智通財經APP獲悉，東方財富證券釋出研究報告稱，維持比亞迪(002594.SZ)“增持”評級，將2021-23年的營收預測從1916.5/2314/2710億元調整至1995.9/2425.1/2958.6億元，對應歸母淨利從45.6/66/88.1億元調整至51.9/85.5/116.2億元，對應EPS為1.81/2.99/4.06元，對應PE為140/85/63倍。
事件：公司公告8月產銷資料：8月整車銷量合計6.85萬輛，同比增86.3%，本年累計銷量37.26萬輛，累計同比增64.3%;8月整車產量合計6.92萬輛，同比增87.9%，本年累計產量38.27萬輛，累計同比增68.7%。動力電池及儲能電池裝機總量8月約3.521GWh，同比增271%;本年累計約19.229GWh，累計同比增230.8%。
東方財富證券主要觀點如下：
新能源乘用車銷量創新高，純電動和DM插混雙驅並進。
公司新能源乘用車8月銷售6.05萬輛，同比增331.9%，環比增20.9%，1-8月累計銷售26.65萬輛，累計同比增192.6%。公司新能源乘用車8月銷量佔比達88.3%，而去年8月及今年1月該比例分別為38.1%、46.9%。公司新能源乘用車的爆發式增長帶動整體銷量創2019年以來新高。其中，純電動車型8月銷售3.04萬輛，同比增222.7%，環比增21.5%，1-8月累計銷售14.88萬輛，累計同比增125.0%;插混車型8月銷售3.01萬輛，同比增555.6%，環比增20.2%，1-8月累計銷售11.20萬輛，累計同比增485.5%。純電動和插混車型的雙增長促使公司整車產品結構更趨均衡，有利中長期獲得持續而穩定的增長。
新旗艦漢引領，DM-i超級混動和純電平臺新車型跟進，新品週期持續強勢。
分車系看，漢/秦/元系列車型8月的銷量分別為9035/22384/4782輛，同比增125.9%/222.1%/371.1%，貢獻主要增量：
1)漢系列20年7月上市至今累計銷售11.03萬輛，已成自主品牌最快突破10萬銷量關口的豪華中大型轎車，後續漢EV標準續航版豪華型(續航506km，綜合補貼後起售價20.98萬元)或將持續推升該系列車型銷量;
2)秦系列銷量增長主要受秦PlusDM-i的推動，而宋PlusDM-i、唐DM-i亦明顯助力各自系列車型銷量提升。隨著超級混動DM-i車型產能瓶頸(主要在電池)逐漸緩解，將助力公司新能源汽車銷量持續攀升;
3)元EV同比增371.1%，其增長反映了刀片電池等核心技術從旗艦車型複用到公司旗下全系新能源車型，進而帶來的全系產品力提升的競爭力。
此外，公司後續重磅車型將持續上市：1)據工信部公告，超級混動DM-i系列後續還將有漢、宋Pro、宋Max、F5等新車上市;2)基於e平臺3.0打造的新車型將陸續到來，前期海豚、元Plus已經發布，後續還有海鷗、海獅、海豹等新車即將到來。得益於超級混動及純電平臺的支撐，公司新品週期或持續強勢。
刀片電池產能持續擴張，助力整車產能持續釋放。
今年國內新能源汽滲透率從年初的5%逐月攀升到8月的14%，年底有望達到20%，這意味著提前4年完成國家十四五規劃的目標。據此，公司加速動力電池產能建設，其中刀片電池產能規劃為：
1)重慶璧山規劃35GWh，已建成20GWh;2)西安規劃30GWh，已建成10GWh;3)寧鄉規劃20GWh，已建成10GWh;4)貴陽規劃10GWh;5)蚌埠規劃20GWh;
6)南昌或規劃20GWh。充分的產能規劃及加速建設將確保公司自身熱銷新能源車型產能瓶頸的逐步消除，同時也為動力電池外供市場的開啟打下堅實基礎。
投資建議：公司得益於刀片電池、超級混動、純電平臺等技術儲備的領先，新品週期持續強勢。考慮新能源汽車行業持續加速超預期增長，預計公司未來3年業績將維持高速增長。