《數說A股》:證券時報旗下“資料寶”、騰訊證券聯合出品欄目,旨在用大資料透視資本市場本質。
作者:資料寶 陳見南
在註冊制加快推進之際,A股市場哪類股票能夠長期跑贏大盤,對投資者意義重大。今年貢獻最多十年十倍股的消費科技板塊,能否強者恆強?對標美股,A股長線牛股存在哪些共同特徵,又有哪些不同?證券時報·資料寶從近六年的資料進行全面分析,解開A股、美股市場長線牛股的共同基因。
資料寶統計顯示,自2015年以來,滬深兩市A股共有732只十年十倍股(截至各個年度7月底)。其中,隸屬於消費科技板塊的個股合計共有397只,佔比超54%。近年來,消費科技板塊愈發得到市場青睞,也誕生越來越多的長線大牛股。去年和今年兩大板塊貢獻十倍股佔比均超76%。
與此同時,美股市場消費科技板塊同樣誕生了大部分的十年十倍股。資料顯示,截至7月底,美股市場近六年各年度的十年十倍股,消費科技板塊佔比達到71.67%。
康泰生物大漲逾70倍居首
資料寶統計顯示,截至7月底,滬深兩市A股合計有71只個股十年來漲幅超過10倍。其中,疫苗龍頭康泰生物漲幅高達7060.7%位居首位。漲幅第二位的是科技龍頭立訊精密,十年漲幅超48倍。漲幅第三位是消費類龍頭牧原股份,十年漲幅超33倍。
從行業分佈來看,資訊科技、醫療保健兩大行業貢獻了最多的十年十倍股,分別有27只、20只,佔比38%和28%。工業行業位居第三位,貢獻8只牛股,佔比超11%。可選消費和日常消費兩個消費類行業貢獻7只股票,佔比近10%。
醫療保健、可選消費、日常消費等行業,隸屬於大消費板塊,資訊科技屬於科技股。也就是說,今年消費科技股中合計有54只十年十倍股,佔比超76%。
近六年A股十年十倍股,消費科技股成集中營
今年以來,A股市場上述領域股票漲勢兇猛。截至7月底,醫療保健指數大漲超62%位居萬德行業漲幅榜首位,日常消費指數漲逾45%位居次席,資訊科技指數漲超34%位居第三位。上述三個行業均隸屬於大消費大科技板塊。在指數大漲背景之下,上述大消費大科技板塊出現十倍股並不意外。而透過大資料對比發現,在過去的6年時間裡,A股市場各個年度的十倍股,也多出現在上述大消費大科技板塊。
以去年為例,同樣截至去年7月底這個時間點,滬深兩市A股有21只十年十倍股,消費科技股貢獻16只,佔比76.19%。2018年同期,消費科技股佔比68.75%。整體來看,自2015年以來,截至各個年度7月底,滬深兩市A股共有732只十年十倍股。其中,隸屬於消費科技板塊的個股合計共有54只,佔比超54%。
消費科技板塊近年來愈發得到市場青睞,也誕生越來越多的長線大牛股。去年和今年兩大板塊貢獻十倍股佔比均超76%,顯著高於2015年至2018年。
美股市場消費科技大牛股佔比更高
在過去的六年時間裡,A股市場的十倍股多集中在消費科技板塊。那麼,港股、美股市場的大牛股,又是如何的呢?
資料寶統計顯示,截至今年7月底,港股十年十倍股合計共有25只,消費科技板塊貢獻15只,佔比60%。2015年至2020年期間,港股市場各年度累計誕生十倍股280只,消費科技板塊貢獻172只,佔比超過61%。
美股市場上,截至今年7月底,十年十倍股合計共有131只,消費科技板塊貢獻93只,佔比71%。2015年至2020年期間,美股市場各年度累計誕生十倍股509只,消費科技板塊貢獻392只,佔比超過77%。其中,2016年消費科技股佔比更是超過81%。
整體來看,美股市場消費科技股十年十倍股佔比在七成水平。
A股美股長線牛股四大共同基因
A股長線大牛股比例也在美股化。此外,透過梳理今年A股美股市場的大牛股可以發現,除了賽道的選擇非常重要外,它們在盈利能力、成長性、市值水平等多方面也有著相似的基因。
盈利能力方面,今年71只十年十倍股,去年年報平均淨資產收益率中位數接近20%,A股市場整體去年淨資產收益率中位數為7.5%左右。其中,智飛生物、卓勝微、恆生電子等9只股票淨資產收益率超過30%。
美股十年十倍股同樣具備較強的盈利能力。資料顯示,美股今年131只十年十倍股,淨資產收益率中位數接近14%,市場整體中位數水平為6%左右。
超出市場平均的盈利能力,意味著股東們有望獲得超額收益。此外,較好的持續成長能力,也是長線大牛股的普遍特徵。資料顯示,71只大牛股,近5年淨利複合增速中位數接近32%,A股整體增速中位數不足15%。其中,卓勝微、牧原股份、聞泰科技、中際旭創等個股複合增速均超過100%。美股市場上,今年131只十年十倍股,近5年淨利複合增速中位數接近20%,市場整體中位數水平為10%左右。
相對來說,A股市場的馬太效應更加強烈,龍頭股強者恆強態勢明顯。資料顯示,今年的十年十倍股,在5年前市值中位數超過200億元,遠超過5年前A股市值中位數,後者僅為78億元多。美股也有同樣的現象,今年超級牛股5年前的市值中位數超過140億元,同期所有美股市值中位數僅為64億元左右。
值得一提的是,A股市場十年十倍股還具有較強的地域屬性。北上廣深杭五個城市貢獻了較多的長線牛股,合計有31只股票,佔比近44%。其中,北京貢獻10只大牛股,上海7只,杭州6只,深圳5只,廣州3只。
A股醫藥科技龍頭市值顯著低於美股
綜上所述,A股美股長線大牛股在行業特徵、盈利能力、成長性、市值水平等方面,具有較強的趨同性。相比較而言,兩個市場不同點在於,A股市場上出現了更多上市不足5年的新股,合計有21只,佔比近3成;而美股市場上相對較少,只有寥寥幾隻。這可能與近年來A股市場大量的消費科技股上市有關。
對於早已實施註冊制的美股市場來說,其市場的結構性變化,對於A股具有較強的參考意義。現在的問題是,已經高高在上的消費科技板塊,未來能否強者恆強?其實美股市場已經用過去十年的表現,給出了答案。而這背後更大的邏輯則是,美股消費科技股估值水平在過去十年時間裡,長期處於擴張態勢。這意味著,投資者不僅可以賺到公司成長的錢,還能賺到估值擴張的錢。
資料寶統計顯示,美股醫療保健行業,從2011年不足14倍的市盈率,擴張至2020年7月底的近40倍,資訊科技也同樣從14倍市盈率擴張近39倍,日常消費和可選消費,市盈率水平從2011年的13倍左右擴張至2020年7月的近30倍和27倍。
相比較而言,目前A股市場日常消費、可選消費等行業,市盈率在40倍左右,相比美股有所溢價。而醫療保健、資訊科技兩個行業,市盈率相比美股高出不少。這或許是A股市場為其可能的更高成長性給與對應更高的估值所致。資料顯示,根據機構預測,今年、明年資訊科技指數每股收益同比增速均有望達到翻倍水平,醫療保健指數今年、明年淨利水平同比增速均超20%。
值得注意的是,A股消費科技股在市盈率水平較高,但在市值上面,相比美股有很大的追趕空間。其中,A股醫療保健市值王是恆瑞醫藥,市值5000億元左右;美股醫療保健市值王是強生公司,達到2.68萬億元;A股資訊科技市值王立訊精密,市值4000億元左右;美股蘋果、微軟等公司市值破10萬億元。
此外,在市值百強榜方面,A股更多的是金融股。資料顯示A股市值百強榜中,資訊科技行業個股數為18只,醫療保健個股數為,12只,最多的是金融股,為29只;而美股方面(剔除非美國公司),市值百強榜中資訊科技行業個股數最多,為25只,醫療保健其次,個股數12只。
四大維度篩選未來潛力股
巴菲特有三句話備受投資者推崇,第一句話是:“如果你不能持有一隻股票十年,那你就不要持有它十分鐘。”,第二句話是:“我一生追求消費壟斷型企業。”,第三句話是:“在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪。”。
第一句話點出價值投資,需要長期投資;第二句話告訴大家,要選什麼樣的標的;第三句話突出擇時的重要性。
從A股美股十年十倍股標的上看,大部分個股符合消費壟斷型企業這一特徵。首先,消費股的壟斷性特徵不必贅言,而科技股同樣具有壟斷性和半壟斷性,無論是生態壟斷,還是技術壟斷,還是產品壟斷。事實上,科技股的壟斷性和半壟斷性,已經在近年來越來越多的科技龍頭公司中有所體現。
鑑於消費科技股長線邏輯,龍頭股的馬太效應依然值得期待。與此同時,一批市值不夠大的個股,空間相對更大,有望成為未來大牛股。資料寶從行業角度、最新市值、評級機構數、未來3年成長性及穩定性等角度,篩選出潛力股名單,篩選條件如下:
1、隸屬於大消費大科技板塊,包括日常消費、可選消費、醫療保健、資訊科技等;
2、過去3年時間裡,每個年度平均淨資產收益率均在15%以上;
3、7月底A股市值在千億元以下百億以上,這意味著公司的成長空間相對更為廣闊且是行業龍頭;
4、評級機構數在5家以上,這意味著公司的質量一定程度上得到了機構的背書;
5、未來三年每年淨利增速預測值均超過20%的個股。
根據上述維度篩選後,合計共有54只個股。從行業來看,資訊科技行業貢獻了27只股票,醫療保健行業有17只個股入選,可選消費、日常消費兩個行業均有5只股票進入榜單。
從盈利能力角度看,2017年至2019年年報平均淨資產收益率均值最高的是三人行,達到58.52%位居榜首。柏楚電子和卓勝微兩隻個股淨資產收益率均值也均超過50%,分列第二第三位。此外,小熊電器、壹網壹創、華峰測控等個股過去三年淨資產收益率均值位居前列。
大部分股票獲得了眾多機構的背書。其中,珀萊雅有36家機構預測未來業績,今年、明年、2022年淨利增速預測值分別為23.91%、29.99%和25.17%。捷佳偉創位居機構關注度第二位,合計30家機構,今年淨利增速有望超過51%,明年超過31%,2022年超過27%。此外,深信服、星網銳捷、凱萊英、小熊電器等個股均有25家以上機構評級。
成長性方面,5家機構預測淨利的三人行今年、明年、2022年淨利增速預測平均值最高,超過56%居首。國聯股份位居次席,達到53.81%。此外,廣和通、華峰測控、卓勝微、壹網壹創等個股今年、明年、2022年淨利增速預測平均值均超過40%。
這裡面已經貢獻了很多的超級牛股,包括通策醫療、歐普康視、卓勝微等11只個股過去十年漲幅超過10倍,艾德生物、健友股份、凱萊英等12只個股漲幅超過5倍。另外一些科創板股票出現逆市下跌的情況,主要是因為上市時間較晚所致。未來,這些個股還能繼續走牛嗎?且拭目以待。