2021-10-31國金證券股份有限公司王班對陽光諾和進行研究併發布了研究報告《臨床前+臨床業務雙輪驅動，CRO新星高成長》，本報告對陽光諾和給出買入評級，當前股價為145.33元。
陽光諾和(688621)
10月28日，公司釋出2021三季報，前三季度實現營業收入3.41億元，同比增長45.44%；實現歸母淨利潤8513萬元，同比增長67.01%；實現扣非後歸母淨利潤8342萬元，同比增長62.79%。業績超預期。
點評
業績持續超預期兌現，在手訂單豐富：分版塊來看，臨床前和臨床業務均在持續超預期兌現，特別是臨床業務板塊。上半年公司新簽訂單4.39億元，同比增長68.85%；累計存量訂單13.47億元。三季度末合同負債由6月30日的1.30億元增長至1.51億元，同比增長15.67%，我們預計公司三季度在手訂單持續、快速增長。
團隊持續擴張，能力建設持續增強：我們預計公司各板塊研發人員保持快速增長趨勢。能力建設方面，公司藥學研究、藥物發現、臨床試驗和生物分析技術平臺能力持續提升。
綜合研發能力持續增強：①藥物發現領域，公司持續拓展包括創新藥物分子設計及開發、多肽藥物開發、小核酸藥物合成及質量控制開發等方面的化學研究能力和設施，建立了多肽分子創新設計、合成、純化等專業的研發隊伍，綜合研發能力持續增強；②臨床試驗方面，公司啟動了多個醫美類、抗腫瘤類、慢病類臨床研究；③生物分析領域，公司啟動了微生物內毒素抗體藥物臨床PK研究分析和免疫原性評價，幹細胞專案臨床研究細胞因子多重檢測和免疫原性研究，AD等神經退行性疾病領域相關細胞因子超敏檢測，多肽專案臨床研究的PK分析和免疫原性評價等生物分析檢測專案。
自主創新專案穩步推進，ROE有望持續提升。我們預計2022年開始有少量分成收入，2023年開始隨著分成類收入的持續提升，ROE有望持續提升。
投資建議
預計2021-2023年公司的EPS分別為1.32/1.79/2.64元，對應PE分別為110/81/55，維持“買入”評級。
風險提示
解禁風險、核心技術人員流失風險、監管風險、IP保護風險、投資風險、匯率波動風險、原材料漲價風險、安全生產和環保風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為143.64；證券之星估值分析工具顯示，陽光諾和（688621）好公司評級為4.5星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2.5星。