本週A股市場整體上呈現出震盪的走勢，但市場的反彈仍然在持續，賺錢效應依然存在，爆款基金仍然頻頻出現。本週又出現一隻單日銷量超過500億的爆款基金，這說明居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢已經形成並越來越明顯，大量的投資者透過買入基金等方式入市，部分投資者透過直接開戶入市，本週公佈的7月份新增開戶數創五年新高，僅次於2015年6月份牛市的頂點。這表明大量投資者正在加快入市，在房住不炒的大背景下，居民儲蓄向資本市場發展已是大勢所趨，這是我一直以來的觀點，現在逐步得到了市場的驗證。
今年1月3日銀行保監會發出通知，要求銀行保險公司多渠道引導居民儲蓄進入資本市場，做價值投資和長期投資，現在已經得到了很好的效果。對普通居民來說，適當增加權益類資產的配置比例，是分享經濟增長以及企業發展比較的好方法。過去十年，普通居民的財富增值主要靠樓市，但現在隨著房價的高起，樓市的預期回報率出現下降，加上房住不炒的調控政策，大量居民只能透過買基金或入市買股票的方式來實現財富的保值增值，中國人投資渠道並不多，除了樓市就是股市，其他的投資渠道都比較窄或不理想。這預示著未來十年主要的投資機會都是在資本市場。A股市場迎來黃金十年，也是價值投資的黃金十年，只有好公司的好股票不斷地受到資金的追捧，不斷創新高，極差股和題材股仍會不斷被邊緣化。
近期消費三劍客白酒、醫藥、食品飲料由於之前漲幅過大，出現了一定回撥，我一直給大家講，這些優質股票的每一次回撥都是抄底的機會，本週已經有一部分抄底資金開始佈局這些消費股。好的公司不怕市場波動，每一次外部因素導致的市場波動都會給投資者帶來抄底優質股票的機會。消費、券商和科技是我建議大家長期關注的三大方向，現在仍然不變，本週銀行、保險等低估值藍籌股也開始崛起，說明了行情正在進一步深化，市場的熱點也在進一步擴散，之前一直表現低迷的銀行和保險也開始大幅反彈，考慮到這些行業和股票的盤子較大，反彈的空間可能不大，但對於指數的推動作用比較大，因此本週大盤再次在週中突破了3400點整數關口，離前期的高點已經近在咫尺。藍籌股啟動的意義非常大，表明市場資金比較充裕，只靠消費和科技這兩個方向的表現已經無法吸收這麼多的資金，新來的資金就會去尋找新的機會，之前表現少的低估值藍籌股，無疑是資金選擇流入的方向，這是近期低估值藍籌股開始出現上漲的原因。
下週預計A股市場會繼續延續震盪反彈的走勢，因為本週出現調整的重要外部因素是中美談判推遲甚至傳言被取消的訊息影響。現在外媒報道，中美將重新商談會談事宜，在近期可能會有通話，外交部發言人的講話也驗證了這一點。這次會談主要對第一階段貿易協議實施6個月來進行評估。外部影響因素出現向好的變化，對下週市場的回升有利，但大家不要過度去關注這些外部因素，實際上A股市場執行有其自身規律，A股市場的漲跌更多由A股上市公司業績的表現，市場資金面以及政策面的影響，外部因素實際上只是加大了市場波動。
從全球市場來看，美股的表現是最亮眼的，特別是納斯達克指數在科技龍頭股不斷創新高的帶領之下，近期已經逼近或超過了前期歷史新高，標普500指數也創下新高，道瓊斯指數離新高的位置已經不遠。美聯儲大量放水是推動美股走出牛市走勢的最重要的推動力，事實上美國經濟本身走勢並不強勁，甚至因為疫情的衝擊出現較大下滑，這再次證明了著名的貨幣主義經濟學家弗裡德曼的看法，一切經濟現象都是貨幣現象。美國股市這一輪資產泡沫再起，包括巴菲特，索羅斯這些投資大師在內的很多頂級市場專家都對美股的資產泡沫表達了擔憂，因為沒有基本面支撐的牛市往往會產生較大泡沫，但美股已經形成了泡沫，並不代表馬上會破裂，泡沫也許會持續擴大，除非一根針把它刺破，這根針往往是重大的利空訊息。當前美國面臨11月份總統大選，在大選之前，兩黨會針鋒相對地鬥爭，可能會掀起一些風險事件，這些對美股的走勢也會造成影響。
回到A股市場，當前大家可以佈局的板塊是前期已經出現充分調整的一些白龍馬股。如消費三劍客白酒、醫藥、食品飲料，他們的長期投資價值非常確定，可以趁現在調整時來佈局，二是行情的風向標券商股，券商在每輪牛市啟動時都不會缺席，未來也不例外，因此對於券商股我認為大家也可以重點去配置。三是要關注一些科技股的機會，近期因為美國打壓中國的科技公司，如華為、騰訊、位元組跳動等，但美國的打壓並不會阻礙中國科技的發展，因此美國的打壓可能會造成短期市場波動，但這些科技龍頭股仍然值得長期關注，當然從配置比例來看，依然建議大家一半以上的倉位配置到消費股上，30%配置在券商上，20%配置在科技上，這樣進可攻退可守，因為中國的比較優勢是消費。中央提出經濟內迴圈的改變非常重要，經濟內迴圈的重要點即消費的內迴圈。以前大家要到海外購物，現在可以直接到海南免稅店，這樣會帶動酒店、旅遊、餐飲等行業的發展，帶來很強的輻射效應，以前一些品牌公司可能將一流的產品出口到發達國家，較差或質量一般的產品在國內消化，這種情況也在轉變，現在中國具有很強的消費能力，是世界上最大的消費市場，以及隨著居民收入的增長，消費升級成為重要特徵，一流產品的需求量將大幅增加，因此未來很多國內的優秀品牌會選擇將最好的產品賣在國內，我認為這是重大的變化，在經濟內迴圈的情況下，國內的上市公司會產生更多機會，但能夠持續增長，符合經濟轉型方向的行業和公司才能抓住機會。工業化時代的一些行業普遍產能過剩，機會已經不大，更多的是反彈機會，未來的機會在大消費和科技兩大方向。過去幾年，這些方向的股票已經有了很好的表現，將來還會繼續表現。
8月24日創業板首批註冊上市公司將亮相，這是重要的時刻，過去十年在創業板上出現了一批10倍牛股。在進行註冊制改革之後，創業板會吸引更多新經濟的公司上市，這對於推動創業板的發展是非常有利的。實施註冊制之後，一些新經濟企業可以在創業板註冊上市，可能在稽核制之下他們是不符合上市條件的，但在註冊制之下，他們有機會上市，獲得寶貴的資本，因此8月24日是創業板重要的里程碑的日期。這次註冊制改革，還結合了交易制度的改革，如新股上市前五個交易日不設漲跌幅限制，五個交易日之後漲跌幅限制擴大到20%，這一方面會活躍短期市場的交易，另一方面將會造成的更多的人去做長期投資，價值投資，因為市場的短期漲跌幅放大之後，追漲殺跌，頻繁交易更容易虧錢，投資者更應該儘早地轉向長期投資和價值投資。追熱點炒題材的操作方法已經過時，價值投資是最主流的投資理念。
(楊德龍 前海開源基金首席經濟學家)
（文章來源：楊德龍財經策略研究）