2020年10月13日城地香江釋出了第三季度報告。公司前三季度實現營收25.37億元、歸母淨利潤2.83億元，同比分別增長25.54%和13.57%。第三季度，公司實現營收9.78億元，同比增長24.86%，環比下降5.98%；實現歸母淨利潤0.97億元，同比下降18.99%，環比下降13.98%。
2020年前三季度，城地香江銷售費用、管理費用、財務費用分別為0.88億元、0.77億元、0.57億元，分別同比增加69.61%、19.07%、90.03%。期間費用率分別為2.84%、3.46%、2.26%，同比均出現上升。
公告顯示，2020年公司首次執行新收入準則。而根據新收入準則，公司部分主營業務滿足客戶在企業履約的過程中即可取得並消耗企業履約所帶來的經濟利益，所以屬於在某一時段內履行的履約義務。在收入確認時需要根據履約進度來確認收入，因此香江科技業績或將承壓。由於此前對香江科技的收購，公司形成商譽14.64億元，佔總資產比例超過20%。如果2020年香江科技未完成業績承諾，商譽或將面臨減值風險。
戰略轉型 營收快速增長
城地香江成立於1997年，原主營業務包括樁基、基坑維護及岩土領域相關涉及等地基與基礎工程服務，業務領域涉及房地產、市政工程、公用設施、工業廠房等。2018年公司以整體估值23.3億元收購香江科技股份有限公司100%股權，轉型佈局資料中心業務。2019年6月，成立申江通子公司佈局滬太智慧雲谷資料中心，2019年更名為上海城地香江科技股份有限公司。
公司收購香江科技，2019年4月並表後，營業收入和歸母淨利潤大比例提升，2019年分別達到29.24億元、3.31億元，同比上升132.06%、359.72%。IDC解決方案、IDC及雲平臺資訊系統整合、IDC及增值服務收入分別為8.72億元、4.7億元、1.25億元，合計佔全部營收的50.17%。
2020年前三季度，公司實現營收9.78億元，同比增長24.86%；實現歸母淨利潤2.83億元，同比上升13.57%。2020年第三季度，公司實現營收9.78億元，同比增長24.86%，環比下降5.98%；實現歸母淨利潤0.97億元，同比下降18.99%，環比下降13.98%。營收、利潤在第三季度環比均出現下滑。
並表香江科技 期間費用持續走高
2019年公司銷售費用、管理費用、財務費用分別為0.74億元、1.09億元、0.49億元，分別同比上升957.14%、51.39%、716.67%，其在總營收中的佔比分別為2.53%、3.73%、1.68%。一方面，由於收購香江科技，並表引起的期間費用大幅增加；另一方面，由於華為專案、匯天網路等主要工程專案距離較遠，主要集中與廣州、深圳、北京等地，使得2019年運輸費用、差旅費、售後服務費相對較多。
2020年前三季度，公司銷售費用、管理費用、財務費用分別為0.88億元、0.77億元、0.57億元，分別同比增加69.61%、19.07%、90.03%。期間費用率分別為2.84%、3.46%、2.26%，均出現上升。一方面因為上半年受到疫情影響，造成期間費用率的上升；另一方面，因為公司7月份發行可轉債融資11.97億元，造成財務費用的上升。
業績對賭承壓 商譽或存在減值風險
根據公司公告，城地香江收購香江科技100%股權的業績承諾方承諾：香江科技2018年度、2019年度、2020年度實現的扣非後歸母實際淨利潤分別不低於人民幣1.8億元、2.48億元、2.72億元。
此次收購為非同一控制下的企業合併,從而確認了14.64億元的商譽。截至2019年末，商譽佔總資產比例為24.11%，尚未計提商譽減值準備。
香江科技2019年度扣非後歸母淨利潤為2.59萬元，業績承諾完成率為104.54%，壓線完成了業績承諾。
城地香江在2020年中報中明確指出，今年受疫情及季節性影響，IDC系統整合專案大部分將會在上半年投入，下半年完工。四季度有望是公司確認訂單及完成驗收的集中階段。
公告顯示，2020年公司首次執行新收入準則。而根據新收入準則，公司提供IDC系統整合以及IDC運營管理和增值服務業務，滿足客戶在企業履約的過程中即可取得並消耗企業履約所帶來的經濟利益，所以屬於在某一時段內履行的履約義務。在收入確認時上需要根據履約進度來確認收入，因此香江科技業績或將承壓。
如果2020年香江科技未完成業績承諾，由於商譽佔比較大，尚存在商譽減值風險，將會對公司2020年度業績造成一定程度不利影響。
應收賬款逐年攀升 期後回款較好
2017- 2019年，公司應收賬款金額佔總資產的比例分別為24.10%、26.77%和27.13%，佔比逐年攀升。截至2020年中報，公司一年以內應收賬款為15.77億元，佔總應收賬款比例達到74.89%，而2018年，公司一年以內應收賬款僅為3.87億元。
截至2020年上半年末，城地香江1-2年應收賬款為4.06億元，2019年上半年1年以內應收賬款為13.25億元，回收率為69.34%。
整體看，公司應收賬款的期後回款表現較好。但隨著公司業務規模的擴大，專案數量和客戶數量增多，不排除因下游房地產或基建行業不景氣等原因致使客戶財務狀況發生惡化或公司應收賬款管理不善而導致公司發生應收賬款回收不及時甚至產生壞賬的風險。