天治中國製造2025基金最新淨值跌幅達2.00％

　　金融界基金05月25日訊 天治中國製造2025靈活配置混合型證券投資基金（簡稱：天治中國製造2025，程式碼350005）05月22日淨值下跌2.00%，引起投資者關注。當前基金單位淨值為2.5088元，累計淨值為2.5088元。

　　天治中國製造2025基金成立以來收益150.88%，今年以來收益6.46%，近一月收益1.14%，近一年收益23.18%，近三年收益53.93%。

　　本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。

　　基金經理為胡耀文，自2015年06月03日管理該基金，任職期內收益-14.26%。

　　最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有立訊精密（持倉比例8.07%）、萬科A（持倉比例4.66%）、陽光城（持倉比例4.62%）、東方雨虹（持倉比例4.50%）、浙江鼎力（持倉比例4.48%）、招商銀行（持倉比例4.27%）、傑瑞股份（持倉比例3.73%）、中信證券（持倉比例3.66%）、通威股份（持倉比例3.18%）、凱萊英（持倉比例2.84%）。

　　報告期內基金投資策略和運作分析

　　2019年，牛市格局比較明顯、市場成熟度明顯增加。核心資產的估值修復成為上半年主線，下半年伴隨新一輪科技週期開啟，市場開啟全面復甦。年初外資持續流入成為點燃市場導火索，在天量社融和信貸的刺激下，市場風險偏好大幅回升。同時在減稅降費的提振下，消費板塊出現戴維斯雙擊，同時PMI重回榮枯線進一步提升市場對經濟復甦的預期。下半年伴隨全球半導體持續回暖，5G引領的科技浪潮大放異彩。科技券商輪流成為市場主線，低估值高分紅板塊也開始得到市場關注。總體而言，市場參與者正在不斷成熟，機構持股比例不斷上升。

　　本基金認為逆週期調節政策有望繼續託底總需求，市場短期流動性充裕，資產價格普遍出現易漲難跌的現象。經濟結構上的亮點及主線已經越發明晰。移動技術升級成為全球新一輪經濟刺激因素。國內移動互聯時代紅利繼續顯現，社會資源分配效率繼續提升。新一批科技公司以驚人的速度成長，同時中國品牌迅速崛起、培育週期大幅縮短。值得注意的是，海外經濟也有不少亮點，美國經濟資料依然強勁，歐元區經濟出現復甦跡象。疫情短期對經濟的衝擊難以量化，但中華民族有能力和信心去戰勝這次挑戰。網際網路公司也會藉助這次東風進一步提升效率，成為新一輪科技創新的領頭羊。

　　中觀層面，底部復甦的行業越來越多，低庫存行業補庫存需求依然非常強烈。本次需求端回暖可謂是內外共振，雖然力度不會太強，但在低庫存和低預期的背景下持續時間可能會明顯增強。中游製造可能成為最為受益的環節，這些都是中國製造2025的重要領域。本基金相信本輪經濟週期最直接的推動力還是轉型升級，中國製造業必須不斷迭代來增強制造強國的優勢。一批估值合理的高階裝備製造業值得配置，智慧硬體、創新藥研發行業景氣度持續提升。工程師紅利已經成為新的中國優勢，中國有望出現一批具備全球競爭力的科技公司。本基金將增加成長股的配置，與公司一起成長。

　　風險警示：CPI持續上行帶來的不確定性；資金利率過低帶來的不確定性

　　報告期內基金的業績表現

　　報告期末，本基金份額淨值為2.3565元，報告期內本基金份額淨值增長率為31.88%，業績比較基準收益率為20.59%，高於同期業績比較基準收益率11.29%。

　　管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

　　我們預計2020年資本市場環境要差於2019年，全球範圍而言中國核心資產估值修復基本完成。

　　2020年疫情對經濟的影響還很難評估，相關對沖政策後續可期。

　　2020年經濟轉型升級將成為經濟的亮點，尤其是5G、電動車和雲計算。

　　2020年房地產市場可能還有很好的韌性，高週轉房企的業績確定性非常高。

　　2020年海外經濟可能是主要變數，綜合來說對A股市場風險偏好的影響可能較為有限。

　　2020年科技核心資產可能繼續領跑，註冊制下高分紅低估值個股的吸引力明顯提高。

　　風險警示：中國宏觀槓桿依然較高，加槓桿空間有限；疫情加強全球通脹預期；地緣政治的不確定性。（點選檢視更多基金異動）