隨著8月28日小鵬汽車正式登陸紐交所，中國三大造車新勢力終於實現在美股的“勝利會師”。
由於市場需求高於預期，小鵬汽車發行價由最初擬定的每股11美元躍升至15美元，募資規模從10.75億美元擴大至15億美元——該金額超過上月理想汽車IPO時的11億美元，以及蔚來汽車的10億美元。當天，小鵬汽車收盤後總市值約150億美元，再次重新整理了中國企業在美國的IPO紀錄。
有分析認為，小鵬汽車和理想汽車上市的時機非常好，因為2020年國際市場對新能源市場異常看好。近期，蔚來、理想的股價也都大幅上漲。截至8月20日，蔚來汽車股價已經上漲了239%，市場估值163.22億美元；理想汽車上市一個月，股價上漲超45%，市場估值達123.36億美元。
而它們的高估值，多少是借了“老大哥”特斯拉的東風。年初美股崩盤低谷過後，特斯拉股價一路瘋漲，8月21日，特斯拉股價首次站上2000美元大關，股票市盈率高達1066倍。目前，特斯拉總市值已達到3733.74億美元，成為全球市值最高的汽車企業，市值相當於1.7個豐田、8個法拉利、14個福特。
“在所有衰退或危機中，我們發現創新往往會得到更多投資人的青睞。”以重倉特斯拉聞名的ARKK基金創始人卡茨·伍德表示。特斯拉的超高回報率，連帶著讓小鵬、理想、蔚來等擁有相似“創新”屬性的網際網路造車企業吸引力大增。
毫無疑問，造車新勢力登陸門檻較低的美股，不僅是向投資人兌現承諾，更是為了繼續為企業找錢，同時，也有利於吸引人才。小鵬汽車表示，此次IPO所得融資將分別用於研發和擴大銷售渠道，剩餘資金將用於一般公司用途。8月28日，蔚來汽車也向美國證券交易所提交增發計劃，募資規模在14.97億美元至17.22億美元。
然而，資本市場變幻莫測，並非穩定的資金源。眼下送上東風的特斯拉，或許亦是最大隱患。有觀點認為，特斯拉市值是大眾集團的兩倍多，但與大眾集團去年售出1100萬輛汽車相比，特斯拉去年的銷量還不足37萬輛，今年的銷量預計也僅為50萬輛左右，其中的落差讓人難以理解。
“我真的無法解釋特斯拉。”哥譚資產管理公司資訊長喬爾·格林布拉特表示，特斯拉的崛起是資本市場“泡沫”的一部分，目前的市場交易中，有很多投機活動都流向了特斯拉。
有一組數字透露出濃重的危險氣息。據外媒報道，3月以來特斯拉的買漲頭寸裡，超過60%來自散戶投資者，其中有大批新股民，而且主要是90後、00後，他們的風險管理意識薄弱，一般伴有較強的“追漲”心態；甚至不少新股民一口氣動用5~7倍槓桿買入特斯拉股票，助推股價持續飆升。
特斯拉方面還在助長這一趨勢。8月11日，特斯拉宣佈將對股票進行5比1分拆，於8月31日起生效。所謂5比1股票分拆，即特斯拉股票總價值不變，但股價便宜5倍，這意味著有更多散戶能買得起特斯拉的股票，這些人集中進場會帶動其股價在短期內上漲。
這也是為什麼看空者即使血虧，也仍未放棄。他們認為特斯拉雖然技術創新能力強，但是目前股價已遠遠超出理性評估的價值。
“真實資料（與特斯拉的股價）不符。我們認為，一旦兩者相符，特斯拉就會遭到拋售，推動其股價下跌。”市場研究公司GLJ Research執行長及創始人戈登·約翰遜說。
公開資料顯示，過去數年，特斯拉穩居美股沽空榜首位，沽空比例一度佔據流通盤約20%。今年7月，特斯拉成為首隻做空頭寸超200億美元的股票。
短期內，投資者也許不會對“特斯拉們”失去熱情，但激烈的競爭即將拉開帷幕，當BBA、大眾、豐田的電動車殺入市場，他們恐怕就會轉移目標。屆時，蔚來、理想、小鵬很難不受波及。
“打鐵還需自身硬”，造車是重資產、長週期的產業，上市會讓這些新勢力的真實發展狀況暴露無遺。對於小鵬汽車而言，接下來隨著車型增多，研發投入會更大，若銷量無法大增，虧損必然會加劇。再加上軟體訂購等收費服務能否達到使用者期待，亦尚未可知，這些都會影響公司股票的走勢。而同樣的壓力，也時刻縈繞在蔚來和理想心頭。
我們經常聽到，某某公司一夜之間市值暴增或蒸發上億元。實際上這種說法並不準確——錢哪裡也沒去，因為錢本來就不在那裡。
市值既不是現金餘額，也不是現有利潤，而是未來很多年利潤的貼現，但是未來還沒有來，只是憧憬。所以，市值都是浮雲，股票則是零和博弈。即便如今汽車已融入了太多網際網路玩法，本質上也仍是一步一個腳印的實業。
值得玩味的是，雖然造車新勢力往往將特斯拉視為“帶頭大哥”，但小鵬汽車立志成為的目標卻是豐田。道理不言自明，特斯拉市值再高也沒能進入世界500強，盈利能力才是硬道理。
文/殷楠
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