今年是中小票的春天，也是量化投資大展身手的絕好機會。
受訪人士認為，今年量化投資表現較好有兩方面的原因：一是量化投資所擅長的小市值股票具備投資機會。二是今年5月開始市場成交活躍，有利於量化管理人選股和交易。
過去兩年主動權益類基金大放異彩，但今年以來，一些指數增強型基金的業績也不賴，得益於中小盤股票的崛起，今年中小指數的表現明顯跑贏大盤。
東方財富Choice資料顯示，截至9月13日，中證500指數、中證1000指數年內漲幅分別達到20.13%和19.57%，年內淨值漲幅最高的一隻增強指數型基金超過40%，30逾只增強指數型基金年內淨值漲幅超過30%，這個表現已經明顯好於主動股票型和偏股型混合基金的年內平均表現。
業內人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，今年中小盤股票表現明顯優於大市值的股票，代表著中小盤股票的指數表現也很強勢，跑贏指數的難度也在加大，增強型指數基金的表現也會比較突出。
中小盤指數基金跑出超額收益
今年春節之後，代表著中小盤股票的中證500指數和中證1000指數表現持續走強。截至9月13日，二者年內漲幅分別錄得20.13%和19.57%。風格分化正在不斷加劇，代表著大盤藍籌股的滬深300指數和上證50指數年內漲幅分別錄得-4.21%和-10.95%。
資料顯示，截至9月10日，今年以來有30只增強型指數基金年內淨值漲幅超過30%，近百隻淨值漲幅超過15%，同期主動股票型和偏股型混合基金平均淨值漲幅分別為12.05%和10.04%。
淨值漲幅領跑同類的是博道中證500增強A，淨值漲幅達到43.41%；西部利得中證500指數增強A淨值漲幅達到38.25%；上銀中證500指數增強A淨值漲幅達到37.28%。排在前50名的增強指數型基金跟蹤的指數均為中證500指數，這部分基金大多采用了量化投資策略。個別指數型量化基金的表現還跑贏了同期主動量化基金。
“主動量化和公募指數增強基金主要的差別在於是否有較多的股票在指數成份內選擇，由於今年指數本身就比較強，跑贏指數的難度加大，因此指數增強的業績也會比較突出。當然，本質上，無論是主動量化還是指數增強，背後都需要具備有效的選股模型。”格上旗下北京金樟投資投研總監付饒在接受《國際金融報》記者採訪時表示。
公募量化基金通常包括主動量化、被動指數和增強指數、對沖量化等型別。近期，以中小盤風格為主的量化基金吸引了眾多投資者注意。厚石天成總經理侯延軍在接受《國際金融報》記者採訪時表示，有很多量化策略在中小盤股票上有風格優勢，今年中證500指數的上漲助推了這類策略的優勢。
對比公募和私募量化的投資特點，私募排排網基金經理胡泊告訴記者，從公募指數增強的特點來看，首先公募的指數增強是一個更偏中週期或者長週期的量化模型，比較符合當前市場的狀態，所以目前頭部的公募指數增強基金確實能做出明顯的超額。但對比量化私募產品而言，量化私募因為策略更豐富，交易層面受到的約束也更少，所以整體來說還是私募的量化做的比較優秀。但考慮到私募會有業績報酬等費用影響，公募和私募量化的價效比還是比較接近的。
中小票成就量化
何為量化投資？胡泊告訴記者，量化投資就是用一些模型來篩選出一攬子股票，來賺取市場錯誤定價或者趨勢的錢，當前行情因為熱點比較集中，但覆蓋個股相對比較多，所以給了量化投資一個比較好的機會，量化今年的發展跟小盤股的火熱有很大關聯。
有關量化策略的公私募產品在9月初以來，熱度持續居高不下，市場對於量化對成交量的影響眾說紛紜。為什麼量化投資今年格外受關注？
侯延軍表示，今年以來前期強勢股普遍回撥幅度較大，對於上證50和滬深300來說屬於小熊市。雖然量化策略分很多種類，但量化投資相對穩定，市場牛熊相對量化影響不大，量化賺的更多的是絕對收益。此消彼長，量化策略普遍變現優於價值投資及趨勢投資。
今年是中小票的春天，也是量化投資大展身手的絕好機會。
付饒認為，今年量化投資表現較好有兩方面的原因：“一是量化投資所擅長的小市值股票具備投資機會。整體來看小市值股票的表現優於大市值股票，而量化模型通常傾向於在小市值股票中選擇股票，今年小市值股票中的投資機會也較多，對於量化管理人來說更容易選到優質股票。二是今年5月開始市場成交活躍，有利於量化管理人選股和交易。量化管理人在成交活躍的市場中更容易高效地發揮策略，近期的活躍市場為量化提供了友好的環境。量化投資經估算約佔市場成交的20%左右。”
“相較於去年市場熱點集中在核心資產，今年的熱點股票分佈更廣，又更加偏重中小股票，而這些中小股票因為整體的資訊不夠透明，所以往往給了量化投資更多的發展機會。”胡泊表示。
根據對市場成交量的估計，胡泊認為，目前整個量化水平對市場整體成交的影響並不會特別大。公募的指數增強產品表現參差不齊，僅少部分表現比較優秀。
“量化熱”還能持續多久？
從過往業績表現來看，胡泊認為，量化投資也有明顯週期。
本輪量化投資的勢頭能持續多久？胡泊認為，一方面要看小盤股或者中證500指數的行情能持續多久；另一方面要看超額部分能持續多久。
“在當前的宏觀環境下，整體的經濟層面並不好，但是流動性比較充沛，所以當下環境對中小企業會比大企業更為友好，所以中證500指數行情可能至少能夠覆蓋到明年一季度，在這段時間內，量化投資依舊還會處於紅利期，整體都還會有比較好的表現。”胡泊表示。
付饒認為，這波量化的投資熱潮固然有一定的基本面支撐，但當下也已經有不少管理人進入了規模上漲較快，需要限制額度的階段，這表明當下的行情可能已經行至半程。後續行情是否能夠持續依然需要回歸基本面，主要是看具有投資機會的板塊盈利是否能夠支撐股價。
侯延軍認為，量化投資相比於價值趨勢等策略普遍換手率高，受到券商基金代銷等機構的追捧和宣傳，更能吸引客戶。量化投資雖然比價值投資持倉時間短，但也是追求長期穩定的收益。量化投資理應占據一定的市場份額，各種投資策略都應該抱著長期投資的心態。
（文章來源：國際金融報）