恆大影視 “回馬槍”
樂居財經 魏薇 發自廣東
“恆大表白南瓜”是什麼梗？微博上有人問。
10月26日，恆騰網路釋出公告稱，公司將透過配發及發行股份及認購股權方式全資收購儒意影業，總代價約72億港元。南瓜電影是儒意影業旗下的影片流媒體平臺。
公告後次日，恆騰網路報收0.36港元/股，漲幅9.09%，盤中最高上漲超27%。
對於此次的收購，恆騰網路在公告中披露了三點原因：第一，投資製作電影和電視劇，有利於公司擴大業務，接觸更廣泛的潛在客戶；第二，儒意影業的內容可以為公司提供更多的廣告渠道；第三，公司可以開發流媒體平臺“南瓜電影”，與公司現有業務產生協同效應。
目前，恆騰網路主營業務中，網際網路服務佔比82.5%，貿易及製造佔比17.5%，並未涉及影視業務。
其實早在2010年，恆大就成立了恆大影視文化有限公司（簡稱“恆大影視”），是恆大集團文化產業戰略佈局下的專業影視投資及製作公司。
投資製作電影和電視劇是恆大影視的專長，但為何要把儒意影業裝入了八竿子打不著的恆騰網路？二者最大的區別，在於後者是上市平臺。
五年前，恆大旗下恆大文化產業集團（834899）曾掛牌新三板。掛牌不久後，恆大文化就丟擲了一份定增方案，計劃融資不超過15億，用於拓展公司業務、補充流動資金。
但是，該融資案最終沒有完成，二級市場上,掛牌後的恆大文化也沒有過任何成交記錄。2016年10月26日，恆大文化釋出公告宣佈退市。
退市，不意味著放棄。此次將影視資產包注入恆騰網路，是否重燃了整合文化產業上市的念頭？
無論如何，恆大殺了個回馬槍，這的確是恆大文化產業第二次摸進資本市場。
“仙股”翻身有望？
恆騰網路“成仙”已久，近三年以來，股價一直在0.5港元之下徘徊，低迷的走勢急需“一劑良藥”。
2015年，中國恆大聯合騰訊借殼香港上市公司馬斯葛，選取“恆大”和“騰訊”的二者的首字作為公司名稱，組建了恆騰網路，正式進軍網際網路社群服務產業。
恆騰網路的前身馬斯葛集團，主營業務為投資及買賣證券、提供融資、物業投資及製造及銷售照相產品配件。
2016年更名後，恆騰網路開始專注於網際網路業務。最初，恆騰網路的目標是做“物聯網智慧化”社群，為業主提供一站式線上線下服務。業務佈局網際網路社群服務產業，涵蓋社群服務、社群金融、社群家居等領域，為社群使用者提供訂購、物流安排、產品或服務交付等O2O一站式服務。
從目前持股情況來看，恆大是恆騰網路的最大股東，持股比例為40.62%，騰訊為第二大股東，持股比例為14.1%。
對於股價長期低迷的恆騰網路來說，儒意影業會是那副“良藥”嗎？
儒意影業旗下的影片流媒體平臺——南瓜電影，主要從事線上影片業務，是國內首家會員訂閱制影片平臺，面向社會精英客群，採用“純付費、無廣告”的運營模式，目前已成為國內最大的會員訂閱制影片平臺，擁有3000萬的註冊使用者。這是恆騰網路最為看重的平臺。
或許，藉助恆大與騰訊大量使用者資源和充足資本後，南瓜電影有望助力恆騰網路擺脫“仙股”之列。
3年15億對賭協議
受疫情的影響，影視行業遭受了前所未有的衝擊。進入二季度後，隨著疫情的緩解，影視行業開始復甦。恆大選擇了在這個時候進軍影視行業的上游。
這場代價72億元的收購併不是一次簡單的交易，恆騰網路將分三批發行約183.43億股股權，佔恆騰網路已發行股本約22.7%，發行攤薄後的16.57%。
按照約定，若儒意影業在2021年-2023年能分別實現4億元、5億元、6億元的歸母淨利潤，管理層可分三次以0.096港元的價格認購61.14億股股權。
2019年，儒意影業的營業收入僅1.59億元，淨利潤4047.71萬元，2018年淨虧損458.5萬元，距離對賭協議中的目標業績存在很大的差距。
但即使是前兩年的業績未達到原定要求，三年內的歸母淨利潤若合計超過15億元，儒意影業的管理層仍舊可以認購對應股權。
若業績順利完成，儒意影業創始人柯利明將獲得27%的股份，成為僅次於恆大的第二大股東。
在抱上恆大和騰訊的“大腿”之前，儒意影業曾多次在資本市場尋求生機。
2014年8月，中技控股曾披露非公開發行股票預案，擬以15億元收購儒意影業100%股權，但該方案在次年6月遭到證監會的否決。
2015年10月，天神娛樂參與設立的文創基金以13.23億元的代價收購儒意影業49%股權，後又將這部分股權以16.17億元的代價轉讓給了上海達禹資產管理中心。
2016年，杉杉控股以約16億港元受讓儒意影業49%股權，但是未能實現。此時，儒意影業的估值已超32億港元。
2018年，吉祥股份欲出資5000萬元以增資或份額轉讓的形式接受這部分股權，後來又不了了之。
按照收購價，儒意影業目前的估值已達72億港元，六年時間，翻了三倍。如今，儒意影業已打上恆大系標籤，並注入上市平臺，經過一系列的資本運作之後，又將估值幾何？