同比增長9.2%，並預計2022年中國智慧家居裝置市場出貨量將突破2.6億臺，同比增長17.1%。其中，智慧家電以近8800萬的出貨量佔據第一。
全屋智慧市場仍然是一片藍海，概念模糊、玩家多元的市場對於玩家來說既是機遇也是挑戰。
現階段，雲米麵臨營收、利潤雙雙下滑的局面已經讓雲米走向至暗時刻，而真正的關鍵還是這背後支援其發展的雲米模式能否跑得通，更談不上陳小平曾提出的“三分天下有云米”。
三、“雲米模式”還能走多遠？號稱走輕資產路線的雲米跑出了一條自己的商業模式，也就是所謂的“雲米模式”，其核心可以理解為軟硬體一體的全屋智慧概念、產品由代工廠製造、加盟商佈局線下門店、側重產品營銷。陳小平曾在上市敲鐘前的致辭中說：“感謝小米雷軍先生，系統地讓我學會了網際網路方法。”這也進一步體現在雲米的發展策略上。
陳小平認為他從雷軍那裡學到了網際網路方法論的精華，但無論從生產製造端還是交付端看，雲米模式的挑戰恰恰發生線上下。
發展到今天，雲米的全屋智慧眾多產品遲遲沒有落地、產品投訴居高不下、加盟商在釋出會下討薪、線下體驗店數量未知等問題逐漸暴露。
雲米模式是否能讓這一家體量小的玩家在全屋智慧賽道上繼續走下去，仍是一個巨大的未知數。
1、工廠直達消費者，新模式產生後遺症
陳小平在接受採訪時稱，截至2021年雲米研發人員佔比超過50%，目前累計了接近5000項專利。但從金額來看，雲米研發費用佔總營收的比重僅為3.55%。
2016-2021年雲米科技研發和營銷支出對比（資料來源為雲米財報）
除了產品佈局外，雲米還熱衷於打造線下門店體驗場景，截至2021年雲米全國線下場景體驗式門店已超2000家，全國服務網點數超38000個。2019年陳小平在接受媒體採訪時說：“我們希望透過線下門店與使用者產生更多互動，創造更好的使用者體驗。”
然而，在高德地圖上搜索“雲米”，僅出現3家搜尋結果。一位家電行業媒體從業人員在實際調查中發現，北京順義的雲米體驗店只銷售雲米的白電和部分廚電，而今年3月雲米釋出會上的新機並沒有上市。當他向體驗店店長詢問全屋智慧相關產品時，店長回答：“我們也做全屋智慧，但主要做綠米，這方面我覺得綠米做的比較好。”
高德地圖中雲米體驗店檢索結果
新品遲遲不見蹤影的雲米，5月24日於微信公眾號官宣coKiing 4K AI鐳射影院Royal將於6月初開售，截至智東西成稿，該產品還未在雲米商城中出現。在文章下方的評論區，使用者仍在詢問其之前產品的出售情況。
雲米coKiing 4K AI鐳射影院官宣即將發售及評論區
為了走輕資產路線，雲米大部分的產品都由第三方代工，其中，家電行業從業者顏嶼曾公開透露，目前為雲米代工空調的主要有TCL、創維、海信、新科這幾家，可以說雲米空調的質量很大程度上由代工廠決定。
雲米要走的F2C新零售模式一定程度上能夠拉近與消費者的距離，讓使用者親身體驗並增加品牌的知名度，並且減少了工廠與消費者之間的成本，但從長遠來看，這種商業模式將為雲米留下後遺症。
2、研發投入低於營銷投入，產品質量堪憂
在同類玩家中雲米的產品佈局可以說是最全面的，令人疑惑的是，極速擴張產品線的同時，雲米的研發投入卻並不佔大頭，反而在營銷費用上大幅投入。
從2018年開始，雲米的營銷投入高出研發2倍之多，如此龐大的產品線只靠營銷沒有研發是無法支撐其質量的，因此，雲米一味求全不求精，就導致其產品的質量、售後問題頻頻出現。
在新浪旗下消費者服務平臺黑貓投訴網站中，關於“雲米全屋網際網路家電”的投訴量已達963條，不乏對冰箱、洗衣機、淨水器等產品的投訴。
黑貓投訴網站“雲米全屋網際網路家電”投訴量
2021年9月“雲米冰箱強制播放廣告”的相關話題瘋傳，將雲米推上風口，隨後它對該事件進行了回應，但往往企業的負面影響更容易被消費者記住，因此，大而全並不是全屋智慧的目標，產品能用且好用才是。
業績的變化是一個長期積累的過程，其營銷大於研發的策略從成立之初就已初見端倪，伴隨著小米掃地機器人的停產，再加上越來越多的產品質量投訴問題出現，“雲米模式”暴露的弊端將越來越多。
3、雲米走輕資產路線，製造環節依賴代工廠
去年年底家電行業從業者顏嶼曾分析稱，雲米產品頻現質量問題與其採取的代工模式分不開。雲米科技將自己的經營模式描述為輕資產模式，即不同於美的、格力的研產銷一體，而是將產品生產的絕大部分外包給代工廠，並且將產品的運輸、物流以及安裝和售後服務外包給第三方服務提供商。
“在家電領域，國內並沒專門的代工企業，做代工往往是那些三線企業，他們自己做的產品都沒辦法在市場上獲得較大的銷量和口碑，幫別人代工，在工藝和品控方面並沒有嚴格的標準，而委託方也不一定能做到監管到位。”顏嶼說。
雲米在製造環節過度依賴代工廠，對品控、質量問題監管不到位，難免使得產品漏洞百出，因此即便依靠線下體驗店提升了產品知名度，卻並不能進一步佔據使用者心智。
不論是賣產品還是賣場景，全屋智慧的核心都是智慧家居單品，即使家電產品、軟體產品再多，單個的產品無法牢牢把握消費者需求，急於變現，以降低使用者體驗為代價，將面臨口碑崩壞的後果。
像雲米這樣，公司規模和體量還不夠大，就快速擴張進入多個品類的公司幾乎沒有先例，即使是小米也是在手機主業下，才生長延伸出小家電和其他品類。
4、疫情影響下，家電市場增速放緩
奧維雲網的資料顯示，國內家電全品類2022年1-4月線上線下銷售額都呈現下降趨勢，疫情反覆對家電終端零售產生了一定影響。在大環境面臨困境的狀況下，對所有企業來說都是一種考驗，雲米這類體量較小的企業更無疑是雪上加霜。
從現狀來看，雲米仍然需要依靠小米行走，一位從事投資行業的人告訴智東西，早期能進入小米生態鏈的企業一定程度上給了投資者信心。不過到後來，這些企業普遍都面臨和小米業務深度繫結的困境，即便未來能真正跳出小米，但後期業務發展仍是一個問號。
在全屋智慧市場中企業最核心的競爭優勢就是使用者體驗，因此缺乏生態優勢的雲米想要打造自己的全屋網際網路家電模式，但從其產品質量來看，雲米的產品卻收到多起差評和投訴，短期內其自主品牌無法在全屋智慧賽道上佔據一席之地。
正如陳小平說的，雲米仍需要在小米這片森林的庇護下成長。
結語：雲米模式思考，創業公司如何讓實力撐得起野心？疫情影響下，智慧家居行業受挫，再加上全球股票市場動盪，中概股在美股整體低迷，在資本、市場領域發生巨大波動時，才是檢驗一家公司商業模式和實力的試金石，現如今雲米股價多次逼近1美元，將面臨退市風險。雲米正面臨多重複雜的考驗。
從小米生態鏈來看，這一模式培育出了數百家不同型別的硬體公司，例如掃地機器人企業石頭科技、智慧手錶企業華米科技，如何在小米生態鏈的土壤上成長為一顆參天大樹，直至擺脫對小米的依賴，是一個巨大的考驗。
雲米開拓了F2C的新“雲米模式”，然而這樣一家走輕資產路線且產品基本依賴代工的企業，能否依靠這一模式做大，很明顯仍然是一個巨大的未知數。因此，對於雲米而言，其實力尚不能撐起野心，靠“雲米模式”很難在短期內真正撕掉小米標籤。