隨著1萬億美元流動性枯竭 債券市場將重新陷入困境
智通財經APP注意到,全球信貸市場給全球各國的央行增加了擔憂。花旗認為,今年風險資產的上漲更多地與1萬億美元的央行流動性注入有關,而不是與經濟前景的改善有關。這股巨大的順風足以將投資級風險溢價拉低50個基點,可能很快就會成為一個巨大的拖累,因為政策制定者已經撲滅了銀行業的大火,並重新開始撲滅通脹。
花旗全球市場策略師Matt King表示,“隨著流動性峰值的過去,如果市場現在突然遭遇壓力損失,我們一點也不會感到意外。”“繼續關注流動性資料,並做好準備。”
儘管隨著各國央行不斷加息,對經濟的擔憂加劇,但企業債券市場第一季度表現為2019年以來最好。信貸在最近幾周延續了漲勢,抹去了銀行倒閉造成的損失。
King在4月18日釋出的報告中表示,"我們現在預計,幾乎所有央行都將停滯不前,或徹底逆轉。"他指的是,在銀行業引發的動盪消退後,央行將重新收緊政策立場。“這可能會在未來幾周減少6000億至8000億美元的全球流動性,從而削弱這一過程中的風險。”
King認為,除美國實際收益率外,緊縮政策的迴歸可能已經在進行中,市場尚未注意到這一點。唯一可能阻止現金外流的是對金融機構的另一次擠兌,這看起來極不可能。
垃圾債券在迅速彌補了最近銀行業危機造成的損失後,最有可能遭受這種逆轉。儘管在相對寬鬆的金融環境的幫助下,對債務的需求強勁,但利率上升,美國等主要經濟體在衰退的邊緣搖搖欲墜,甚至是滯脹,這對負債累累的借款人來說不是好兆頭。
全球平均高收益債券息差已收窄至約485個基點,遠低於銀行業危機最嚴重時期的543個基點。這低於約500個基點的一年平均水平,也遠低於美國經濟收縮期間風險溢價通常飆升至的水平。
頑固的高通脹將迫使各國央行繼續施加緊縮壓力,這將冷卻需求,同時推高償債成本,從而對最弱的公司造成最大傷害。經濟放緩也意味著收益將受到影響,這將加速信用評級下調、違約和經濟困境。