市場要聞 | 2021年價值投資的機會在哪裡？洪灝林園觀點交鋒

12月5日，第八屆雪球嘉年華在深圳舉行，多位業界知名人士在活動現場進行了主題演講。關於低估值價值股未來的走勢，交銀國際董事總經理洪灝和林園投資管理有限公司董事長林園的看法出現了分歧。

二人分享中提及的共識是，A股將回暖。但具體到板塊，洪灝認為，現階段價值投資和低估值投資重合度很高，未來12個月，市場將看到價值股王者歸來。而林園表示，銀行地產股等低估值股票只是看著便宜，沒有持有價值。

洪灝分析稱，價值板塊跑輸成長板塊的程度，已經超越了極端。此外，在當前週期中，美元的強勢已經見頂，在未來五到十年裡，由於美元相對強勢的走弱，人民幣計價資產、A股、黃金、比特幣等非美元的計價資產會有一波相對走強的行情。

總之，由於目前價值投資和低估值投資的重合度非常高，投資者應關注工業、金融、房地產等低估值的傳統週期性行業。至於科技板塊，儘管“從長遠來看很可能會繼續為股東創造價值，但它們目前的估值卻已很貴。”

對於這一觀點，林園則有不同看法。林園認為，A股已進入牛市初期，投資者應迴避銀行等市盈率低的行業，多關注景氣度上升的板塊。

他表示，現在最值得投資者研究的幾個方向包括大健康、與“嘴巴”相關的消費，以及人工智慧、新能源、5G等高新科技。另一方面，如果行業市場在不斷縮小，這種股票就應該堅決迴避。他舉例，“大家都說銀行的（股票）便宜，我說不要去研究了……幾十年以後，有可能價值歸零”。

林園進一步分析稱，現在普通人走進銀行的機會大大減少，同樣，企業跟銀行打交道的趨勢也在下行。“這種趨勢是有問題的，這一點從利率變化也可以看得出來。過去幾年銀行貸款利率在逐步下降，市場利率也在下降。”今天的銀行和地產，就好比曾經繁榮一時的煤炭和鋼鐵。如果投資者不想被套牢，就要“保持高度的警惕”。