2023年4月7日佳沃食品（300268）釋出公告稱公司於2023年4月7日接受機構調研，中信證券、華西證券、華安證券、國聯證券、東亞前海證券、深圳市惠通基金管理有限公司參與。
具體內容如下：
問：1．公司近期釋出了重大仲裁事項的公告，公司申請仲裁後目前進展如何？後續能否追回資金？
答：目前智利子公司根據智利法律規定及協議中爭議解決條款的約定已經在智利聖地亞哥提交了仲裁申請書，要求被申請人賠償 9.2 億美元和其他損失，案件尚在仲裁中心受理中。
由於案件尚未開庭審理，目前暫無法估計追資金情況，但公司已聘請智利當地律所協助，全力推進該仲裁事項。公司將以法律途徑，全力維護公司及全體股東利益。後續將根據仲裁的進展情況，及時履行相應的資訊披露義務。問：2．公司公告披露智利子公司超產現已與環境監管機構達成諒解，並將免於處罰。但公司在年報中披露預計 2023 年三文魚收穫量 6萬噸，銷量 7 萬噸，較 2022 年有所減少，想一下公司調整經營計劃主要出於哪些考量？
答：公司一貫堅持嚴格合規運營，並全面遵守經營業務所在地的各項法律法規。ustralis 近期就超產情形進行了內部全面的自查和梳理，發現公司近年多個養殖中心均存在不同程度的超產情形，且子公司的原高管團隊未及時如實向董事會報告。
ustralis 主動將上述情形向智利環境監管機構做出全面報告，監管機構高度認可該主動自我申報行為，並以監管決議的方式諒解了公司的超產情形。公司將會一直秉承合規運營的理念。公司主動調整了經營計劃，預計 2023 年收穫量 6 萬噸 WFE，銷量 7 萬噸 WFE，主要考慮了以下幾個因素（1）智利子公司各項經營成本高企。1)自 2020 年以來，全球大宗商品（尤其是穀物和油脂）價格持續走高；同時，2022年初俄烏衝突爆發加速了大宗商品價格的進一步飆升，快速推升了三文魚飼料原材料價格，致使飼料原材料價格於 2022 年末到達歷史最高點；2)受三文魚行業養殖週期規律影響，飼料成本上漲完全傳導至出籠成本具有滯後性，三文魚養殖成本的抬升會在養殖週期結束、魚收穫並出售時體現在利潤表中。由此也可預見子公司 2023 年至 2024 年間主營業務成本中的養殖成本將高於 2022 年；3）隨著智利漁業監管要求進一步提高，為確保養殖合規運營，以及智利子公司未來需要執行前幾年曾發生超產的養殖中心的合規計劃，養殖中心的收穫量下降，養殖的各項運維成本的都會上升；4）連續三年全球通貨膨脹壓力持續傳導至公司各個業務環節，導致人工、運維、倉儲物流服務等各項成本費用持續上漲。受以上因素影響，公司未來的單位出籠成本將會顯著上升。（2）智利子公司運營資金緊張。1)三文魚養殖週期長，需先期投入大量的資金才能在後期獲得銷售收入；2)併購貸款限制子公司融資空間；3)公司於 2021 年至 2022 年間，連續實施向特定物件發行股票但均未成功，導致公司資金日益緊張，無力支援子公司。 因此，公司下調近期的產銷量計劃，以求平穩渡過經營成本高企和運營資金緊張的時期，之後再逐漸恢復。問：3．公司此次商譽減值 29 億元，請減值是否充分？
答：基於三文魚養殖業的特點，市場行情的預期，以及公司對未來養殖計劃的調整，並充分考慮各種影響因素的未來趨勢，根據《企業會計準則第 8 號—資產減值》的規定，公司管理層基於謹慎原則，對未來與商譽資產組組合相關的產銷量、單價、成本、費用等進行合理的測算，在此基礎上編制損益預測，以合理的稅前折現率對資產組組合預計未來現金流量的現值進行了測算，確定資產組組合可收金額，並與資產組組合賬面價值（含商譽）進行對比以確定資產組組合是否發生減值。
本次的商譽減值是根據北京天健興業出具的資產評估報告進行減值，並確認了相應的減值損失。綜合來看，此次商譽減值是充分且合理的。問：4．2022 年財務費用同比增長較大的原因是什麼？未來是否還會繼續增加？
答：公司財務費用同比增長主要受美元 Libor利率變動及匯率變動兩方面影響。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司美元銀行借款金額為 5.66億美元。其中以 Libor 作為浮動利率的美元借款本金餘額為 4億美元，3 個月期美元 Libor 利率由 2022 年初的 0.3%持續攀升至 2022 年末的 4.77%。受波動因素影響，公司財務費用明顯上漲。另外，匯率變動方面，目前公司海外業務佔比高，境內子公司海外業務的銷售與原材料採購主要以美元計價和結算，智利子公司 ustralis 日常運營結算貨幣包含美元及智利比索。智利比索兌美元及人民幣兌美元匯率近兩年間波動頻繁，2022年對公司經營業績產生負向影響，2021 年匯率變動為正影響，因此匯率變動因素導致 2022 年較 2021 年財務費用波動較大。綜合以上因素，公司 2022 年財務費用較 2021 年增加 1.46億，以上變動因素佔比約 72%。其他變動因素主要是關聯借款餘額增加導致利息費用增加的影響。預計 2023 年利率仍將處於高位，公司將致力於採用多種方式降低負債，最佳化資本結構。問：5．公司因淨資產為負被實施退市風險警示，請公司後續是否可持續經營？公司將採取什麼舉措實現淨資產回正？
答：可持續經營方面，截至 2022 年末，公司一年內需要償付的有息負債約 14.6 億元人民幣，其中短期借款 3.1 億元人民幣，一年內到期非流動負債 11.5 億元人民幣。公司近兩年平均經營性現金流入淨額約 4.9 億元人民幣，足夠覆蓋短期借款。
一年內到期的非流動負債主要為銀團併購貸約 11 億元人民幣，公司將透過再融資進行償還。同時公司控股股東財務狀況良好，可以根據經營業務資金需求向控股股東獲得資金支援。另外，公司還將積極採取有效的措施，儘早消除不確定性因素對公司的影響。公司董事會和管理層擬採取以下措施（1）以控制流動性風險為經營前提，加強公司全面預算管理，強化內部經營責任考核，降低費用開支，提升盈利能力。同時，做好科學的資金統籌，合理安排資金使用，重點關注應收賬款及存貨週轉效率，加快資金週轉；（2）公司將持續與銀行、非金融機構等借款人協商給予貸款展期、續貸或新增綜合授信，同時減少部分利息，以降低公司財務成本；（3）公司將繼續推進引入戰略投資者以及向特定物件發行股票的相關工作，以獲得更多資源與資金，提升抗風險能力，啟用公司發展後勁，實現公司長遠健康發展；同時公司控股股東及實際控制人財務狀況良好，其將會在實際需要時候給予公司必要的財務支援。問：6．公司年報披露 2022 年全年三文魚出籠成本 47 美元/公斤，但第四季度三文魚出籠成本 86 美元/公斤,第四季度成本持續維持高位，預計今年及明年三文魚的成本能否有所下降？
答：三文魚的成本構成中主要的是出籠成本，而導致出籠成本持續上漲的主要原因一是大宗原材料價格上漲導致的飼料成本上漲；二是受全球通貨膨脹影響，各項運維成本增加；三是合規成本的增加。
其中，飼料價格上漲為出籠成本上升最主要的原因。受全球通貨膨脹、地緣政治等因素影響，飼料原材料大宗商品價格自 2020 年第二季度開始持續上漲，目前仍在上漲過程中，推升公司飼料成本至歷史高位水平。受此影響，三文魚出籠成本也逐步上升。由於三文魚養殖週期長達約 24-36 個月，飼料原材料價格上漲完全傳導至出籠成本具有一定滯後性。可以預見的是，ustralis 2023 年至 2024 年間的養殖成本將高於 2022年。另外，連續三年的全球通貨膨脹壓力持續傳導至公司各個業務環節，導致人工、運維、服務等成本持續上漲。隨著智利養殖監管要求進一步提高，公司未來的單位捕撈出籠成本中的運營費用會持續抬升。佳沃食品（300268）主營業務：水產品加工、銷售,食品加工、銷售,進出口貿易等業務。
佳沃食品2022年報顯示，公司主營收入55.28億元，同比上升20.24%；歸母淨利潤-11.1億元，同比下降284.45%；扣非淨利潤-11.15億元，同比下降251.28%；其中2022年第四季度，公司單季度主營收入15.41億元，同比上升26.32%；單季度歸母淨利潤-11.97億元，同比下降555.08%；單季度扣非淨利潤-11.99億元，同比下降519.12%；負債率100.57%，投資收益6.37萬元，財務費用4.1億元，毛利率14.03%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。
以下是詳細的盈利預測資訊：
根據近五年財報資料，證券之星估值分析工具顯示，佳沃食品（300268）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務風險可能較大，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、財務費用/貨幣資金率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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