又一醫療企業吹響了IPO號角。
一
新光維醫療成立於2016年10月,總部位於蘇州工業園區,在中國蘇州和日本東京均設有研發中心,專注於醫用內窺鏡及相關產品的研發及商業化。 公司產品矩陣涵蓋了軟鏡、硬鏡,並擁有超高畫質成像技術(如4K成像)、3D成像技術、特殊光成像技術(如熒光成像)、超細內鏡成像技術、內鏡耗材化技術(一次性使用技術)等。 目前,新光維醫療已有4款一次性電子內窺鏡產品獲批上市,並有9款產品在研發和臨床測試階段。 內窺鏡是現代微創外科領域最具代表性的技術之一。內窺鏡泛指經各種管道進入人體,以觀察人體內部狀況的醫療儀器,利用內窺鏡可以看到X射線不能顯示的病變,對醫生非常有用。 例如,藉助內窺鏡醫生可以觀察胃內的潰瘍或腫瘤,據此制定出最佳的治療方案。部分內窺鏡同時具備治療的功能,如膀胱鏡、胃鏡、大腸鏡、支氣管鏡、腹腔鏡等。 然而,內窺鏡尤其軟性內窺鏡領域壁壘極高,從全球競爭格局來看,日本企業長期保持領先地位,全球市場基本被奧林巴斯、富士、賓得等日企瓜分。 此外,歐美企業也佔據著重要一席。例如,德國的卡爾史託斯、狼牌,美國的史塞克,都在全球內窺鏡市場具備一定的影響力。 據前瞻產業研究院報告,在全球軟鏡市場,奧林巴斯佔據65%的市場份額,富士、賓得分別佔據14%的市場份額;在中國軟鏡市場,這三家日本巨頭佔據了超過95%的市場份額。 另據弗若斯特沙利文的資料,2019年,在中國硬鏡市場,卡爾史託斯、奧林巴斯和史賽克三家公司整體市場佔比達到76%,德國狼牌佔比9%,而國產硬鏡企業的合計佔比不足10%。 在這樣的大背景下,新光維醫療的創立及發展,被賦予了特殊的時代意義,這不僅代表著中國內窺鏡研發技術的突破,更是推進內窺鏡國產化替代的關鍵。 目前,市面上大部分內窺鏡企業侷限於單產品、單技術路徑,而新光維醫療的產品線佈局兼具硬鏡、軟鏡,重複使用內窺鏡、一次性使用內窺鏡,白光內窺鏡、熒光內窺鏡等,產品佈局較為全面,並且具有前瞻性。 如新光維醫療發力的一次性使用電子內窺鏡產品系列,符合當前醫療市場發展主流,能為存在高交叉感染風險的臨床科室(婦科、呼吸內科、泌尿外科等)提供更安全衛生的解決方案。二
新光維醫療的戰略佈局為何如此周全?這還要從公司兩位創始人的經歷談起。 新光維醫療創始人陳東博士,於2004年3月獲得日本群馬大學頒授工學博士學位。群馬大學是日本知名國立綜合性大學之一,擁有教育學部、社會資訊學部、醫學部、工學部。 2004年至2011年,陳東進入全球內窺鏡巨頭日本奧林巴斯株式會社,出任外科內鏡開發部副課長,參與醫用外科內窺鏡的研發。 2011年,陳東回到中國,出任奧林巴斯臨床事務部部長,負責內窺鏡相關產品的學術推廣和臨床研究工作,直到離職創辦新光維醫療。 大學畢業至今,陳東博士已在醫用內窺鏡領域深耕長達18年,期間積累了大量的專業知識和豐富的行業經驗。 新光維醫療聯合創始人張一博士,也在醫療器械領域從業多年。2002年,張一出任微創醫療COO和CTO,三個月後就升任總裁。 2006年,張一擔任大冢製藥中國投資公司董事長,僅用兩年時間,就帶領大冢集團中國區成功扭虧為盈,工作能力得到外界高度認可。 2018年,張一創辦的沛嘉醫療與其夫人葉萍創辦的加奇生物完成合並。2020年,沛嘉醫療成功登陸港交所,當前總市值約46億港元,公司最高市值曾超過200億港元。 2016年,陳東、張一聯合創辦新光維醫療,主攻國產內窺鏡市場。公司在中國蘇州和日本東京均設有研發中心,推動相關產品在中國、美國、日本、歐洲等國家和地區的同步認證,持續將產品推向全球市場。 值得一提的是,新光維醫療自主研發的“4K超高畫質內窺鏡攝像系統”於2019年6月取得國家藥品監督管理局認證,作為國產首款4K攝像系統在國內上市,並於2019年7月取得歐盟CE認證。 2020年8月,公司“4K超高畫質內窺鏡攝像系統”獲得美國食品藥品監督管理局認證,新光維醫療成為中國唯一一家4K內窺鏡成像系統和4K內窺鏡鏡體均獲得美國食品藥品監督管理局批准的公司。 此外,新光維醫療首創的2D轉3D的“3D影象成像裝置”於2018年7月一舉取得國家藥品監督管理局認證、歐盟CE認證,並於2019年9月成為國內首款獲得美國食品藥品監督管理局批准上市的3D影象成像裝置。 在頂尖的團隊帶頭人領導下,新光維醫療構築了強大的自主研發能力,公司核心技術處於行業領先水平,形成了可持續的研發能力,有望開發出更多高效能、高質量的新一代內窺鏡。 相比日本奧林巴斯等外資巨頭,“後來者”新光維醫療的成長速度引人注目。憑藉細分賽道的稀缺性,新光維醫療吸引了一批明星資本前來助陣。三
在赴港IPO之前,新光維醫療已完成3輪融資,融資金額超8億人民幣,投資團隊陣容強大,成員包括高瓴創投、禮來亞洲基金、經緯創投、美敦力中國基金、創伴投資等。2021年4月,新光維醫療以33.6億元估值進行了近4億元人民幣A輪融資,高瓴創投、禮來亞洲基金聯合領投,經緯中國、美敦力中國基金、創伴投資、韋豪創芯等跟投。 同年8月,新光維醫療宣佈完成4億人民幣B輪融資,投後估值達到68.5億元。短短4個月左右,新光維醫療就實現估值翻倍,估值增速令人驚歎。 在新光維醫療B輪融資中,除老股東高瓴創投、禮來亞洲基金、經緯創投繼續陪跑外,還吸引了Hudson Bay Capital Management(哈德遜灣資本)等新股東參與其中。 先看老股東,近年來,高瓴和禮來均熱衷投資醫療賽道,高瓴投資了恆瑞醫藥、泰格醫藥、凱萊英等龍頭企業;禮來則成功投出沛嘉醫療、傳奇生物、康希諾、艾力斯等多個IPO專案。 再看新股東,Hudson Bay Capital Management是一家另類資產投資公司,總部位於美國紐約,管理資產達數十億美元,近年來參與投資了榮昌生物、瑞爾集團、雍禾醫療等熱門標的。 截至IPO前夕,新光維醫療創始人陳東透過直接和間接方式合計持股43.22%;聯合創始人張一持股21.68%,兩人為公司第一、第二大持股者。 在機構投資者中,高瓴資本合計持股5.40%,是最大的機構投資者;禮來亞洲基金合計持股4.19%;經緯中國合計持股2.73%。 在資本助力下,新光維醫療獲得快速發展。然而,迫於醫藥行業長週期、高投入的特點,加之公司商業化尚處於起步階段,經營規模較小,自我造血能力較弱,目前尚未實現盈利。 招股書顯示,2020年和2021年,新光維醫療的營收分別為3222.2萬元、6961.8萬元,同期淨虧損分別為3057.1萬元、5.25億元。
透過對比發現,新光維醫療的營收在2021年實現翻倍增長,同比增長116.06%;同期淨虧損大幅增加,虧損規模擴大16.18倍。 得益於接連獲得融資,新光維醫療持有的現金和現金等價物還算充裕。截至2021年末,公司持有的現金及現金等價物4.16億元,相較2020年末增加3.97億元;公司資產總額也由2020年末的6425.6萬元增至2021年末的7.39億元。 新光維醫療所處的國產醫用內窺鏡賽道,仍有很大的增長空間。弗若斯特沙利文的報告顯示,2020年,國產品牌在醫用內窺鏡市場的滲透率僅為5.6%;預計到2024年,全球內窺鏡器械總體規模將增長至269.8億美元,中國內鏡市場規模將達到人民幣423億元。 伴隨核心技術的突破,以及政策層面的支援,國產內窺鏡行業迎來發展的黃金視窗期,國產品牌開始顛覆原有的市場格局,國產替代加速,尤其在市場下沉趨勢中,具備高性價比的國產品牌更容易滲透至基層,收穫高速增長。 當下,持續增長的醫用內窺鏡市場已經成為資本的必爭之地,而港股或A股市場成了該細分賽道的理想退出區。 對新光維醫療而言,赴港IPO只是公司發展程序中的一個里程碑事件。如何與外資巨頭及其他國產品牌保持良性競爭,依靠自身的技術積累開發出更多的新產品,形成規模效應,從而提升公司的造血能力,才是保持競爭優勢的關鍵。