11月24日，石油化工指數繼續領漲，煤炭、鋼鐵、有色金屬指數震盪上行，個股鄭州煤電已連續三日漲停，市場“煤飛色舞”行情火熱，勢不可擋。與此同時，券商、酒類股等週期板塊也多點開花，輪番上攻成為市場焦點。
受此影響，不少順週期主題基金重回投資者視野，相關基金淨值大漲。有色主題基金近1個月的平均漲幅超10%，其中，信誠中證800有色指數基金、國泰國證有色金屬行業基金漲幅超20%。
諾德基金經理應穎在接受《華夏時報》記者採訪時指出，當前時點有色煤炭等順週期板塊上漲的原因是隨著美國總統大選局勢逐步明朗，新一輪刺激政策預期升溫，疊加疫苗研製出現曙光，明年市場預期全球經濟有望逐步從疫情困境中恢復，因此上游資源品價格上漲，補庫存週期顯著。
順週期板塊大爆發
進入11月以來，以有色金屬、鋼鐵為代表的順週期原材料迎來一輪行情。
Wind統計資料顯示，按照申萬二級行業分類，截至11月24日的10個交易日中，其他採掘、工業金屬、化學纖維、機場和稀有金屬指數分別上漲了16.96%、15.39%、12.69%、12.47%和11.68%，位居所有行業漲幅前五。
受益於順週期板塊的全面爆發，11月23日，A股單邊上行，滬指時隔近三個月重回3400點，兩市成交額接近萬億，較前一交易日增加近2000億元。24日，上證指數雖略有下滑，但指數仍高居3400點以上，為3402.82點。
值得注意的是，23日全天買入超100億元的北上資金早已“嗅覺靈敏”，在上週大舉進擊週期股，加倉中國石化、寶鋼股份、包鋼股份、中國石油均超5000萬股，為本週行情預演。
對於順週期板塊表現強勢的核心邏輯，富榮基金相關人士接受《華夏時報》記者採訪時指出，美國大選落地後，疫苗開發進展順利，RCEP順利簽署，市場對全球經濟復甦的進展不斷調整預期，順週期的相關行業明顯受益。
冬拓投資基金經理王春秀向《華夏時報》記者表示，順週期板塊的上漲一方面是因為隨著新冠疫苗的逐步落地，市場偏好從避險和疫情受益邏輯轉向經濟復甦邏輯，順週期板塊因此得到越來越多機構的認可，資金從高估值的消費、醫藥、科技板塊流向順週期板塊；另一方面，順週期股票漲幅大幅滯後大盤，且兼具低估值、高股息特徵，也存在估值修復的需要。
主題基金備受關注
受益於順週期板塊走強，相關主題基金淨值大漲，富國中證煤炭指數、信誠800有色、鋼鐵ETF、煤炭ETF等多隻基金備受市場關注。
Wind資料顯示，11月以來，多隻有色、資源類指數基金漲幅超15%，漲幅最高的超過20%。其中，信誠中證800有色指數基金、國泰國證有色金屬行業基金漲幅超20%。另外，東方支柱產業、大摩進取優選、華寶資源優選等重配資源類股票的主動偏股基金也漲幅突出。
ETF方面，11月24日，廣發中證全指能源ETF漲4.40%，博時自然資源ETF漲3.15%，匯添富中證能源ETF漲幅4.56%。
實際上，第三季度已有基金提前佈局傳統週期性行業。國泰中證鋼鐵ETF在三季報中表示，目前鋼鐵行業上市公司平均估值仍處於低位，加上較好的分紅率，使得行業具有較好的投資安全邊際和資產配置價值。從行業風格來看，當前部分前期漲幅較大的行業估值已達歷史高位，疊加四季度A股有估值切換的傳統，當前估值較低、漲幅居後的行業板塊有一定機率會迎來價值重估。
當前支援順週期風格佔優的主導性因素是什麼？遠策投資相關負責人接受本報記者採訪時表示，隨著經濟持續修復，三季度外貿和內需資料超預期，近期歐美疫苗試驗成功增加了對歐美后期經濟活動的樂觀預期。順週期板塊經過多年的去產能和行業結構調整，細分龍頭公司的地位穩固競爭力突出，對經濟改善的受益也更明確。主導因素還是經濟基本面改善的持續性，改善持續到明年上半年是大機率的情景。
應穎告訴本報記者，主導因素除了全球經濟有望逐步從疫情困境中恢復等基本面原因外，還有交易層面的原因，無論是消費、醫藥還是科技類板塊，很多公司的估值並不便宜，今年以來的漲幅也較高，較為充分地反應了個股未來的預期，因此大家在當前位置願意給有色、煤炭等順週期板塊更多的關注。
順週期邏輯或將短期持續
當前順週期行情還能持續多久？順週期板塊還有多少表現空間？對此，私募排排網未來星基金經理夏風光在接受《華夏時報》記者採訪時表示，週期板塊的強勢表現，可以說是風格切換的開始，也可以認為是過去幾年來，週期板塊從落後開始到補漲。由於週期板塊的業績在明年年報之前一時難以證偽，行情跨年度推進的可能性是存在的。
“當有色、採掘、化纖等板塊漲幅到一定程度後，券商，銀行和地產等高槓杆行業也會吸引到資金關注。其邏輯和有色等板塊是比較相像的，其糟糕的預期一旦逐步開始扭轉，低估值的優勢就會顯現。當然在行業當中會存在較大分化，可以關注細分領域競爭優勢出色，市場份額能逐步提升的龍頭股票。我認為在經濟復甦沒有充分的證實之前，可能會出現多個風格板塊的交織碰撞，市場的機會可能會相對比較豐富。”夏風光進一步補充道。
在王春秀看來，明年是國內外經濟復甦的大年，順週期股票業績會有很不錯的修復，股價強勢背後有基本面支撐。“我們看好順週期股票未來很長一段時間的市場表現。雖然已經有了不錯的漲幅，但順週期股票低估、高息、業績修復、機構低配的邏輯並沒有改變。會有越來越多的資金認可這種邏輯，市場風格會發生切換。”王春秀向記者表示。
遠策投資相關負責人告訴記者，在2020年比較極端的疫情、經濟、貨幣因素的組合變化下，市場的風格特徵也會更加鮮明一些，如上半年迴避經濟相關性高的板塊，下半年對順週期板塊改善更關注。隨著經濟進一步修復，市場資金環境也趨於均衡穩定，市場還是會回到結構性因素更重要的狀態，自下而上精選個股的重要性上升，明顯的風格切換可能性下降。順週期板塊中，仍然有不少細分領域的龍頭公司在持續提升自己的頭部優勢，未來幾年陸續有新產品新產能的投放，盈利規模提升的確定性較高，這些公司會有比較長期的的表現空間。
但也有機構持不同觀點，富榮基金認為，市場在順週期的板塊帶動下出現了明顯的風格分化，但是週期脈衝是年底這個時點和事件結合導致的，最終市場風格是否切換需要進一步的觀察。
“就目前來看，我們認為短期內市場方向並不明確，市場是否真的能突破需要進一步確定，而這個時點我們認為可以等待順週期概念脈衝平穩後得到確定，這中間最大的關鍵在於經濟復甦預期是否進一步確定。其中輝瑞疫苗有效性超預期的資訊提振了海外經濟復甦預期並推動了全球資源品價格上漲，國內基本面來看經濟仍處上行恢復週期，10月工業增加值同比增速6.9%與9月持平，經濟復甦邏輯仍將繼續演繹。我們認為臨近年末，機構整體浮盈較高，市場結構上有階段性高低位股切換的趨勢，短期低估值中上游龍頭前期漲幅較小在經濟復甦預期推動下仍相對佔優。“富榮基金相關負責人表示。
“很難預測這輪順週期行情還能持續多久，但是我們會相對關注供給端漲價與需求端匹配、個股自身處在產能擴張週期的順週期板塊個股。”應穎表示，市場風格一定程度上有所切換，將關注供給端漲價與需求端匹配、處於產能擴張週期中的方向，單純的漲價邏輯，持續性或將有限。
責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳