戰投終於“官宣”，*ST海航卻一字跌停！方大集團能否成為救星？

無論是復星系還是均瑤系，最終都未能與海航控股（*ST海航）走到一起。

9月12日晚間，*ST海航連續釋出4條公告，宣告了關於海航集團航空主業戰略投資者招募進展，目前遼寧方大集團實業有限公司（下稱“方大集團”）確定為該板塊的戰略投資者，若投資完成，方大集團將成為*ST海航控股股東。

這距離海航集團宣佈破產重組已過去了7個多月。1月底，因不能清償到期債務，海航集團相關債權人因集團申請對其破產重整。作為海航集團旗下航空主業的上市主體，*ST海航自3月19日宣佈招募戰投以來，均瑤集團、復星集團以及方大集團均位居潛在競購者名單之內。

最終，遠在千里之外，此前尚未開展過航空業務的方大集團成為了公告裡的正主。或許，目前市場對於方大集團能否成為*ST海航的“白衣騎士”仍有所懷疑。

9月13日，*ST海航開盤跌停，最終報收2.36元，跌幅4.84%，最新市值為396.62億元。

方大集團勝出

根據官網，方大集團的核心主業集中於炭素、鋼鐵、醫藥、商業四大板塊，現旗下擁有方大炭素、方大特鋼、東北製藥、中興商業四家上市公司，方大萍鋼及達州鋼鐵兩家大型鋼鐵聯合企業，北方重工一家大型機械製造跨國企業，天津一商一家大型商貿流通企業，以及醫藥板塊所屬方大群眾醫院等多家醫院，共計300多家法人單位。

從佈局的時間線來看，相比於復星集團以及吉祥航空兩大競爭對手，方大集團進入海航航空板塊的“爭奪”的時間較晚。

今年3月19日，*ST海航釋出海航集團航空主業戰略投資者招募公告，拉開了公司重整的序幕。

根據當時公告，作為國內第四大航空集團，海南航空主業在經營境內12張、境外2張客運牌照，4張貨運牌照，3家公務機牌照，截至2020年底，共運營668架商用飛機，132架通航飛機，客運航線數量超1500條。對於招募的戰投，該公司明確表示意向投資者需保留航空資產，重整後的海南航空主業總部的註冊地和運營地應設在海南海口等。

就在上述公告披露一個多月後，4月底，均瑤集團旗下的吉祥航空公告稱，公司與均祥海、均瑤航投及戰略協同投資人共同設立吉道航，全體合夥人出資總額不超過300億元人民幣，用於投資航空實體企業。其中吉祥航空出資50億元，均瑤投資以及戰略投資人合計出資額不超過249.5億元。

19天后，復星集團旗下的上市公司豫園股份釋出公告稱，其下屬企業“豫航產業”擬聯合關聯方以及戰略投資人，出資不超過400億元設立合夥企業，參與投資航空實體企業。具體來看，豫園股份本次出資額將不超過100億元，關聯方與聯合戰略投資人合計出資額不超過300億元。

“公司近年來持續踐行‘產業投資+產業運營’雙輪驅動戰略，深度推進快樂消費產業生態佈局。”對於對外投資航空實體的原因，豫園股份在公告中稱，“公司充分把握海南自貿區發展機遇，捕捉國內消費升級、出行經濟快速發展等產業發展機會，積極尋求投資航空業務的突破，進一步完善產業生態鏈條、增強產業融通能力、擴大旗下產業行業優勢。

與吉祥航空如出一轍，豫園股份在這份公告亦未寫明想具體投資的航空公司，但彼時外界普遍認為上述兩家公司的整個公告方案在為*ST海航量身定做，看中的正是海航的航空資產。

而方大集團“出手”時間則在今年6月。相關資料顯示，6月中旬，方大集團旗下江西方大鋼鐵、遼寧方大集團實業有限公司等企業聯合成立了註冊資金為300億的海南方大航空發展有限公司。

“按照綜合評判和工作組對意向方的評估打分來看，均瑤系至少在一週之前都是最接近入局的，”9月12日晚間，據《華夏時報》援引接近此次事件談判方人士的說法，“從不久前最後一輪報價來看，復星系報價不到200億，看起來是主動放棄，而均瑤系和方大系的報價差距只有十幾億，在最後一輪報價的基礎上，‘方大系’提出了一個新的方案，使得總體報價要遠遠超過競爭對手的出價。”

重整草案出爐

成立於1993年的海航集團，本是國內第二大民營金融控股集團，涉及領域非常廣，旗下業務包括實業、資本、物流、旅遊、航空五大板塊，其中，航空是海航集團的核心板塊。資料顯示，2018年上半年海航集團的負債高達6570億元，淨利潤僅為41億元；至2019年6月30日，海航集團資產負債率達72%。

為之對應，作為海航集團的三大上市公司之一，*ST海航的流動行壓力亦異常巨大。財報顯示，2020年其淨利潤虧損640.03億元，資產負債率高達113.5%，其中流動負債佔總負債佔比為95.7%。

根據最新公告，海航集團根據與戰略投資者達成的重整投資方案制定了重整計劃草案，將安排對*ST海航出資人權益進行調整。首先是將擴充*ST海航的股本，以其現有A股股票為基數，按照每10股轉增10股實施資本公積金轉增，轉增股票約164.37億股，轉增後，*ST海航總股本將增至332.431億股。

其次則是將轉增形成的164.37億股股股票全部按照重整計劃進行分配和處置。其中，將不少於44億股股票以一定的價格引入戰略投資者，股票轉讓價款優先用於支付重整費用和清償部分債務，剩餘部分用於補充流動資金以提高公司的經營能力；剩餘約120億股股票以一定的價格抵償給海航控股及子公司部分債權人，用於清償相對應的債務以化解海航控股及子公司債務風險、保全經營性資產、降低資產負債率。

對於出資人權益調整的必要性，*ST海航在公告中直言，鑑於公司已經不能清償到期債務，如果進行破產清算，現有資產在清償各類債權後已無剩餘財產向出資人分配，出資人權益為0。為挽救海航控股，避免其破產清算，出資人和債權人需共同分擔實現公司重整的成本。

在香頌資本執行董事長沈萌看來，海航集團重整的核心原因是其前期的快速擴張導致負債率高企，而短時流動性緊張導致資金週轉困難。此次引入戰略投資者，雖然從背景來看缺乏航空運營的經驗，但有望提供資金支援以緩解上市公司的債務壓力，“不過，從業務運營上來看，短期內，方大集團或許無法給予處於低谷的航空業企業帶來更多增值效應。”

記者 馬雲飛

編輯 王敏傑

責任編輯 孫霄

實習生周逸琨對此文亦有貢獻