港股兩大流媒體玩家財報PK:恆騰、歡喜誰才是流媒體之王
圖片來源@視覺中國
文 | 港股研究社
2021年春節檔的結束,讓歡喜傳媒與恆騰網路的競爭告一段落。但隨著財報季的來臨,也讓市場再次關注到這兩家公司的較量。
作為中國流媒體的賽道玩家代表,3月30日,恆騰網路與歡喜傳媒同時了公佈2020年成績單。
財報顯示,恆騰網路營收、淨利均受到不同程度的下降。但歡喜傳媒更為慘烈,不僅營收處於下滑狀態,淨利更是暴跌直接由盈轉虧。
或許受到營收下滑的影響,次日港股開盤,恆騰網路股價暴跌,截止當日收盤,跌幅達到14.08%,歡喜傳媒股價走勢也是如此,僅在尾盤略有漲幅達到0.47%。
在股價跳水的背後,能看出資本市場對其業績的不滿。回顧兩家公司的股價歷史走勢,均出現大幅度上漲。截止2021年初至今,歡喜傳媒漲幅達到50.35%;恆騰網路更是暴漲達到281.89%。如今業績不及市場預期,著實有點辜負資本市場的期待。
作為港股流媒體賽道玩家,恆騰網路與歡喜傳媒財報中透露出哪些“喜與憂”?在發力流媒體內容上,兩家公司到底誰才是國內流媒體之王?
市值差距超十倍,恆騰網路與歡喜傳媒均面臨營收、淨利雙下滑因春節檔利好,這也帶動恆騰網路與歡喜傳媒的股價增長。截至目前,恆騰網路市值為932.70億港元;歡喜傳媒市值為72.21億港元,從市值差距來看,恆騰網路超過歡喜傳媒10倍以上。
雖說是春節檔幕後的兩大贏家,但可惜的是恆騰網路與歡喜傳媒在2020年並沒有取得較好的業績表現。
我們來看兩家公司的營收對比:
- 2020年恆騰網路營收為2.30億元,同比2019年下滑31.78%。這主要是受主營業務營收下滑的影響,除此之外,作為依附與騰訊的恆騰網路,目前騰訊正在遭受反壟斷監管,或許在一定程度上影響其營收。
- 歡喜傳媒則是受制於電影票房影響,以及在電影版權的開支增加,導致2020年營收下滑至6.33億港元,同比2019年下降22.25%。
從營收以及營收增速上能看出,兩家公司都處在下滑狀態,但從營收體量上看,歡喜傳媒依舊領先恆騰網路。
再來看兩家公司的毛利對比:
- 財報顯示,2020年恆騰網路毛利為1.10億元,同比下滑45.54%,毛利率相比2019年也是近一步下滑到47.83%。
- 相比營收,毛利也是難掩下滑趨勢。2020年歡喜傳媒毛利虧損達到1832.50萬港元,同比2019年下降105.33%;毛利率更是由原來的42.26%下滑成負數。
恆騰網路2020年毛利雖然出現大幅下滑,但是相對歡喜傳媒的毛利虧損,還是處於相對盈利的狀態。
最後是兩家公司的淨利對比:
- 2020年,恆騰網路淨利為1202.20萬元,相比2019年的9006.50萬元,大幅下滑86.65%。主要是受網際網路社群及相關服務淨利減少,相比2020年上半年的8490萬元,大幅下降至3110萬元。
- 與毛利相同的是,在淨利潤方面,歡喜傳媒同樣是由盈轉虧。財報顯示,2020年淨利虧損達到2.36億港元,同比2019年暴跌324.91%。
與毛利對比相同,歡喜傳媒在淨利體量上落後於恆騰網路。但歡喜傳媒在財報中指出,主要是受短期投入以及行業影響所導致,或許歡喜傳媒的淨利虧損只是短期效應。
從財報的基本面來看,恆騰網路及歡喜傳媒不管是從營收增速,還是淨利的大幅下滑上都能看出,2020年兩家公司業績表現並不良好。
但是從兩家公司備受關注的使用者資料來看,付費使用者數量卻是呈現幾何數增長。作為流媒體平臺玩家,付費使用者的數量可以說是影響其業績的核心因素之一。
付費使用者爭奪靠內容,背後是巨頭燒錢的資源博弈作為以“內容自制+會員付費”為商業模式的恆騰網路及歡喜傳媒,付費使用者的規模可以說是其平臺規模的重要體現。
相比2019年,恆騰網路與歡喜傳媒雖然在營收資料上均有不同程度的下滑,但在財報中能夠看到,兩家公司的付費使用者卻是取得一定數量的增長。
今年1月份,恆騰網路完成對中國最火的會員訂閱制長影片播放平臺南瓜電影,使得付費使用者成爆發式增長。財報顯示,截至2月底,南瓜電影累計註冊會員數達3861萬人,同比1月份大幅增長近192%;累計付費使用者數達841萬人,同比1月大幅增長近170%。
與恆騰網路相同的是,歡喜傳媒在上線“歡喜首映”後,付費使用者也是一路高漲。財報顯示,目前“歡喜首映”平臺的付費使用者已累積超過800萬,“歡喜首映”app的下載次數超過3300萬。
南瓜電影與歡喜首映的付費使用者增長,可以說是為恆騰網路與歡喜傳媒的營收帶來了一定的保障。但作為中國流媒體的賽道玩家,兩家公司都專注於長影片播放,這也就難免會出現對付費使用者的爭奪。
產生付費使用者爭奪的背後,反映出的是兩家公司在內容製作的競爭,2020年10月底恆騰網路公佈以72億元收購內容製作商VCEL。在今年3月15日歡喜傳媒釋出公告,透露出即將上映的電影《獨自·上場》成本製作費用高達3.04億元。兩家公司在內容製作上的高成本投入,是保證高品質內容的輸出,同時也是付費使用者數量持續增長的關鍵所在。
另一方面,站在更深的層面講,對於付費使用者的爭奪,其實是兩家公司背後的巨頭博弈。恆騰網路背靠的是恆大、騰訊,而歡喜傳媒背後的則是B站、位元組跳動。
對於這些巨頭而言,加碼當前熱門的流媒體領域玩家,能夠提升在資本市場的關注度,同時擴充自身的業務範圍,但也是巨頭們競爭的新戰場。巨頭們憑藉自身的資源優勢,擴充恆騰網路及歡喜傳媒使用者規模,更多的是體現自身在當前行業的實力。
以恆騰網路背後的恆大為例,目前恆大使用者數量達到億萬級別,若能將自身使用者數轉換成恆騰網路的付費使用者,無疑是自身實力的體現。歡喜傳媒背後的位元組也是如此,位元組雖然目前有流媒體影片平臺,但都以短影片為主,加碼歡喜傳媒無疑是對長影片平臺的擴充,同時也是增加在短影片領域的籌碼。
總的來看,隨著流媒體領域玩家博弈激烈程度的加深,出現對付費使用者的爭奪也是在所難免,同時也是加碼這些玩家背後巨頭競爭的體現。
並且,一直以來歡喜傳媒和恆騰網路都被市場冠以中國版“奈飛”的頭銜,作為當前流媒體領域的熱門玩家,被市場冠以這樣的頭銜或許不無道理。
打著中國流媒體之王的標籤,歡喜傳媒和恆騰網路誰才是實至名歸?細看兩家公司的商業模式都極為相似,這不免讓市場想象,恆騰網路與歡喜傳媒到底誰才是中國流媒體之王?
被市場用作這樣的對比,能夠說明兩家公司都具備一定的實力。
先從恆騰網路來看,背靠恆大與騰訊兩大股東,恆騰網路同時擁有線上、線下資源。旗下的南瓜電影能夠享有騰訊的多渠道線上分發資源,而恆大則擁有線下影院以及螢幕資源,為儒意影業提供排片保障。
另外在內容自制上,恆騰網路則是有儒意影業為其高品質內容持續輸出。近年來推出了《送你一朵小紅花》、《致青春》等作品,其主導製作的《你好,李煥英》上映47天累計票房突破53.7億,目前為止位列中國電影票房第2名。
相比恆騰網路,歡喜傳媒也是存在一定實力。2020年,歡喜傳媒相繼與 B 站、華為、小米、芒果TV等公司達成戰略合作,在各家運營的手機、電視機終端及平臺設立“歡喜首映”內容專區。另外,隨著B站的入股,歡喜傳媒的獨家電影能在歡喜首映和 B 站同時發行,增加分發渠道。
在內容製作上,則是有徐崢、張藝謀等中國一線名導,保證優質內容的輸出。在2020年春節檔上,徐崢主導的電影《囧媽》收穫了4.5億元的版權收入。此前,歡喜傳媒與華文映像就《獨自 · 上場》達成保底發行協議,這意味著歡喜傳媒則提前鎖定6億元收入。
儘管兩家公司在中國流媒體領域都具備一定的實力,但相比奈飛還是存在不小的差距。根據Parrot Analytics資料,2019年奈飛在全球流媒體原創內容市場份額為61.3%。在付費使用者上,超過排在第二的Disney+,截至2020年上半年,奈飛會員達到1.82億,而Disney+僅有5400萬。在內容製作上的長期投入,奈飛超過亞馬遜的Prime Video。2020年奈飛預計在原創內容上投入173億美元,這比亞馬遜的Prime Video高出近100億美元。
拋去與奈飛的差距,在中國流媒體領域,恆騰網路和歡喜傳媒仍是面臨不小的競爭壓力。在目前的中國流媒體市場,愛奇藝、騰訊、優酷、芒果TV等綜合性流媒體平臺已經佔據著較大的市場份額。
以愛奇藝為例,根據最新披露的財報顯示,截至2020年年末,愛奇藝訂閱會員總數為1.017億,超過南瓜電影與歡喜首映的會員總和;在會員收入上達到165億元,同比2019年增長14%。
但隨著中國流媒體藍海效應的顯現,基於龐大的流媒體使用者規模,兩家公司仍具備想象空間。
總的來講,從兩家公司財報中能夠看出,雖然疫情給公司帶來影響,但更多的是自身的原因財報發出後的股價波動,卻是能夠看出其業績的“浮沫”。這份財報已成定局,市場或許更期待下一份財報到來,屆時兩家公司中國流媒體之爭,或許有更明確的答案。