北京時間週四凌晨，美聯儲如期加息25個基點，並暗示今年此後六次會議均加息，明年加息三次。美聯儲主席鮑威爾稱，若稍後需激進加息，“將這樣做”。他還表示，經濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。
通常，在美聯儲加息初期，美股會出現下跌，但此次美股在利率決議公佈當日短暫下跌後隨即反彈走高，隔夜也繼續收高。週五，美股即將迎來“四巫日”，市場屏息以待美股接下來的方向。
而與美股市場的整體樂觀情緒相反，美債市場的走勢，體現出投資者越發擔憂美聯儲政策錯誤導致經濟衰退。
美債市場的走勢，體現出投資者越發擔憂美聯儲政策錯誤導致經濟衰退
美股連漲靜待“四巫日”
隔夜，美股連續第三日收漲。標普500指數最近三個交易日累計上漲約6.37%，創下2020年11月以來的最大連續三日漲幅。道指也創一個月新高。
這似乎違背了市場常識。歷史上，雖然最終會反彈，但每次美聯儲加息之初，美股大機率都會先跌為敬。對此，分析師認為，主要是因為美股已計入了加息預期，此次FOMC（聯邦公開市場委員會）會議並未比預計的更為“鷹派”，且開啟加息週期體現了美聯儲抵禦通脹的決心，鮑威爾也對經濟前景表達了信心。
美國理財網站Bankrate的首席金融分析師麥克布萊德（Greg McBride）在一份報告中稱：“透過首次加息，美聯儲表明自己正式開始退出疫情期間的大規模刺激措施，以遏制通脹的決心。這不是一個一勞永逸的利率決議，僅僅是今年剩餘時間乃至明年一系列加息週期的開始。”
Evervcore ISI的策略師Krishna Guhu稱：“3月會議開啟了首次加息的同時，也透過點陣圖給出了清晰的、未超出市場預期的貨幣緊縮路徑。更重要的是，美聯儲傳達的通脹前景未發生重大轉變，使得政策反應相對溫和，因而實際利率的變化（對市場）仍然不具威脅性。這一點疊加鮑威爾在經濟增長方面表達出的樂觀態度，提高了美股對經濟軟著陸的希望，有利於短期的風險情緒釋放。”
LPL金融的首席市場策略師德特里克（Ryan Detrick）也指出：“美聯儲政策前景沒有發生太大搖擺，他們降低了對2022年的經濟預期，同時也提升了對通脹的預期，但其中大部分已被市場充分計價。”
不過，緊隨其後，美東時間週五的交易日，美股即將迎來加息後的首個“四巫日”的考驗。“四巫日”是美股每個季度一次的金融衍生品到期日，分別發生在每年三、六、九、十二月的第三個週五。當日，股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期，最後一個交易小時（即美東時間下午3～4點）更被稱為“四巫小時”。這此期間，由於投資者急於平倉，通常會導致交易量急劇增加，美股和衍生品價格大幅波動。
而高盛資料顯示，此次“四巫日”約有3.5萬億美元的期權衍生品即將到期，又恰逢包括標準普爾500指數在內的基準指數的再平衡時點，這一組合往往會引發每年最高的單日成交量。高盛策略師費斯曼（Rocky Fishman）稱，由於此次標普500指數合約數量異常龐大，接近現貨價格，週五的交易活動預計將比往常更為瘋狂。標普道瓊斯指數公司的高階指數分析師蘇維布拉特（Howard Silverblatt）估計，指數再平衡會導致330億美元規模的股票交易。
分析師們還指出，此次“四巫日”疊加指數再平衡，還會令市場面臨一個關鍵問題，即投資者是否會在增長擔憂和烏克蘭局勢的背景下選擇持有看跌期權，還是會用看漲期權合約追逐市場反彈。這無疑影響著美股下一步的方向。
美債投資者越發擔憂衰退風險
與美股投資者整體樂觀靜待下一步方向不同，美債交易員們並不相信鮑威爾關於經濟前景的樂觀宣告。鮑威爾在利率決議後的釋出會上淡化了美國明年經濟衰退的風險，稱美聯儲的目標是在不犧牲經濟增長的情況下收緊貨幣政策。但美債市場指標立馬投下了“不信任票”。
在FOMC會議後，5年期和10年期美債的利差自2020年3月以來首次倒掛。與此同時，2年期和10年期美債的利差也繼續收窄。長短期美債利差倒掛向來被視為經濟衰退的警示指標。隔夜，這一情況延續。3年期和10年期美債的利差也自2007年以來首次短暫倒掛。5年期和10年期美債的倒掛程度一度擴大至-1.6個基點，2年期和10年期美債的利差一度收窄至18.5個基點，上一次出現這一利差還是在2020年3月。隨後，隨著10年期美債收益率收窄跌幅，所有三個收益率曲線的利差有所反彈。這一情況顯示出，美債投資者預期“鷹派”美聯儲會推高對利率政策最為敏感的短期美債收益率的同時，擔心長期美債收益率會因政策失誤導致的衰退而受到抑制，從而推動了收益率曲線平緩化甚至倒掛。
歐洲美元期貨市場也顯示，2023年9月合約的預期利率為最高的2.70%，長期合約的交易利率較低，這表明投資者押注美聯儲可能不得不在2023年9月後重新降息。
RBC全球資產管理公司（RBC Global Asset Management）的美國固收主管斯基巴（Andrzej Skiba）稱：“伴隨美聯儲正做出抗擊通脹的堅定承諾，5年期和10年期美債利差的倒掛顯示出，債市正在對更高的衰退風險進行定價。”
MUFG的美國宏觀戰略負責人岡卡爾維斯（George Goncalves）稱：“鮑威爾似乎希望對通脹採取強硬措施，同時傳達對整體經濟的樂觀判斷，極力避免暗示這最終將以政策錯誤和未來衰退風險告終。但只有時間能證明一切。”
Grant Thornton的首席經濟學家斯旺克（Diane Swonk）在接受外媒採訪時預計，鑑於美聯儲正全力試圖降低通脹，美國經濟預計將在今年下半年放緩。並且，由於可能受到美聯儲緊縮政策和油價上漲的雙重打擊，美國經濟有可能陷入衰退。
來源：第一財經