美債收益率創新高意味著什麼?

　　中國商務新聞網 美國長端國債收益率創一年來新高，將對美國以及全球經濟金融執行產生較大影響。 

　　中國銀行研究院研究員趙雪情認為，表現之一是融資環境惡化，危害實體經濟復甦程序。美國長端國債收益率抬升，將帶動各期限利率水平提高，致使金融條件收緊，融資環境惡化。中小企業、低評級企業的再融資成本增加，信用違約與破產風險加大，進而抑制投資與經濟增長;財政赤字融資將面臨較大壓力，擴張性財政政策受到掣肘;新興經濟體融資能力遭到削弱，危害債務可持續性與國際收支平衡，進一步加劇全球經濟復甦程序的“大分化”局面。 

　　其次是基礎利率抬升，加劇金融市場震盪。國債利率是基礎性利率，對金融市場，特別是股票市場具有重要影響。經歷2020年3月暴跌後，在超低利率與無限流動性支撐下，美股表現與實體經濟相背離，快速反彈至歷史紀錄高位，泡沫化風險上升。在此背景下，長端國債收益率短期內快速攀升，將引發美股大幅度調整。一方面，股價折現率上升，致使股票價值重估與價格下跌。回顧2013年5月20日至6月24日，美國10年期國債收益率從1.97%快速攀升至2.57%，標普500指數隨之下挫5.6%。考慮到當前美股處於歷史高位，被動投資、抱團投資現象嚴重，股價下跌幅度將更大，可能再度面臨踩踏拋售風險。另一方面，長短端利差走擴，將促使股票板塊表現分化，高成長高估值的科技板塊面臨更嚴重的沽空壓力。此外，美債收益率抬升，美國股市調整，也將引發全球風險資產價格隨之波動。 

　　然後國際資本流動格局可能再度逆轉。長端國債收益率上升，將使得國際資金從新興市場大規模迴流美國。2020年5月以來，在風險情緒與逐利動機下，國際資金加速流向新興市場。這一局面將伴隨美國利率水平回升而逆轉，新興市場貨幣將出現一定程度貶值，資產短期內遭到拋售。2013年“縮減恐慌”時期，新興市場6月證券組合資金淨流出規模達246億美元。可以預見，在全球流動性空前充裕背景下，本輪跨境資本流出規模可能更大。近期，部分新興市場國家已提前作出政策反應。截至2021年3月26日，巴西、土耳其和俄羅斯三國央行已先後宣佈加息，應對通脹高企、美債收益率上行以及金融市場波動壓力。