200億PVC龍頭突發停牌！官宣籌劃重大資產重組，但標的曾兩次IPO告敗……

為了籌劃重大資產重組事項，中泰化學今起停牌。

1月16日晚間，中泰化學公告，擬籌劃重大資產重組事項，公司擬發行股份及可轉換公司債券的方式購買新疆中泰（集團）有限責任公司（下稱“中泰集團”）等股東持有的新疆美克化工股份有限公司（下稱“美克化工”）部分或全部股份，並向特定投資者發行股份募集配套資金。

中泰化學自1月17日開市起停牌，預計時間不超過10個交易日。其最新收盤價為10.68元/股，總市值275.12億元。

二度收購股權

中泰化學初步確定的交易對方包括中泰集團，及新疆泰和信鼎股權投資管理合夥企業（有限合夥）（下稱“泰和信鼎”）。由於中泰集團為公司控股股東，因此本次交易事項構成關聯交易。

據悉，中泰化學已與美克化工及中泰集團、泰和信鼎簽署了《股份收購協議》，約定公司透過發行股份及可轉換公司債券的方式向上述交易對方購買標的公司不低於29.9%股份並配套募集資金。

美克化工成立於2004年7月，主營1，4-丁二醇、甲醇、甲醛、四氫呋喃、正丁醇的研發、生產、銷售，在1，4-丁二醇生產過程中所產生的公用工程熱、電、專用水和氣體的銷售，以上相關產品生產過程中的化驗等。

中泰化學表示，本次交易處於籌劃階段，交易方案仍在協商論證中，交易各方尚未簽署正式交易檔案，本次交易尚需履行必要的決策程式並經有權監管機構批准後方可實施，尚存較大不確定性。

公開資料顯示，中泰化學於2006年登陸資本市場，坐落在新疆烏魯木齊，擁有氯鹼化工和粘膠紡織產業兩大主業，主營聚氯乙烯樹脂（PVC）、離子膜燒鹼、粘膠纖維、粘膠紗四大產品，配套熱電、蘭炭、電石、電石渣制水泥、棉漿粕等迴圈經濟產業鏈。另據股權關係圖，中泰化學實控人系新疆國資委。

事實上，這已是中泰化學第二次收購美克化工股權。早在2018年10月，中泰化學公告稱，擬斥資9.13億元，收購美克化工25%的股權。

標的已簽署輔導協議

1月12日，中泰化學在互動平臺透露，公司目前持有美克化工24.11%股權。二度收購後，中泰化學對美克化工的持股比例將上升至54.0.1%，一躍成為後者的控股股東。

美克化工是塊肥肉嗎？記者從其官網獲悉，美克化工與巴斯夫合資建設的三期年產10萬噸BDO專案、5萬噸PTHF專案均在2016年全面投產。目前美克化工已成為國內市場專業BDO供應商，更在產品品質和服務品質達到行業標準。2021年7月，中泰化學在互動平臺宣稱美克化工BDO產能為27萬噸/年。

初次收購時，中泰化學就曾表示，將藉助美克化工在精細化工行業的領先優勢和堅實的國際化合作基礎，形成技術交流與戰略合作，藉助巴斯夫公司世界領先的技術，促使公司實現傳統產業轉型升級目標的同時，培育技術含量高、附加值高的精細化工專案。

1月16日晚間的重組公告釋出後，不少股民表示“後悔出貨”、“是不是沒機會上車了”，甚至斷言中泰化學要迎來數個漲停板。

讓投資者如此興奮的原因在於，一方面是美克化工或實現上市的訊息。記者從中信證券官網獲悉，2021年12月16日，中信證券與美克化工簽署了輔導協議；2021年12月17日，美克化工於中國證券監督管理委員會新疆監管局完成輔導備案登記。

不過，美克化工曾兩度折戟IPO。2012年3月，美克化工擬登陸創業板，此後其IPO稽核狀態一直處於“落實反饋意見”，但2013年4月，美克化工的首發申請終止審查。彼時，美克化工董秘告訴媒體，由於宏觀經濟低迷，加之化工行業景氣度不佳，使得美克化工業績增長不滿足創業板上市條件。

時隔不足三個月，2013年6月，美克化工轉戰上交所主機板，遞交IPO申請材料，然而當年7月美克化工再度出現在終止審查名單之列。

另一方面，則是美克化工的業績面。中泰化學曾在2021年中報裡披露，2021年上半年美克化工淨資產為33.22億元，實現營業收入25.93億元，淨利潤9.84億元。而2019年及2020年，美克化工分別虧損3.33億元、2.18億元。

熱衷對外擔保

中泰化學能否成功將美克收入囊中仍是後話，其自身尚有不少難題待解。

2021年前三季度，中泰化學實現營收422.39億元，同比減少34.99%，歸母淨利潤24.64億元，同比增長645.16%。

對於營收下滑，中泰化學表示，主要是轉讓上海中泰多經國際貿易有限責任公司控股權，貿易收入下降所致。

此外，中泰化學經營性現金流淨額同比減少60.84個百分點，達14.6億元。

拉長時間線來看，中泰化學業績面稱不上紮實。2015年，公司淨利潤同比大幅下滑90.84%，2016年則暴漲5958.51%，此後兩年維持增長小幅態勢，至2019年及2020年，又分別減少85.87%、57.45%。

負債高企也是中泰化學的頑疾所在。2021年前三季度，公司資產負債比雖較上年減少13.25%，但仍高達58.21%。具體來看，應付票據及應付賬款83.75億元，有息負債包括短期借款89.27億元、長期借款48.67億元、應付債券26.08億元。而2012年至2020年，中泰化學資產負債比一直維繫在63%以上。

中泰還熱衷於對外擔保。截至2021年末，中泰化學累計對外擔保181.08億元，佔公司最近一期經審計淨資產的96%，佔公司最近一期經審計總資產的28.33%。

記者還注意到，截至2021年12月7日，中泰化學第二大股東鴻達興業集團有限公司（下稱“鴻達興業”）累計質押1.91億股，佔其持股的99.34%；鴻達興業被司法輪候凍結股份數量達1.91億股，佔其持股的99.35%。

截至2021年12月7日，鴻達興業還減持解除質押及凍結股份共計1675萬股，佔總股本的0.65%。按當日收盤價10.12元/股計算，鴻達興業可套現1.7億元。

記者 胡安墉

編輯 王麗穎

封面攝影 陳偲