業績不佳，但是董事長、總經理拿的薪酬卻排上市酒企第一，分別拿500萬、800多萬。
這樣的局面讓水井坊的股民們非常不樂意了，業績表現不佳，近期股價還遭腰斬，董事長和總經理拿著比其他一流酒企高管高數倍的工資，這真的合理嗎？今年還好意思拿這麼多嗎？
1 高薪遭質疑
近日，在上證e平臺上，有投資者質疑稱，水井坊董事長總經理薪酬達到500、800多萬，是第二名捨得的4倍，是茅臺五糧液洋河汾酒等一二線名酒高管薪酬的5-10倍，同時，對比其他酒企，業績確是最差的，公司管理層應不應該降薪和股東們共克時艱？”
對此，水井坊回應稱，“水井坊在制定管理團隊的獎勵與薪酬方案時，綜合考慮了公司業務需要、所處發展階段、匹配的福利體系以及市場供求等多方面因素。水井坊管理團隊薪酬體系由董事會按照規定批准透過。另外，我們也會將您的意見反饋給董事會。”
公司業績不佳，管理層是否需要“降薪”，與投資者“共克時艱”呢？這顯然是個問題。
另有投資者在投資者互動平臺提問：股價跌成這樣，拿著高薪的管理層怎麼一點公告都不發？公司贊助冰雪、高爾夫、乒乓球，卻不在乎7萬股東的利益，殊不知買水井坊股票的一定是水井坊消費者，公司毫不關心股價只會讓我們這些股東用腳投票，喝水井坊不如喝捨得酒鬼瀘州老窖了！
5月6日，水井坊回覆表示“水井坊已連續7個季度收入保持了兩位數的增長，整體保持穩健成長態勢。短期內，白酒消費雖受到疫情和整體環境影響，我們對市場仍持審慎樂觀態度。”
對於“降薪”一事，公司似乎有意迴避，也似乎可以看出公司並沒有降低高管薪酬的打算。
2 薪酬遠超“茅五汾洋瀘”
事實上，水井坊的高管高薪“由來已久”。
根據wind資訊資料顯示，水井坊副董事長穩居最近5年白酒上市公司董事長平均薪酬榜第一名。
我們以2021年上市白酒企業掌舵人薪酬來進行橫向對比，排名第一、第二的分別是水井坊副董事長朱鎮豪和董事長範祥福，年薪分別為851.7萬元和523.7萬元。
貴州茅臺已披露的高管中，薪酬最高的為副總經理鍾正強年薪為116.4萬。此外，根據此前茅臺集團披露的2020年度高管薪酬，董事長高衛東為72.07萬元，副董事長李靜仁為95.33萬元。
剩下的“五汾洋瀘”中，薪酬最高的高管分別為：
五糧液董事長曾從欽薪酬為99.35萬；
山西汾酒副董事長譚忠豹薪酬為94.13萬；
洋河股份副董事長鍾雨薪酬為203.29萬；
瀘州老窖董事長劉淼薪酬為149.66萬；
無論從哪個角度對比，業績遠遠不如“茅五汾洋瀘”的水井坊，掌舵人拿到的薪酬遠超頭部公司。
在川內，朱鎮豪拿到的薪酬是五糧液曾從欽8.5倍；是瀘州老窖劉淼的5.7倍。
3 酒企高管薪酬三六九等
水井坊為何工資“這麼高”？
白酒行業分析師蔡學飛表示：“水井坊是外資背景（帝亞吉歐），其他大多數酒企都是國企背景；背景不同，制定的薪酬標準和考慮因素等均會不一樣。”公司高管工資水平只要不是非常畸形，並且沒有嚴重影響到企業的日常經營，實際上都是合理範圍內的。
深藍財經發現，白酒上市企業高管薪酬大致可以分為五個檔次：
第一檔：外資背景；
案例：水井坊
薪酬更多參照外資企業標準，標準高，遠遠超過國內國資名酒企業標準。比如水井坊的朱鎮豪和範祥福，年薪分別可達851.7萬元和523.7萬元。
第二檔：市場化的民營資本背景；
案例：捨得酒業、金徽酒等
上述兩家酒企均屬於“復星系”旗下。其中捨得酒業的張樹平和蒲吉洲薪酬分別達到276.96萬和263.36萬；金徽酒高管周志剛薪酬117.24萬（薪酬超過五糧液董事長）。
第三檔：頭部國企的高管；
案例：洋河股份、瀘州老窖等
比如洋河股份鍾雨薪酬為203.29萬；瀘州老窖的劉淼薪酬為149.66萬。
第四檔：區域性的白酒企業；
案例：伊力特、天佑德酒等
比如伊力特董事長陳智薪酬80.52萬；天佑德酒魯水龍薪酬為49.44萬。
第五檔：業績較差的區域酒企；
案例：皇臺酒業
皇臺酒業業績不好，高管薪酬也墊底。皇臺酒業董事長趙海峰，作為一家上市公司老總，一年只從公司領取6萬元薪酬。可謂慘不忍睹。
水井坊總經理的一年薪酬，相當於皇臺董事長幹141年。也由此可見，酒企薪酬的差距懸殊非常之大。
4 業績不好，高管該降薪嗎？
在很多投資者看來，高薪酬對應的應該是好業績。但水井坊的業績在2022年一季度出現“跳水”。
資料顯示，一季度水井坊實現營業收入14.15億元，同比增長14.10％；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.63億元，同比下降13.54％；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3.57億元，同比下降12.19％；經營活動產生的現金流量淨額為3.94億元，同比下降35.66％。
水井坊表示，主要是因為疫情導致成長受限。
根據白酒上市企業一季報資料，有3家淨利潤出現同比下滑，第一家是伊力特，淨利潤同比下滑17.55％；另一家就是水井坊，淨利潤同比下滑13.54％。還有一家是順鑫農業，淨 利潤同比下滑72.06％。
與此同時，“茅五瀘洋”一季度歸母淨利潤的同比增速分別為23.58％、16.08％、32.72％和29.07％。同為高檔白酒營收佔比較大的白酒上市公司，他們並沒有像水井坊所言，疫情影響了業績增長。
事實上，水井坊雖然毛利率高，但是陷入“增收不增利”的尷尬境地。
一季度財務資料顯示，水井坊營收14.15億元，同比增長14.1％；但是銷售費用花了4.1億元，同比增長52.42％，銷售費用率達到28.98％。水井坊銷售費用項下的管理費用為9187萬元，同比增長50.95％，這其中就包含上市酒企排名第一的高管薪酬。
一季度，水井坊的毛利率達到84.92％，比五糧液還高6.5個百分點。不過，五糧液淨利率達到41.28％；水井坊淨利率僅25.63％。
水井坊的毛利率雖然高，但是營銷開支和經銷商回扣過大，導致淨利率不高。如果不加大市場投入，水井坊就“不好賣”，經銷商也不願意賣。水井坊品牌力不強，只能嚴重依賴市場費用提升銷量。
與此同時，最近半年水井坊的股價持續下跌。在去年12月17日，該公司股價最高達到142.77元/股。截至5月19日收盤，其股價為70.58元/股。也就是說，水井坊的股價5個月內已經“腰斬”。投資者損失慘重。
業績下滑，股價表現又不給力，高管還拿著高薪，難怪投資者“急了”。
水井坊面臨的究竟是短期的業績陣痛，還是長期的競爭力喪失？業績不好，高管該降薪嗎？
中銀證券研究認為，公司一季度業績下滑主要原因在於“疫情擴散導致出貨受影響，廣告宣傳投入階段性大增”，但是水井坊產品定位清晰，看好長期發展空間。
蔡學飛認為，水井坊正面臨著產品結構的快速升級以及全國化拓展，相應的激勵也意味著更高的執行力以及團隊創意。合理的經濟激勵是企業團隊執行力的重要來源，最近幾年的業績表現也是有目共睹的。
中銀證券表示，水井坊核心高管曾在世界一流酒企任職，管理經驗豐富。而且公司推出了員工持股計劃，激勵中層以上核心骨幹，團隊戰鬥力強。
問題來了，究竟水井坊高管該不該降薪呢？
本文源自深藍財經