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疫情防控進入常態化階段，消費行業配置應把握兩條主線：一是由“宅經濟”開啟的市場空間，線上消費趨勢加速；二是底倉佈局優質白馬的超跌機會。
國慶中秋雙節進入倒計時，長達8天的黃金假期給各類促進文旅消費的舉措帶來了極大動力。根據過往經驗，每年都會出現一波假日消費行情，今年也不例外，一旦出現消費增長，節後消費板塊和相關主題基金勢必都會跟著上漲。
但需要注意的是，由於今年疫情防控的特殊性，以及節前科技、醫藥、消費板塊的領跌，導致公募抱團跡象出現鬆動，對於節後如何進行配置，機構資金的佈局略顯謹慎。
節前市場縮量調整
下半年以來，國內股票市場先揚後抑，經歷7月初的大幅上漲之後，滬指自8月後迎來持續調整，前期漲幅較快的公募核心資產也出現不同程度回落，“存量博弈”的狀況讓市場的觀望和避險情緒濃厚。
即便是馬上到來的國慶中秋長假，也無法改變節前資金謹慎的態度。東方財富Choice資料顯示，截至9月25日，滬深兩市成交額連續12個交易日未能突破萬億元，其中有5個交易日成交額在7000億元之下，甚至出現不足5700億元的地量。
“近期股市回撥是受到多種因素的影響。”基金豆資深分析師李揚帆在接受《國際金融報》記者採訪時表示，外部環境方面，美國股市下跌帶動我國科技、消費板塊回撥，中美、中印關係出現摩擦；政策方面，近期貨幣政策和財政政策均缺乏進一步寬鬆的預期，監管層對於股市投機資金採取了相對嚴厲的態度；資金方面，近期IPO和減持規模較大，外資持續流出，而7月以後新發基金規模降低。
考慮上述眾多因素，李揚帆認為，近期新發基金帶來的增量資金恐怕不足以支援股市出現持續性的放量上漲。
消費基金跌宕起伏
根據國家文化和旅遊部近日釋出的通知，國慶中秋假期旅遊景區接待遊客量上限由原來最大承載量的50%上調至75%。某旅遊行業人士認為，今年的黃金週假期有望迎來出行和消費高峰。
與消費行業有關的領域在二級市場的行情走勢也備受市場關注。
資料顯示，截至9月24日，休閒服務、醫藥生物、電氣裝置、食品飲料分別以68.01%、44.8%、44.66%和44.08%的年內漲幅領跑28個申萬一級行業指數，看似年內整體較佳的業績，實則背後暗藏了調整風險。自8月1日以來，醫藥生物行業指數已經下跌超10%，休閒服務行業指數跌幅超8%，食品飲料指數漲幅告負，前期大受資金追捧的電子行業指數，跌幅超過7%。
據上海證券統計，從近12周各主題基金綜合表現來看，一帶一路主題基金業績穩定，排名居首。食品飲料、消費主題基金分別排名第二、三位。醫藥健康主題基金業績波動較大。
整體來看，消費主題基金業績在市場仍處於平均水平之上。東方財富Choice可統計的113只消費主題基金資料顯示，截至9月24日，年內平均淨值增長率達到39.28%，同期股票型和偏股型基金平均淨值增長率分別為24.63%和35.75%。
需要注意的是，上述部分基金曾在下半年以來出現較大回撤，有35只消費主題基金下半年以來最大回撤超10%，淨值回撤幅度最大超15%。從時間來看，有超過八成基金下半年最大回撤發生在8月初以後，超五成發生在9月初以後。
基金經理尋找新機會
自新冠肺炎疫情出現後，受影響最直接的行業就包括餐飲消費等，眾多消費主題基金經理也在挖掘和尋找消費領域新的投資機會。
中歐品質消費基金經理郭睿在上半年內主要加倉因疫情催生出的新消費、受疫情影響較大但本身具備較大成長空間以及估值相對合理的龍頭公司。原有部分重倉標的持倉比例因申購原因被動下降。
華安安信消費服務基金經理小組認為，疫情給人們部分消費習慣帶來較大的改變，比如餐飲以中央廚房為核心的連鎖化趨勢等。中長期目標就是在消費服務行業中找出符合這些趨勢的有競爭力的公司。
華泰柏瑞消費成長基金經理小組指出，高質量的大消費和行業集中度提升的行業龍頭企業的業績可能更具有長期可持續性。
農銀消費主題混合基金經理徐文卉表示，隨著全球陸續進入疫情防控常態化階段，消費行業配置上應當把握兩條投資主線：一是由“宅經濟”開啟的市場空間，新興消費模式下線上消費趨勢加速；另一方面，從全年佈局的角度，底倉佈局優質白馬的超跌機會。
如何佈局消費板塊
萬眾期盼的國慶中秋假期是否會為消費行業帶來新商機？
李揚帆表示，對於短線投機資金而言，由於今年國慶節假期比往年長1天，而且外部的資本市場走勢和國際局勢不夠穩定，恐怕不適合重倉過節。對於長線投資資金而言，無需考慮短期的節假日因素，正常持股過節即可。
據攜程官方預測，今年國慶中秋長假國內出遊人次可能達到6億。該資訊已經成為公開資訊，而餐飲板塊未能走出強勢的獨立行情。因此，李揚帆預測，這其中有“對利好不反應”“利好出盡”的可能性，近期可能沒有很好的投資機會。
而作為消費行業中老百姓重點關注的板塊，食品飲料一直以來也是機構資金熱衷佈局的板塊。其中，白酒作為大市值消費板塊，正常消費已成為高階白酒的核心主流。據券商統計，白酒進入中秋動銷，高階酒恢復情況良好，較去年略有增長。
招商基金認為，短期情緒面擾動對白酒行業的長期利潤不會產生影響。此外，龍頭白酒批價的適當回落，雖然短期對估值和情緒有所影響(疊加傳統意義上四季度是淡季)，但是對未來提價將起到一定減弱阻力的作用，同樣利好長遠。
李揚帆也認為，白酒板塊盈利能力強、成長確定性高、基本不受外部環境影響，是我國股市整體質地最好的板塊之一，如果出現顯著回撥，會吸引長線配置資金。目前中證白酒指數從最高點回調了13%左右，吸引力逐漸增強，有購買和配置的價值，如果進一步回撥還可以繼續加倉。需要注意的是，這類左側佈局很難出現一買就漲的情況，需要一定的耐心。
國慶節後，哪些主題或風格基金更值得投資者關注？格上財富高階宏觀分析師張婷認為，從投資方向來看，當前正處於從流動性驅動到經濟基本面驅動的階段，估值價效比將會重新成為市場考量的重要因素，而三季報業績預告將對估值合理且業績改善的領域形成重要催化，從二季報結合三季報預期來看，機會主要如下：盈利增速高的週期性行業上行空間更大，比如建築材料、建築裝飾、機械裝置、電氣裝置、化工、汽車、有色等板塊，將成為接下來資金的重點挖掘領域，而銀行、地產、非銀、鋼鐵、煤炭等估值處於極低位置，具備估值修復機會，但上行空間相對有限。